上線一月，這兩支在香港交易所上線的ETF表現如何？

去年 12 月 16 日，兩支加密資產交易所交易基金（ETF）獲准在香港交易所上市交易，標誌着港府在成為亞洲加密新中心的道路上邁出了重要一步。轉眼間，一個月已經過去，香港加密 ETF 的表現如何？

去年上線的兩支 ETF，皆由南方東英資產管理有限公司推出，主要追蹤芝加哥商品交易所（CME）中比特幣以及以太坊期貨價格，因此被稱為期貨 ETF，代碼分別是 3066 以及 3068 。而 1 月 13 日，三星資產管理公司也在港交所上線了一隻同樣追蹤 CME 比特幣期貨的 ETF，代碼： 03135 。因此，目前香港共有三支加密貨幣期貨 ETF。

Odaily 星球日報觀察發現，南方東英的兩支 ETF 在上線當日，皆出現較高的溢價（成交價高於資產凈值），分別是 6.01% （以太坊 ETF）以及 4.02% （比特幣 ETF）；後續由於加密市場影響，價格短時下跌，基本與資產凈值保持持平。

到了今年年後，加密市場反彈，比特幣以及以太坊現貨分別上漲 27.6% 以及 30.2% ，兩隻期貨 ETF 市場價格也隨之上升，分別是 29.2% 以及 32.9% ，漲幅均超過現貨表現。（註：行情看漲，期貨價格高於現貨價格，稱為期貨升水。）兩支 ETF 的成交量也有所增加，但都沒有超過去年的前值：比特幣期貨 ETF 日交易量前值是 210 萬（12 月 30 日）， 2023 年日交易量最高 182.2 萬；以太坊期貨 ETF 日交易量前值是 166.1 萬（12 月 20 日）， 2023 年日交易量最高 99 萬。

更關鍵的是，在上漲行情下，兩支 ETF 居然出現折價的情況，比特幣期貨 ETF 最高折價 4.96% ，以太坊期貨 ETF 最高折價 2.44% ，這意味著早期投資人可能正在加速拋售退出。具體折價、溢價走勢如下所示：（紅色區域為折價，綠色為溢價）

對比其他加密貨幣 ETF，可以發現這種趨勢並不具有共性：灰度比特幣信託（GBTC）凈值折價率從年初的 45.1% 下降至 38.8% ；以太坊信託（ETHE）凈值折價率從年初的 59.3% 下降至 51% ；而加拿大的兩隻加密貨幣 ETF（BTCC、BTCQ）則都是出現溢價，特別是 BTCQ 正溢價一度上漲超過 10% 。

另外，香港的 ETF 在國際市場的競爭力並不強，發行已經一個月了，但其資產規模並沒有大規模增長。一方面是受限於加密市場整體表現不佳，但另一方面也與其自身機制設計有關。

管理費用是直接影響投資者的選擇的一個重要因素。南方東英的兩支 ETF 管理費用都是 2% ，與灰度一致，而加拿大的加密 ETF 產品費用都比這兩者要低，只有 1 % 管理費用。另外，從知名度來說，灰度是全球知名加密信託基金，有著豐富的經驗，而 3 iQ 和 CoinShares 也在加密貨幣領域打響了自己的品牌，因此加密投資者對於這幾家機構更加熟悉。對比之下，南方東英很難獲得全球投資者的關注與青睞。

不過，新上線的三星 ETF，似乎吸取了教訓，主動將管理費用下調至 0.95% ；並且三星在全球的品牌影響力也更大。從這點來說，三星比特幣 ETF 也許會後來居上，資管規模超過南方東英。三星公司也表示，如果條件允許，未來會考慮在香港啟動基於現貨比特幣 ETF。

目前，港府還在積極探索更多的加密實踐，比如香港證監會提議批准部分「高流動性」加密貨幣進行零售交易。

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