升息終局之戰時 押寶三大外幣喜迎兔跳行情

去 (2022) 年全球通膨高漲，聯準會升息因應，導致全球股、債市雙跌，進入嶄新的一年，將進入升息末段，投資人可透過外幣投資放大手中的年終獎金及紅包，銀行業者紛紛看好三大外幣有較大反彈空間。

美國聯準會 (Fed) 2022 年 12 月份最新決議，將聯邦基準利率目標區提高 2 碼至 4.25%～4.5%，為金融海嘯來臨前的新高； Fed 官員表示，抗通膨之役並未結束，市場多數預期本波升息的目標會落在 5%，以 Fed 升息進程來看離目標區不遠了；但從美元指數技術面觀察，2022 年 9 月 28 日高檔回檔修正以來，其 12 月最後一週面臨第 13 週時間波轉折，且週 KD 及 MACD 等指標皆已修正至低檔，預期美元中期回檔修正已近尾聲。

國泰世華銀行副總經理李鼎倫表示，美國聯準會 (Fed) 升息漸緩，美元將結束 2022 年以來的強勢升值走勢而轉為震盪，隨著美國經濟進一步放緩及通膨降溫，今年下半年聯準會貨幣政策更有望轉向寬鬆，美元也有機會呈現緩步貶值，在這樣的大環境下，非美貨幣具備升值的條件，尤其是去年相對美元貶值較大的歐元和日圓，有較大反彈空間。

李鼎倫進一步指出，歐洲央行貨幣政策與美國逐步拉近，在通膨偏高之下升息空間略高於美國，匯率可望相對強勢；日圓則著眼於輸入型通膨影響，將出手阻貶，可能進一步調高 YCC (殖利率曲線控制) 殖利率上限，日銀總裁黑田卸任時機也被視為是日本結束購債、貨幣政策轉向的轉折點，日圓在預期心理下有望走強。

財富管理產品處處長副總經理謝宗權也表示，2023 年外匯市場主軸環繞在央行貨幣政策的挪移。2023 年上半年，美國聯準會緊縮政策計畫性壓抑景氣奏效，服務業活動快速陷入衰退，景氣與通膨齊頭下行帶動美元走弱。中國信託預期，全年通膨壓力放緩聯準會已無加速緊縮的必要，預計美國升息路徑於第二季達 5.25% 頂峰後停止升息，距今仍有 3 碼空間，美元資金行情將繼續受惠於高利環境通年偏強。

日本央行在 2022 年 12 月放寬 10 年期日債殖利率波動區間為上下 0.5% 後，10 年期日債市場利率一直頂在 0.5% 區間上緣交易，進入 2023 年元月中下旬已試圖突破到 0.545%，金融市場預期日銀將再放寬殖利率波動區間，並於今年 4 月新的財政會計年度、總裁黑田東彥下台後，日本將正式放棄堅守 24 年的零利率政策，日圓今年以來 (至 1 月 17 日) 兌美元已升值 2.11%。

凱基銀行財富管理處資深協理張冠雄則認為，理性上，日本受困通縮多年，戰後嬰兒潮的退休族雖累積大量財富，但因長年零利率、甚至負的實質利率，導致不敢消費，景氣更加不振。此波歐美經濟視工資與通膨螺旋上漲為畏途，但或許這正是日本邁出經濟泥沼的解方。日銀雖可能逐漸試圖回到利率正常化，但感性上，必然擔心升息導致日債交易陷入流動性危機、日圓強升損及出口與股市表現，推測今年日圓匯率將呈現「進兩步、退一步」的擺盪，全年可能不至於強於其他非美貨幣的表現。

謝宗權也指出，日本央行貨幣政策已開始著手放寬殖利率曲線計畫，日圓受惠於貨幣政策由極度寬鬆朝中性發展，美日利差收斂帶動弱勢日圓反彈，因此在強勢美元環境中仍將表現穩固。

但有別於國泰世華銀行看好歐元，謝宗權則認為，歐系貨幣雖歐洲央行上半年將繼續升息對抗通膨，美歐利差收斂，然而停滯性通膨疊加烏俄戰爭干擾，利空因素抵銷升息所帶來的利差效應，歐元通年表現偏弱。

而人民幣也受到各銀行關注，謝宗權表示，中國防疫 1016 天解封後，巿場對經濟成長回升抱持高度期待，雖近期人民幣受惠於經濟復甦預期走強，然短期官方力保寬鬆以因應解封初期的經濟陣痛，寬鬆政策將壓抑本波人民幣反彈走勢，但隨疫情舒緩貨幣政策正常化可望支持人民幣走勢，通年盤整後轉強。

張冠雄也指出，人民幣受惠於中國放鬆新冠疫情管控，景氣復甦被高度期待，抵銷人民銀行第一季還可能降準、降息的不利影響，在外資大舉湧入中國股市的同時，推升境外人民幣今年來 (至 1 月 17 日) 對美元升值 2.73%，幅度大於歐元及澳幣的 1.14% 及 2.23%。張冠雄近一步說明，如果中國能夠持續收斂戰狼外交、修好歐美關係，預期人民幣今年將欲小不易，建議民眾可酌量配置。