《港股評論》航空股無懼盈警,板塊趁低吸納

　　《港股評論》內地三大航空股在本周初齊齊發盈警,中國國航(00753)、中國東方航空(00670)及中國南方航空(01055)料去年虧損分別超過370億元、360億元及300億元人民幣,意味總虧損超過1000億元人民幣,按年多逾1倍,其他A股上市的航空公司也基本上處於虧損狀態,主要都是內地去年疫情反覆,拖累出行需求明顯下跌,加上人民幣貶值和油價走高等原因拖累。

　　根據民航局的數據,去年內地民航完成旅客運輸量2.5億人次,按年下跌43%,為2019年6.6億人次的38.1%,同時全年的貨郵吞吐量607.6萬噸,為2019年的的80.7%,民航業陷入低谷期間,相關公司在期內則通過調整運力投放,嚴格管控成本及強化風險管控,積極降低不利影響。

　　事實上,航空股去年見大幅虧損不令市場感到意外,並且早以完全反映在股價之上,近月的反彈則主要反映內地優化防疫政策以及取消境外入境隔離措施的利好,從近期的數據來看,內地航班量接近回復至疫情前水平,至於國際航班則呈現逐步復甦的態勢,我們認為在民航需求持續釋放下,板塊將可以繼續看好。

*民航需求釋放,營運數據已見底*

　　根據民航局及內地民航數據分析服務平台飛常淮的數據,7天的農曆新年假期,民航運輸旅客達900萬人次,較2022同期增長近80%,客運航班量為7.4萬班次,恢復至

2019年同期的近九成水平,我們認為假期過後,國內航線有望在數月內回復至疫情前的水平,伴隨著宏觀經濟形勢回穩、國際客流恢復及內地對出入境政策的優化,國際航線的需求亦會快速回升。

　　除此之外,票價市場化亦有助航空公司業績大幅反彈,由於匯率波動及燃油價格上升拉高了航空公司去年的運營成本,三大航司2021年的航油成本均在25%附近,預計去年佔成本的比例將會更高,不過油價在近月大幅回落,人民幣亦見回穩,國航等的航空公司在1月初相繼大幅下調國內航線燃油附加費,有利帶動航空需求上升。

　　內地的航班需求於去年11月份開始觸底回升,主要航空公司在運力投入、旅客周轉量指標雖然在12月按年繼續下跌,但整體降幅有所收窄,且按月出現明顯回升,以東航為例,去年12月國內航線的客座率為63.45%,2021年同期為59.26%,同時其數據顯示今年農曆新年的高峰日,公司航班量及旅客運輸人次,已經回復到2019年的9成及8成以上,我們認為近段時間內地部分地方仍受疫情影響,今年第一季經濟增長仍面臨一定壓力,不過相信已經脫離最底點,二季度在低基數效應下料將明顯反彈,同時將帶動更多的短程旅遊、海外探親及商務等需求釋放。

《光大證券國際產品開發及零售研究部》

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