【富達投信】全球金融觀測週報：通膨高於預期加上官員鷹派言論，股債承壓

重點摘要

上周美國公布 1 月消費者物價指數 (CPI) 與生產者物價指數 (PPI) 等通膨數據高於市場預期，1 月零售數據亦較市場預估之更為強勁，加上多位聯準會官員發表需要進一步升息以控制通膨的鷹派言論，若搭配月初公布之超高的非農就業人數，市場開始調整對聯準會之升息預期與終端利率水平評估，全球主要股市震盪後走低，美國 10 年期公債殖利率上揚至 3.81%，美元反彈。展望後市，多元資產團隊認為考量經濟仍有不確定，短期對風險性資產維持審慎，相對看好投資等級債，與具基本面支撐之新興亞洲股市展望。

經濟焦點: 美國 CPI 連續七個月下滑，惟降幅不如市場預期

美國 1 月 CPI 年增率自去年 12 月之 6.5% 略為下滑至 6.4%，連續七個月下滑，惟降幅不如市場預期的 6.2%，月增率由 0.1% 轉為上揚 0.5%；扣除能源食品後核心 CPI 年增率降為 5.6%，亦高於市場預期。觀察細項，能源價格月增率由負 3.1% 轉為正成長 2%，交通運輸月增率由 - 1.6% 轉為 0.4%，食品價格月增率由 0.4% 上揚至 0.5%，是 CPI 降幅不如市場預期之主因。展望後市，儘管上半年美國通膨年增率有望受惠基期因素呈現下跌走勢，但因核心服務類價格與薪資連動性高，在美國勞動市場仍維持強勁，且房屋租金年增率仍高情況下，預估未來通膨降幅將逐漸縮小。

市場焦點: 聯準會官員鷹派言論提升市場對升息預期

近期多位聯準會官員發表鷹派言論，包含：紐約聯準銀行總裁威廉斯 (Williams) 表示勞動市場強勁，顯示通膨在更長時間內處於高風險，並表示今年底聯邦基準利率區間介於 5%~5.5%。達拉斯聯準銀行總裁蘿根(Logan) 亦表示雖然目前在抑制通膨方面取得進展，但尚未看到證據確信勞動市場不再過熱，預估聯準會繼續升息的時間可能長於目前預期，同時強調聯準會持續縮減資產負債表的行動將持續相當長一段時間。聖路易聯準銀行總裁布拉德 (Bullard) 支持下次 FOMC 會議升息 2 碼，讓利率盡快達到充分限制性水平，並預估利率峰值為 5.375%。克里夫蘭總裁梅斯特 (Mester) 亦表示再次升息 2 碼有令人信服的理由。

受聯準會官員鷹派言論影響，期貨市場調升聯準會升息預期，預估年底前尚有 3 碼升息空間，其中 3 月升息 1 碼之機率逾 80%、5 月升息 1 碼機率約 77%、6 月升息 1 碼機率約 53%。

富達觀點: 2023 富達分析師調查報告顯示企業成本壓力即將見頂

根據富達國際最新發佈的《2023 富達分析師調查報告》，分析師表示在過去兩個月，天然氣、石油及其他商品價格下跌，帶動消費者物價回落，迅速減輕企業面臨的成本壓力，其中約有一半分析師預測企業成本壓力已達峰值，或將於 2023 年第一季見頂，只有 22% 分析師預期成本壓力將於 2023 年中之後才會見頂。

分析師預期的每月指標顯示，成本下降主要是由非勞工成本下跌所帶動；儘管預期這些成本在未來六個月仍可能會上升，但預期漲幅已於最近數月顯著下調，目前正處於兩年來的最低水準。分析師預期通膨對企業投入成本的壓力緩解，且近年來首次預計企業在未來一年將需要在漲價與不犧牲銷售之間取捨，亦即未來企業之定價能力已出現轉弱跡象。

相關基金：

富達基金－全球通膨連結債券基金
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