Solidly偃旗息鼓後，Optimism上AMM協議Velodrome有何想象空間？

Solidly 已經偃旗息鼓，但 AC 提出的 ve(3,3) 的生命力卻持續在生髮。基於 Solidly 改進的 AMM Velodrome 目前已經是 Optimism 生態（同時也是以太坊 L2 上) 鎖倉量第一的 DEX，鎖倉量超 2 億美金，初步驗證了其經濟模型的可靠性。 具體機制如下圖所示：

Velodrome 團隊源於經歷了 Solidly 失敗並從中積累了豐富經驗的 veDAO。在其一條 Twitter 中，團隊曾提到，其並不想簡單做 Solidly 的分叉，而是想真正實踐出 AC 想像中的飛輪。  

為此，他們在 Solidly 模型的基礎上做了審慎的思考和迭代： 

1）更合理的 token 分配和增發節奏 

Solidly 根據發布前 defillama 上的 TVL 快照將 ve token 分發給 Fantom 上排名前 20 的協議。且由於 Solidly 增發過快（集中於前 8 周），雖然利多初期用戶，其很快進入激勵不足的窘境。  

Velodrome 吸取了上述經驗教訓，並完成了成功的冷啟動。最初的供給為 400M。與 Solidly 完全分配給協議不同的是，在其整體分配中，它將 60% 的 token 大頭分發給社區。  

當中的 15%（60M) 分配給資深 defi 用戶（Curve, Convex, Platypus 上有深度交互的用戶等），18% (72M) 給 Optimism 網路用戶，27% (108M) 給 WeVe 持有者，即 veDAO 成員。剩餘部分，24% 分配給了協議/ DAO，團隊拿 10%，Optimism 團隊 5%，並留有 1% 給 Genesis Pool。如下圖所示：  

這樣的分配比例旨在構建一個能夠最終對 Velodrome 生態最有利的多樣化的持有人結構，且將自己的利益與 Optimism 團隊綁在了一起，並調動 Optimism 生態內的用戶和資深 defi 用戶參與進來，共同助力冷啟動。  

而通過將大頭分配給社區用戶，也給後進的協議（即未收到初始空投的協議）留下了收集 VELO 的空間，避免使協議陷入被頭部幾個協議控制的僵化狀態。 在增發節奏上，其對核心的參數做了調整，周增發量在 15M（3.75% 的初始供給量占比），每周 (epoch) 衰減 1%，從而使其增發更可持續，更長尾。  

2）給 ve 提供者適度的 rebase 獎勵 

在 Solidly 中，ve 持有者在增發中會得到 100% 的稀釋保護，且當期增發量與鎖定量成反向關係，即鎖定占比越多，當期增發越少。這意味著在鎖定較多的情況下，本身增發量就會減少，其中大部分還流向了 ve 持有者，流動性提供者得到的獎勵大為壓縮，對潛在 LP 的吸引力降低。  

Velodrome 的 rebase 獎勵則溫和很多，其給 ve 持有者的增發保護正比於鎖定數量占比的三次方，且以一半的當期增發量為上限。此舉意在給流動性提供者足夠的獎勵空間。團隊最初的提案中，增發保護正比於占比的平方，應當是在後期出於平衡獎勵的考量，通過立方進一步調低了 rebase。  

3）尤為值得一提的是其內嵌的賄選機制 

賄選在 defi 中並不是新鮮事，Velodrome 的特別之處在於其直接將賄選機制進行了內嵌，從而用戶無需依賴類似類似 Convex 這樣的二層協議，也無需被抽取服務稅點。  

這裡的 (3,3) 屬性體現在賄選帶來的更高的增發獎勵可以幫助池子吸引流動性提供者，完成冷啟動——>更深的流動性可以降低滑點，吸引更多的交易用戶——> 更多的交易帶來的手續費收入疊加賄選收入可以更好地激勵 ve 持有者——> 更多用戶選擇鎖定，有助於協議鎖定流動性，不斷抬高水位。

從數據結果來看，目前用戶的鎖定動力非常強，veVELO 占比維持在 80%+ 的水平，流通 VELO 基本並未隨著新增釋放增加。 

目前，賄選貢獻了主要的 ve 獎勵。而之所以各協議有很強的賄選動力，在於目前每 1 美金的賄選可以帶來 1.5-2 美金的 VELO 增發獎勵，也就是說可以通過賄選有效地撬動 VELO 作為獎勵槓桿來吸引流動性。對於部分新協議，Velodrome 還會給予額外的 OP 獎勵支持。 

4）對 veNFT 機制的延伸探索 

Solidly 相比於 Curve 很大的不同在於用戶鎖定 token 後得到的是一個 NFT，且帳戶中可以有多個 NFT，加總得到 veNFT 餘額。NFT 化提供了很多新的可能性，不過可惜的是 Solidly 沒能在此基礎上進一步迭代。而在 Velodrome 的 2023 規劃中，其把這塊提上了議程。  

其計劃包括 veNFT 即使在質押/投票時也可交易，veNFT 可分割，veNFT 的借貸等，前兩條預計在 Q1 就會上線。可以想見，其將給用戶提供更靈活的投資選擇，並創造新的協議收入來源，有望進一步提升其 ve 用戶的殖利率。 

5）引入白名單機制加強協議穩定性

在 Solidly 中，有投資者利用增發機制的漏洞，以完全自有的交易對創建池子，獲取增發獎勵。Velodrome 的策略是發布初期僅支持部分 Optimism 和協議夥伴認可的 token，即利用白名單機製做嚴格篩選。     

 

它還建立了 Commissaire（由團隊和 Optimism 生態的 7 位成員組成的 Emergency DAO），可以廢止惡意的 Gauge。其後續還打算實施白名單相關的鏈上治理。  

此外，隨著協議的不斷發展，團隊也在跳出 Solidly 的模型改進框架並嘗試提出新的方案。 

在 2 月最新發表的文章中，團隊宣布將引入一個新的重要設計-The VELO FED。VELO FED 將替代現有的長尾增發規則，並使 veVELO 持有者來決定增發速率。具體方案是當周增發降到 5M(~0.3% 總供給) 時，VELO FED 將開始運行。  

veVELO 持有者可以在 1）增加增發（0.01% 的總量）；2）減少增發（0.01% 的總量）；3）保持不變 三個選項中三選一。結果簡單由占多數的投票結果決定。鑒於增發速率對模型運轉的至關重要性（引導增發是賄選的動力，賄選是目前主要的 ve 獎勵，增發本身也會對 ve 持有者造成稀釋等），這一舉措不可謂不大膽。

但也正是這樣，團隊相信 ve 持有者有動力做出好的治理選擇，使得增發更可持續。此舉意在更動態地應對外部環境，在維持其發展的同時儘可能調控其通膨，而在需要激進發展時又保有增加增發獎勵吸引力的選項。 

從團隊持續的迭代中，可以感受到其深厚的協議設計功底、野心和難得的耐心。不過要真正成為「協議的協議」，目前的成就恐怕只是達成了一個小目標，預計其在流動性激勵和 ve 等經濟模型層面會有更多迭代創新。 

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