碧服發盈警股價曾插一成,大行降目標未宜博反彈

　　《經濟通通訊社6日專訊》碧桂園服務(06098)自2018年上市以來首度發盈警,預料去年盈利跌逾五成,主要受累疫情令成本增加,部分業務難正常開展,加上受商譽及無形資產減值影響,有大行隨即下調目標價,股價今日低開3%後跌幅曾擴至逾一成,半日仍跌約7%,為表現最差藍籌,其他物管股亦普遍急挫。

*受累疫情料去年純利跌最多57%,惟收入升逾40%*

　　碧桂園服務預期去年歸屬股東淨利潤按年下跌51%至57%,以2021年同期純利40.33億元人民幣計,即約17.3億至19.8億元人民幣,另稅前利潤和淨利潤亦分別

下降34%至40%,以及45%至51%,原因是集團配合疫情防護措施,產生額外防疫成本;新冠疫情封控期間,部分業務及商務活動較難正常開展,對收入及利潤產生一定負面影響;及若干收併購公司帶來的商譽及其他無形資產減值等。

　　不過,集團預期去年度收入升逾40%,即約403.8億元人民幣,歸屬股東核心淨利潤升逾5%,即約48.37億元人民幣,主要受惠收費管理面積增長與社區增值服務、商業運營服務業務收入的綜合上升等因素。預期業績於3月下旬公布。

*碧服:會探索新業務模式,對未來發展充滿信心*

　　碧服指,會不斷審視及調整經營戰略,在宏觀環境導致增值業務受壓的同時,通過提升現有業務模式、探索新業務模式、應用新服務技術等手段,進一步打造多元服務體系,為未來發展加強基礎。

　　碧服又指,今年隨著國家防疫政策優化,經濟穩步向好,業主需求不斷增加,料物業行業將迎來更穩健發展,而公司將緊握市場機遇,進一步優化、創新服務和管理模式,保證公司經營、服務高質高效。基於良好及穩健的財務及營運狀況,董事會對未來的長期增長及發展充滿信心。

*大摩:盈利遜預期減值撥備較高,維持目標價21.98元*

　　大摩發表報告指,碧桂園服務去年收入按年增40%至逾400億元人民幣,受惠併購、社區增值服務和商業營運服務增長,與早前業績預測一致;核心淨利潤按年增逾5%至48億元人

民幣,符合早前升5%至10%預測;期內淨利潤按年跌51%至57%,達17億至20億元人民幣,低於預期,意味商譽和第三方貸款減值達21億至23億元人民幣。去年減值撥備或降低今年減值風險,但降低對非業主收入的增值服務,以及去年高基數的利潤率壓力,或令今年盈利增長受壓,維持「增持」評級及目標價21.98元。

*摩通:目標價降至25元,惟核心業務仍穩健可考慮收集*

　　摩通指,碧桂園服務去年淨利潤大跌預料主因為早前的收購商譽減值,屬於非現金項目,其核心盈利仍錄按年增長,顯示核心業務仍然穩健,維持「增持」評級,目標價由30元降至25元。中信證券亦將碧桂園服務目標價由20元降至16元,並將評級由「買入」降至「持有」。

　　另摩通預計內房及物管股去年核心盈利平均分別下降45%和18%,但由於上半年盈利已處弱勢,因此投資者對預測不會感到驚訝。儘管即將公布的盈利警告可能會暫時影響情緒,但實

際上可能是壞消息出清。隨著未來幾個月銷售數據可能繼續改善,預計行業會逐漸恢復,偏好國營內房,喜好名單依次為中國海外(00688)、保利發展(滬:600048)、華潤置地(01109);物管股喜好名單依次為保利物業(06049)、中海物業(02669)、華潤萬象生活(01209);如喜歡高風險高回報股票,可考慮收集碧桂園服務。不過,對所有違約公司保持審慎態度,任何反彈都應屬短暫性,建議投資者避免選擇旭輝(00884)、融創服務(01516)及世茂服務(00873)。

*溫傑:對碧服今年業績審慎樂觀,物管股估值要看內房*

　　溫傑續指,碧服發盈警短線利淡對股價,往後就要看收入增長多快,可否彌補商譽減值或無形資產攤銷。其他物管股去年業績預料都不會太好,因它們也同樣會面對碧服疫情下的問題;今年應可確定收入增加,但估值能否提升要看市場對內房的觀感有否改善,這相信是中長期的事。

內房2月銷售數字雖有提升,但未至於令人滿意,料內房股價只會區間上落,要買可揀中國海外、華潤置地及越秀地產(00123)三隻央企。

　　碧服半日跌7.48%收報14.84元,最多跌11.35%低見14.22元,成交6.9億元。其他物管股亦普遍急跌,世茂服務跌5.31%報2.32元,融創服務跌4.52%報3.17元,雅生活(03319)跌4.61%報8.27元,旭輝永升服務(01995)跌6.03%報3.27元,保利物業跌2.59%報50.85元,中海物業跌3.47%報9.73元。部分內房股亦下挫,其中碧桂園(02007)更跌4.55%報2.52元,龍湖(00960)跌0.6%報24.75元,合景泰富(01813)跌2.25%報1.74元,旭輝跌2.13%報0.92元,潤地跌0.27%報37.35元,惟中海外升1.23%報20.65元,越秀地產升0.48%報12.58元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉