德銀指出一情境 有機會帶動日元兌美元狂升60%

德意志銀行 (Deutsche Bank AG) 周一 (6 日) 發布報告指出，在日本銀行 (央行) 政策全面回歸正常化與聯準會 (Fed) 步入寬鬆周期的情境下，日元兌美元有望強升至 85 日元，相當於較當前水平升值近 60%。

日元兌美元匯價周一落在約 136 日元兌 1 美元。德銀分析師指出，日元的均衡公允價值約為 1 美元兌 100 日元左右，也就是說，目前日元比該水準還要便宜 30%。

雖然還有其他因素影響日元估值，分析師認為，一旦日銀政策完全回歸正常，則日元有望重新回到上述公允水準，至於日元兌美元是否能重返 85 日元，則取決於聯準會是否採取寬鬆政策。

不過，目前市場反映的基本情況並非如此，因為市場對 Fed 利率動向的押注近期有了變化，認為利率有可能在更長一段時間內維持在較高水平。

目前來看，市場對於日銀未來的政策預期也不斷改變。隨著現任總裁黑田東彥 (Haruhiko Kuroda) 即將在本周召開任內最後一次利率會議，瑞穗證券 (Mizuho Securities) 認為，即將接棒的植田和男 (Kazuo Ueda) 不太可能在今年第三季以前改變政策。

然而，隨著全球通膨上升，日銀放棄長期寬鬆貨幣政策的壓力也隨之攀高。

德銀預估，10 年期日債殖利率的公允水準約為 1.5% 至 1.6%，若日銀暫停殖利率曲線控制，並逐步縮減量化寬鬆政策，日債殖利率最終將穩定在該水準。不過，在政策全面回歸正常化的情況下，殖利率可能升至 2% 至 2.5%。

日銀在去年的最後一項決定，為退出超寬鬆貨幣政策奠定基礎，日元兌美元因此從 10 月觸及的數十年低點反彈，並在 12 月獲得顯著提振，但今年迄今仍跌約 3.6%，是 G10 貨幣當中表現第二差。

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