雷曼兄弟敗訴 無法向債券保險公司追討5億美元賠償

《彭博》週三 (8 日) 報導，引爆 2008 年金融海嘯的雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 迎來敗訴，將無法向債券保險公司 Assured Guaranty 追討 2008 年美國次貸危機後約 5 億美元的賠償。

紐約州法院 2021 年 10 月開始審理一件舉世矚目的案件，雷曼兄弟在歐洲的子公司 LBIE 對債券保險公司 Assured 提起訴訟。

LBIE 要求 Assured 需要就當年的一筆信用違約交換 (CDS) 交易向其賠償 5 億美元。LBIE 指控當初 Assured 的計算方法沒有使用市場價格，以不合理的計算方式，多收了 LBIE 權利費。

美國法官週三表示，LBIE 未能證明這筆交易是錯誤結算的，因此宣判 LBIE 敗訴。

回顧這筆交易歷史，LBIE 先前於 2007 年次貸危機沒未爆發前，就和 Assured 開始進行 CDS 的產品交易，金融危機爆發後，Assured 仍在 2009 年和 LBIE 續簽 CDS 交易協議。

在此續簽協議中，Assured 和 LBIE 約定是雷曼兄弟在破產保護期結束之前可以獲得救助或戰略投資，避免被清算。

按協議，LBIE 向 Assured 支付 20 億美元的權利費用加雷曼兄弟 10% 的股權，如果四年後，雷曼兄弟破產了，Assured 就予以賠償，如果雷曼兄弟獲救了，Assured 就可白拿 20 億美元和 10% 的股份。

然而，最終 Assured 賭錯了，聯準會金融機構救助聽證會上，根本不給雷曼兄弟求助機會，聯邦法官在 2012 年敲定雷曼兄弟確定破產。

起初 Assured 對於權利費的收取和行規做法一樣，即按照雷曼兄弟債券的市場交易價格就一定比例提取。不過，Assured 在 2009 年拋棄這類做法，採取「技術股價」的手段向 LBIE 收費，結果整整相差 6 億美元，鑑於當初雷曼兄弟事件的特殊性，LBIE 表示願意多給 Assured 1 億美元，故差額還有 5 億美元。

所謂的信用違約交換 (CDS)，是華爾街債券市場比較流行金融衍生性商品，類似於保險，指在一定期限內，買賣雙方就指定的信用事件進行風險轉換的一個合約。信用風險保護的買方在合約期限內或在信用事件發生前定期向信用風險保護的賣方就某個參照實體的信用事件支付費用，以換取信用事件發生後的賠付。

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