美銀：低通膨時代正式結束 美元看升

美國銀行策略師認為， 由於通膨壓力依然頑強，讓各國央行更難實現已承諾的通膨目標，這個情況將從現在開始推動外匯市場，美元可能進一步升值。

美銀 G10 外匯策略主管 Athanasios Vamakidis 表示，強勁的就業和通膨數據，讓眾人更相信高物價壓力將持續下去，而央行試圖讓通膨回到目標的公信力，也面臨考驗。由於通膨和已開發國家的外匯市場呈現正相關，代表美元有進一步升值的風險。

他說，「未來哪些央行能堅持通膨目標、而哪些央行無法堅持下去，將決定未來的貨幣走向」，那些堅持不惜一切代價達成目標的央行官員，將看到本國貨幣升值升最兇。

他並宣告，低通膨時代已經結束。

讓通膨錨定在某個目標，已是 1990 年代以來貨幣政策的宗旨，但多國央行認定的 2% 目標，卻在物價飆漲年代再次受到檢視。

對於通膨目標調整，包括傑佛森 (Philip Jefferson)、巴爾金(Thomas Barkins) 等 Fed 官員，都不支持提高通膨目標，另有一些人則建議，央行可延長達標的時間。例如英國央行 (BOE) 貨幣政策委員會創始成員、NatWest 集團董事長 Howard Davies 便表示，如果央行試圖讓通膨過於快速達標，可能會面臨不甚愉快的後果。

美銀的 Vamakidis 說，央行對通膨飆升前的超寬鬆貨幣政策相當依賴，將導致在實踐 2% 目標過程中須承受的經濟痛苦加深。

他說：「任何想要做輕鬆而非困難工作的央行，寧願受歡迎也不要被討厭、以及一開始大量挹注但之後不願撤走支持的央行，都會失去公信力，本國貨幣也會貶值。」

他表示，從歷史經驗來看，一旦通膨升了這麼多，但貨幣政策不夠緊縮，而勞動力市場非常吃緊、財政政策過度寬鬆，都代表降低通膨需要花費一段時間。

Vamakidis 對美元升值的看法去年曾經實現，儘管第 4 季貶值不在他意料之中。在那之後，他更堅定通膨將保持頑強的看法，經濟展望也從原本認為的央行可以避開硬著陸，變成軟著陸最不可能實現。

他說，針對哪些央行能堅持目標而哪些會先棄守的討論，到下半年會獲得愈來愈多關注。

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