蔡明彰觀點：金融危機拆彈 短線漲原物料 長線飆軍工、儲能
鉅亨網新聞中心 2023-03-20 18:00
今天報告的主題是「金融危機拆彈 短線漲原物料 長線飆軍工、儲能」。
萬寶投顧蔡明彰強調，本週最重要兩件大事美國地區銀行風暴的發展及聯準會利率決策會議。瑞銀以 32 億美元收購瑞士信貸，瑞信破產危機止血，只剩 170 億美元債券變壁紙及美國地區銀行是否在本週內有關鍵性的轉機，全球股市屏息以待。
矽谷銀行集團母公司宣布破產保護，矽谷銀行股票變壁紙，但破產清算後才會有其他銀行進行收購，整個危機才能獲得解決。
另一家陷入風暴的第一共和銀行雖取得 11 家大型銀行共同融資 300 億美元，但上週五股價仍重挫逾三成，表示問題惡化，因為這筆 300 億美元的融資是短期的 120 天，可救急但無法救窮，而且融資的成本很高，未來幾季，第一共和銀行的盈餘展望不佳，一週內被標普連續兩度降評，於是第一共和銀行將處理資產負債表，出售資產，若拋售手中的債券必然如同矽谷銀行把帳面虧損暴露出來，美國金融機構會有陣痛。
然而危機就有轉機，股神巴菲特將出手，這是金融危機最強的底部訊號。
因應金融危機是巴菲特的強項，2008 年 9 月爆發金融海嘯，連不可一世的高盛都岌岌可危，某天坐在辦公桌嗑花生、喝可樂的巴菲特，接到高盛請求援助的電話，手中一大堆現金的巴菲特開始抄底，注資高盛 50 億美元，但要求高盛每年支付利息 10％的特別股，等於不到 8 年，50 億美元將回本。
接下來，10 月巴菲特在紐約時報投書，標題「我正在買美國股票」，向投資大眾信心喊話，巴菲特表示，在失業率上升、景氣轉弱之下，自己不斷買進美股，是用自己的帳戶，後來證明這種動用自己資金比政府官員口水護盤更為有用。
巴菲特旗下波克夏去年第四季現金水位上升到 1,286 億美元，比第三季末的 1,090 億美元，增加近 200 億美元。巴菲特現在手中的現金比大多數國家的外匯存底更多，如果此刻出手投資地區銀行，沒有人會懷疑他的實力。
萬寶投顧蔡明彰強調，媒體報導，拜登政府密切聯繫巴菲特，巴菲特可能以某種方式投資地區銀行，對拜登政府這種不需動用納稅人資金，也不必聯準會採取行動，卻可運用巴菲特解決金融危機的影響力，毫無疑問是最後一張王牌。
假如巴菲特出手，聯準會輕鬆多了，可專注升息打壓通膨，預料 3 月 22 日仍會升息一碼，但可望點陣圖不會再上調利率展望，對全球股市是重大強心劑。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股在聯準會利率決策前，月線 15,550 點有壓力，但升息一碼符合預期後，會再次展開多頭攻勢。一旦金融危機解除，台股短期內什麼股票最會漲？不是電子股，而是低基期個股及原物料股。
在這次金融危機，道瓊指數從 33,453 點跌到 31,429 點，只跌 2,000 點或 6％，那斯達克及費城半導體指數沒跌，有人把科技股當成避風港，於是危機解除將會獲利了結。
由於這次美股科技股的輝達、超微與人工智慧有關，題材發酵股價不僅沒跌，更是創新高，帶動台股的創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW)、譜瑞 - KY(4966-TW)、祥碩(5269-TW) 走強，密切注意一旦金融危機拆掉地雷，股價有可能落入整理。
相反，低基期族群因為金融危機解除，產業景氣不會惡化，低股價將吸引抄底的投資人。電子股低基期兩大族群面板及記憶體，DRAM 對比面板基期更低，NAND Flash 去年第四季合約價大跌 20％至 25％，但國際大廠美光、海力士等減產，估計今年第一季 NAND Flash 產業營收將下跌收斂到 8％。模組廠的十銓 (4967-TW)2 月營收 5.58 億元，月增 26％，年增 20％，週一攻上漲停，成雙 D 的先行指標。
威剛 (3260-TW)2 月營收 24.9 億元，月增 15％，但年減 22％，表示第二季營收將加溫，配息 2 元，殖利率 3％。華邦電(2344-TW) 配息 1 元，殖利率逾 4％，2 月營收 57.5 億元，月增 18％，但年減 33％。不過，殖利率較高可形成股價保護傘。
萬寶投顧蔡明彰強調，這次金融危機擔心經濟衰退，美國 2 年期公債收益率由 5％跌到 3.9％，跌幅超過 100 個基點，比 911 及金融海嘯更大。西德州原油自 80 跌到 65 美元，大跌 15 美元，若危機解除，原物料將強力反彈。
中國無預警 3 月 17 日降準一碼，釋出 5,000 億人民幣資金。大陸兩會後全力拼經濟有助房地產及原物料、鋼鐵、水泥、塑化等台股相關原物料，景氣將翻揚。目前大陸市場的這些產品報價都已上漲，連動台股的中鋼 (2002-TW)、燁輝(2023-TW)、台聚(1304-TW)、華夏(1305-TW)、台泥(1101-TW)、亞泥(1102-TW) 等中長線底部將浮現。
萬寶投顧蔡明彰強調，不過，金融危機解除，台股中長線最看好的股票將回歸成長股，但今年 EPS 顯著成長鳳毛麟角，只有儲能及軍工。
經濟大環境不佳但各國國防預算增加。美國今年 8,420 億美元，年增 3.2％，但創下歷史新高。中國 1.55 兆人民幣，年增 7.2％。台灣新台幣 5,057 億，年增高達 28％，可是台灣今年 GDP 僅成長 2％，最大產業半導體將負成長，晶圓代工也可能衰退，對比軍工產業成長空間最大。
漢翔 (2634-TW) 受惠高教機入帳，今年預估 EPS 2.5 至 2.6 元，較去年 1.73 元成長 45％，成長幅度為軍工股最大，目前價位的本益比 16 倍，仍低估。但榮剛 (5009-TW) 今年預估 EPS 5 元，較去年 4.5 元，成長一成左右，但目前價位計算的本益比僅 10 倍，本益比是所有軍工股最低。
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