《外資精點》摩通:恒安下半年受惠於木漿價格回落,微升目標價

　　《經濟通通訊社23日專訊》摩通發表研究報告表示,由於中國木漿價格至今已回落6%,料恒安國際(01044)將於今年下半年扭轉劣勢,但仍等待更多證據認證木漿價格回落,將創造更好的入市機會。該行將目標價由40元微升至41元,維持「中性」評級;今年市盈率預測為10.7倍,該行認為基本面疲弱和可見度低已於估值折讓反映。

　　報告又指,集團要先消化現有高成本庫存,今年下半年才有較佳的毛利率,預計木漿價格每回落5%,會為恒安今年的紙巾盈利及集團總盈利分別帶來約70%及3%的增幅。

　　與同行比較,恒安紙巾去年的銷量和稅前利潤分別為增長24%及下跌68%,而維達則是增長8%及下跌56%;維達平均售價上升5至6%,銷量升2%,恒安平均售價升3%,其具競爭力的定價令銷量增長21%。然而,恒安的毛利率和稅前利潤率下跌5.7及3.2個百分點,優於維達下跌7.9及7.2個基點。該行認為恒安的出色表現歸功於與偶像合作的品牌策略,銷售費用率亦下降2.5個百分點。(hp)

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