「AI晶片第一股」寒武紀瘋漲 但基本面遠遠未跟上

隨著 AI 概念股的火熱，被譽為「AI 晶片第一股」的寒武紀，股價由去年末不足 55 元人民幣，暴漲至 25 日收盤價 186.39 元，不到一季已經漲了 241.6%。

這一輪行情背後，主要是多方資金在推動。龍虎榜顯示，游資、量化基金、機構等身影浮現。在豐富的想像力面前，「熱錢」似乎不在意公司質地如何，更關注能否投資盈利。

不過，在火爆的股價背後，寒武紀的業績一直沒有好轉跡象。

一個月前，寒武紀公告 2022 年業績快報，營收接近 0 增長，歸母淨利潤虧損 11.7 億元人民幣，相比 2021 年的 8.25 億虧損，又擴大了 41.4%。

對於晶片企業來說，巨額虧損背後通常是研發燒錢所致。而對於寒武紀來說，還面臨庫存品積壓賣不出去、因地方財政問題難以回款等困難。

更尷尬的是，自去年末寒武紀被美國納入「實體清單」，一眾投資機構借助這波暴漲正在清倉式減持。

不從事類似 ChatGPT 應用

很明顯地，寒武紀本波漲勢，憑藉的是對 chatGPT 的聯想，即使這一產品和它毫無關係。

寒武紀入選「AI 晶片」概念的理由是：該公司在 2022 年 3 月末對外宣稱推出的思元 370 是訓推一體人工智慧晶片，最大算力高達 256TOPS(INT8)，是第二代產品思元 270 算力的 2 倍。

不過，在最新公告中，寒武紀解釋稱，「公司不直接從事人工智慧最終應用產品（例如類 chatGPT 應用）的開發和銷售，公司相關產品正處於適配階段，尚未產生收入」。

寒武紀還提到，「網路傳聞百度 "文心一言" 已使用公司產品等市場傳聞不屬實」。

經營仍持續虧損中

與寒武紀股價連續大漲的火熱場面相反的是，公司仍處於持續虧損中。2017 年至 2021 年，寒武紀的歸屬淨利潤分別虧損人民幣 3.807 億元、0.41 億元、11.79 億元、4.35 億元、8.25 億元。

寒武紀在 2022 年業績快報中表示，「公司因增加戰略備貨、處於生命週期末期的雲端產品銷量減少以及報告期邊緣智能晶片產品銷量不及預期，共同導致存貨及庫齡增加，從而使報告期資產減值損失較上年同期有顯著增加。此外，公司本期對個別大額應收賬款進行單項計提，從而使報告期信用減值損失較上年同期有顯著增加。」

儘管寒武紀強調，與輝達和華為海思相比，該公司在人工智慧晶片微架構、指令集等核心技術上有一定的特色和優勢。

不過，對於寒武紀這種說法，市場上認同的人並不多。即使如此，並不妨寒武紀的飆漲。

深度科技研究院院長張孝榮認為，「當前寒武紀所處 AI 晶片設計行業競爭壓力很大，國內晶片設計企業有上千家，有晶片設計能力的巨頭也與寒武紀也形成了競爭關係；寒武紀生存空間很有限，其能夠生產很多類型的晶片，但很難找到應用場景。」

「理論上講，晶片的國產替代浪潮下，寒武紀所在的市場確實會擴大。但同時也面臨兩個挑戰，即 AI 晶片市場突破壟斷難度較大，廠商要有技術、資金、人才方面的積累和自己的設計工具。另外，製造晶片的核心設備光刻機目前中高端都難以進入中國。 」張孝榮稱。