Fed傳聲筒曝露3月升息內幕:銀行業問題連環爆 近年最艱難決定
鉅亨網編譯余曉惠 2023-04-07 12:25
![cover image of news article](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fcimg.cnyes.cool%2Fprod%2Fnews%2F5138500%2Fl%2F6270f6d927a46ef75c863783006e47e9.jpg&w=3840&q=75)
華爾街日報 (WSJ) 有「聯準會 (Fed) 傳聲筒」稱號的記者 Nick Timiraos 周四 (6 日) 披露 3 月決策會議內幕,他表示這是近年最艱難的一次決策,由於銀行業問題接二連三爆發,原本都在周末定案的官員,直到會議登場當天還在升息 1 碼和不升息之間抉擇。
Timiraos 因多次料中 Fed 的下一步而有該封號,他從對 Fed 官員的近身採訪中,梳理出 3 月會議拍板定案的過程。報導指出,重大決定通常在會議前的周末定案,而不是在兩天會議期間進行詳細討論,因為官員傾向避免任何意外,也保留時間微調他們的公開訊息。
但在 3 月 21-22 日會議登場前的兩個禮拜,焦點全部圍繞在銀行業動盪。先是美國矽谷銀行 (SVB)、Signature Bank 接連倒閉並遭監管單位接管,Fed 在 3 月 12 日緊急推出包括「銀行定期融資計畫」(BTGP) 在內的緊急工具,穩定存戶的心,接著歐洲金融巨擘瑞士信貸 (Credit Suisse) 在瑞士當局推動下,3 月 19 日緊急與瑞士銀行 (UBS) 合併。
Fed 當時面臨兩個選項:升息 1 碼 (25 個基點),並暗示不確定還要升得多高,或是暫停升息,等到 5 月再升。Fed 最後在 3 月 20 日決定升息 1 碼至 4.75-5.00% 區間。
![(圖:REUTERS/TPG)](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5138500/l/d58533790ab7f1461d2c8aa0faba88f3.jpg)
根據報導,瑞士央行 (SNB) 介入並阻止全球銀行業信心繼續下墜,是讓 Fed 下定決心升息的關鍵。
Timiraos 認為,從 Fed 推出新工具以因應金融壓力中,可以看出擔任主席五年的鮑爾,在行事方面的靈活性和即興發揮。
而最終仍升息的決議,展現 Fed 在抗通膨決心,也讓官員也更多彈性,萬一看到銀行貸款緊縮導致經濟減緩,到下一次 5 月的會議上可以放棄升息。
里奇蒙聯準銀行總裁巴金 (Tom Barkin) 回憶說:「如果我在那周周二或周三一早醒來,研判有金融系統重要性挑戰 (指瑞信風暴),就會看到暫停升息的理由。」
然而巴金看到實際情況是,金融動盪似乎逐漸平息,因此他認為銀行體系仍有韌性,而通膨依然過高,沒有不繼續棒打通膨的理由。
![矽谷銀行3月9日揭露鉅額虧損且增資失敗,掀起這波銀行業風暴。(圖:REUTERS/TPG)](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5138500/l/14970b0fbec7425b81f02197a448d946.jpg)
矽谷銀行在 3 月 10 日被接管之後,鮑爾馬上取消原定周末出席的巴塞爾央行官員例行會議,並與主管機關協調推出緊急工具。
巴金說:「那真是個艱難的周末。」他原本都會提早一個禮拜與幕僚擬定他預定發表的正式聲明,但那個禮拜直接暫停判斷利率決定,關注事態發展。
決策會議有多達 19 名官員參與,在會議登場前 10 天的重要時間點,市場卻劇烈動盪,加上這又是一次正式且重大的會議,挑戰程度很高。
![區域銀行動盪,引爆銀行業信心危機。(圖:REUTERS/TPG)](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5138500/l/afb48c30c395496c04ba5f732c4682cd.jpg)
有「鷹王」之稱的聖路易聯準銀總裁布拉德 (James Bullard) 透露,鮑爾必須解決某些會議上將要發生的事,委員會要及時處理新資訊、並試圖做出正確決定,非常不容易。
根據報導,鮑爾直到會議前幾天才告訴同事,他希望繼續升息 1 碼,但需要看到銀行業壓力減輕,才能接受這個選項。鮑爾對同事說,無懼動盪繼續升息,不會提升 Fed 抗通膨的公信力。
布拉德坦言:「金融危機不可小覷,當時沒人知道事態會怎麼發展。」
在 3 月會議前幾天,亞特蘭大聯準銀總裁波斯提克 (Raphael Bostic) 持續從銀行和中小企業主端了解信貸狀況、存款流動和貸款需求。他說:「那是個動盪的時期。如果我們的政策行動會使情況惡化,我不得不認真考慮是否需要暫停。」
![(WJ6)](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5138500/l/ebb404e34ae1a1c00dc20ea926c9239c.jpg)
直到 3 月 19 日,Fed 官員認為他們做的以足夠支撐美國銀行體系,而且華爾街 11 家銀行同意聯手為第一共和銀行存入 300 億美元提振信心。Fed 資料顯示,BTFP 和貼現窗口的使用率雖然高,但已經穩定下來,代表動盪未在美國蔓延。
在此同時,瑞士官員整個周末忙著搓合瑞銀和瑞信併購案。瑞士最終決定把股東償債順序排在投資瑞信 170 億美元高風險債券的投資人之前,最初引爆其他銀行股賣壓。
但直到美股開盤,市場情緒開始平穩,歐洲銀行股當天收盤上漲, 到了 Fed 開會第一天漲幅擴大,代表收購案已讓市場平靜下來。
![瑞士官員花一個周末緊急促成瑞銀收購瑞信案,讓Fed下定決心升息1碼。(圖:REUTERS/TPG)](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5138500/l/4072603975591f9c73271e81cd8ec896.jpg)
在市場消化瑞信收購案的同時,波斯提克人正搭上飛往華盛頓的飛機,「傳染沒有擴大讓人欣慰,我們有一些採取行動的空間。」
日後決策關鍵:金融情勢的緊縮程度
在 5 月會議前,金融情勢緊縮的程度將是關鍵。鮑爾上個月說,他正密切關注銀行信貸,掌握是否出現任何導致經濟減速的放款謹慎行為。若果真如此,將代表 Fed 不用升息太多。
Timiraos 指出,對 Fed 官員來說,如果他們認微銀行壓力已經減輕、經濟活動仍強,就會繼續升息,或是 5 月跳過升息,保留 6 月再次升息的彈性。
巴金說:「直接問銀行是否正在收緊信貸條件,大概只會得到『是』這個答案。但這是否屬於會對經濟造成連鎖反應的信貸緊縮?這才是我試圖了解的。」
布拉德認為銀行業壓力不會拖垮美國經濟的機率達到 80%,因此他預期 Fed 仍需再升息數次,但他坦言,情況也可能變糟,所有賭注都落空。
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