股價高檔與大型股的財報遮羞布全面掀開

截至目前的財報季風向：沒有新的免死金牌

在財報季前的文章中提到，中國復甦是 Q1 財報季華爾街與公司合力形塑的免死金牌，顯而易見的中國復甦遠不如預期，Q2 目前並未形塑出新的免死金牌，反而像是國王的新衣，根據財報營運數字與合理評價後，進行股價修正。

例如：銀行股中，經歷擠兌風暴，大型銀行股毫髮無傷且逆勢受惠，這個推論在當時爆發風暴時，永誠資產管理處投研團隊即提出，因為存款就像左手換右手，從小型、地區銀行，流向大型銀行股，但是當前風暴已經一段時間，大型銀行股股價都仍受重創，因此反而可見到逆勢上揚。

商業銀行龍頭 J.P.Morgan，財報公布有跳空缺口，並一舉回到起跌點附近，這就是大到不能倒的巨頭，當時甚至跟美國政府聯手提供資金流動性，沒有出現真正系統性危機前，股價呈現的樣子。

當然其他包含富國銀行 (WFC)、花旗銀行(C) 等等也都是類似的股價反應：超跌補漲

留意高估值修正行情：1. 具有指數成分股性質的金牛股

聯合健康保險 (UNH) 因股價加權的關係，目前仍是道瓊第一大成份股，尤其道瓊只取 30 檔，短中期內被控盤的操作空間很大，這造就了聯合健康保險有著過高的股票評價，每季 EPS 5 元多，股價 500 元以上，且作為穩定賺錢的公司但因為仍在發展階段，回購 / 股息的金額對比市值都不能算是低股票評價，財報公布後沒有太過好 / 壞的表現，但股價進行合理的高檔下修

「維持相對穩定的營運表現，但過度膨漲的股價將遭到修正，這是要特別小心的」，本週公布的另兩檔道瓊成分股麥當勞 (MCD)、Visa(V)，就是情況類似的潛在標的之一，尤其分別是第 4、7 大成份股。

留意高估值修正行情： 2.AI 題材 + 成分股效應的尖牙股

本週將有除了蘋果 (5/4 公布) 以外的 4 家公司將公布

先前推升炒作劇烈的 AI 題材，很理所當然的是不會貢獻短期 EPS，但時間經過畫大餅已經畫過了，財報公布中如何利用進階數據說服這是一個具未來性的題材，例如: 最大贏家微軟旗下的 Bing 的活躍人數與使用黏濁度、Google 的 CEO 坐領天價高薪的新聞後，如何應對，整體而言「AIaaS 會是這四家大型科技公司具有最大交集的議題領域」

大型成分股對指數的上下震盪衝擊巨大，可以特別觀察下檔 12950、12700 兩道防線，會是行情從目前尚有多有空轉為翻空的關鍵指標。

（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）

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