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日圓空頭套利交易捲土重來 ?

遠東商銀 2023-04-26 08:14

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日圓空頭套利交易捲土重來 ? (圖:shutterstock)

2023 年 (今年)3 月,美國矽谷銀行在當地時間 10 日宣布倒閉,美國第一共和銀行亦陷入困境,隨後瑞士信貸突然爆發財務危機,瑞士聯邦政府宣布由瑞士銀行集團收購,金融市場對全球銀行的信心受到動搖,對美國聯邦準備理事會 (FED) 進一步加息的押注化為烏有,導致美國兩年期公債收益率跌 60 多個基點,創下 2008 年以來的最大跌幅,拖累美元下跌。

銀行業危機重創美國兩年期公債收益率  

 資料來源:湯森路透
資料來源:湯森路透

在此之前,幾乎所有焦點都集中在黏性通貨膨脹和熾熱的勞動力市場,但 FED 在今年 3 月 22 日的貨幣政策會議如預期升息 25 個基點,為 2022 年 3 月 16 日決定啟動緊縮周期以來連續第九次升息,並保留了進一步升息的選項,更首次暗示可能會暫停收緊政策,令美元備受壓力。

隨著美國公布的一系列經濟數據表現不佳,顯示美國通貨膨脹降溫和勞動力市場放緩,再次引發對經濟衰退風險擔憂,助長投資者對 FED 的激進升息周期或接近尾聲的情緒,鞏固逆轉政策方向的看法,促使美元指數節節下滑。

美國近期經濟數據 

資料來源:湯森路透
資料來源:湯森路透

美元指數月線圖

資料來源:湯森路透
資料來源:湯森路透

然而今年 4 月伊始,全球主要產油國突然宣布進一步減產措施,刺激通貨膨脹的擔憂重現,FED 希望在壓抑通貨膨脹、收緊信貸狀況和銀行借貸意願之間取得平衡,市場預計 FED 仍可能在今年 5 月升息 25 基點,利率差的優勢再次浮現。

FED 主席鮑威爾平衡高通貨膨脹和信貸收緊

資料來源:湯森路透
資料來源:湯森路透

隨著今年日本大型企業承諾大幅加薪及民間消費反彈,加大日本通貨膨脹率保持高位的可能性,讓投資人對日本央行 (BOJ) 關於通貨膨脹目標難以持續達成的觀點産生懷疑,但 BOJ 新總裁植田和男於今年 4 月 10 日上任後,表示將密切關注最新東京通貨膨脹數據,希望有更多時間來判斷工資增長,是否足以使通貨膨脹穩定在央行 (BOJ)2% 的目標,表明不會急於縮減大規模刺激措施,更誓言要維持包括收益率曲綫控制 (YCC) 在內的大規模刺激計畫,削弱市場對政策立即轉變的押注。

東京消費者物價指數

資料來源:湯森路透
資料來源:湯森路透

日圓去年 10 月跌至 30 多年來的低點,兌美元觸及 151.94,日本當局正好坐擁巨額美元儲備而決定賣美元,採取了大規模干預措施才止住日圓跌勢,但對於 FED 今年降息的預期、很有韌性的股市、可能更便宜的能源價格和波動溫和的外匯市場,都是帶動冒險意願的推手,作為僅存的、受負利率影響的貨幣,日圓成為利差交易最佳的融資幣將被拋售,帶頭拋售的可能是日本投資者,在季度財政年度結算後將有大量資金用於投資,日圓空頭可能增強了套利交易。

利差交易範例

隨著美國的利率優勢,投資人可在遠東國際商業銀行 (遠東商銀) 承作「外匯保證金交易」,透過「先賣後買」或「先買後賣」雙向交易的特性,最少可以以 5% 的保證金,最大放大 20 倍 (亦可不放大倍數) 操作,除了用作避險,亦可以藉著遠東商銀提供的 24 小時專人及網際網路外匯交易、國內國定假日不休息的服務特色,充分掌握市場脈動。

舉例來說,投資人預測美元兌日圓 (USD/JPY) 將會上漲,在遠東商銀承作「外匯保證金交易」,存入一筆保證金 (美元) 後,以適當放大的倍數 (或不放大倍數),向銀行買入某金額的 USD/JPY,待 USD/JPY 上漲後賣出 (平倉),賺取其中匯率價差,並在等待 USD/JPY 上漲的期間,若隔夜拆款利率是美元高於日圓,銀行會每日計算 USD 與 JPY 兩個幣別 (放大倍數後交易金額) 的利息差,若是收取利息差的,銀行會每日存到客戶的帳戶中,若加上保證金 (美元) 的存款利息,投資人最多可能獲取三重收益。

範例:

惟外匯市場瞬息萬變,如何即時掌握市場走勢相當重要,控制風險亦格外重要,遠東商銀備有資深的交易團隊,每日 (含國定假日) 提供「遠銀外匯每日評論」,與客戶分享當日對各主要貨幣走勢的看法,還有各國重要經濟數據和事件發布的時間等供參考,幫助投資人追蹤市場和匯率的變化,亦有助於控制風險。

若您欲了解相關詳細內容,歡迎來電遠東商銀交易室專線:0809085818,或亦得觀看 2023 年 3 月 23 日「2023 前瞻總經外匯觀點」線上講座,網址:https://www.feib.com.tw/foreignexchange/News02.html

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https://www.feib.com.tw/foreignexchange/whats.html

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