美國第一季GDP放緩至1.1%低於預期 PCE物價指數加速上升

美國商務部經濟分析局周四（27 日）公布數據顯示，美國第一季實質國內生產毛額（GDP）季增年率初值報 1.1%，低於市場預期的 2% 與前值 2.6%，為連續兩季經濟成長速度放緩。

支撐實質 GDP 成長的項目主要有消費者支出、出口、聯邦政府、州和地方政府支出以及非住宅固定投資，而拖累項主要包括進口、私人庫存投資和住宅固定投資，其中消費者支出環比增速為 2.5%，較前一季度有所加速。

經濟分析局表示，第一季 GDP 增速較去年第四季度放緩的主要原因是私人庫存投資回落以及非住宅固定投資放緩。

聯準會（Fed）偏好的通膨指標──個人消費支出（PCE）物價指數，第一季季增年率初值報 3.7%，低於預期 4.3%，但高於前值 1%。剔除食品和能源的核心 PCE 指數季增 4.9%，高於預期 4.7% 與前值 4.4%。

具體來看，美國經濟最大的組成部分——占據 GDP 約 68% 的個人消費支出第一季增速為 3.7%，高於上一季的 1.0%。從貢獻上看，個人消費支出使 GDP 成長 2.48%，高於前一季的 0.7%。

固定投資第一季度拖累 GDP 下滑 0.07%，雖較前一季的 0.68% 有所放緩，但為連續第四季拖累 GDP。另外，住宅投資連續第八季拖累 GDP 成長，但程度較小。最大的拖累項目是私人庫存的變化，拖累 GDP 下滑 2.26%，且為新冠疫情以來的最大紀錄。

經濟增速放緩，但通膨上升，對 Fed 來說而言是一個極度尷尬的結果。

專家看法

獨立顧問聯盟投資長扎卡瑞利（Chris Zaccarell）表示，今天公布兩個最糟糕的巨樹，增長下降且通膨加速成長。有鑑於核心 PCE 遠未接近 Fed 的 2% 目標，比如第一季 PCE 物價指數季增年率從 4.4% 升至 4.9%，Fed 顯然需要繼續升息（因為通膨），並且是在經濟放緩之際升息。因此確實有可能發生停滯性通膨。

美國公平成長華盛頓中心宏觀經濟政策主管 Michael Madowitz 表示，GDP 數據顯示，在特定時期，經濟的實時強弱，而不是總體強弱。有鑑於這是初步發布的數據，而且修訂幅度往往很大，因此它並不是衡量整體經濟成長快慢的最佳指標。相反，就業資料實際上更好地反映了現在的情況，因為其修正幅度更小，且資料公布頻率更高。

彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）首席美國利率策略師 Ira Jersey 表示，第一季通膨資料高於預期表明，明天公布的 3 月 PCE 物價指數可能高於今天報告發布前的市場預期。Jersey 認為，如果明天的 PCE 數據高於預期，可能會使 Fed 將在下周的貨幣政策會議上選擇升息 1 碼（25 基點），並在 6 月再一次「採取行動」。