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【柏瑞投信】特別股投資價值浮現,中長期佈局好時機

柏瑞投信 2023-05-02 13:44

受到美國地區性銀行發生流動性擠兌危機,並蔓延至歐洲銀行,造成以金融產業為主的特別股信用利差擴大,特別股指數 * 於 3 月份下跌。在此擔憂下,特別股 ETF 在 3 月份亦呈現資金淨流出。柏瑞投信表示,隨著美國地區銀行擠兌危機緩和,先前恐慌性拋售使得特別股投資價值面吸引力浮現,為中長期佈局特別股的好時機。

柏瑞投信 2023 年 3 月「洞悉特別股」報告指出,美國聯準會 (Fed)3 月點陣圖顯示,官員對於 2023 年底的政策利率預期中位數為 5.125%,顯示受到近期金融機構的動盪影響,Fed 似有共識暫停升息步伐。此外,由於避險需求的資金流入,美國公債殖利率回落,特別股指數殖利率 3 月底亦下滑至 6.96%,大幅高於近 5 年均值,以特別股平均投資等級的信用評等來看,相當具有投資吸引力。

特別股整體信用風險仍低

柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示,美國及歐洲近期銀行體系的問題是根源於美國持續升息和緊縮政策所造成流動性和信心問題,資產負債表內並沒有看到不良資產造成損失或資本不足的情形,這與 2008 年的情況相當不同。全球央行現有足夠的工具來化解當前的信心危機,然而近期市場消息仍然紛雜,短線波動仍在,建議可持續關注基本面,而非隨市場恐慌情緒起舞。

柏瑞投信指出,由於美國中小型銀行爆發流動性危機,大銀行反而受惠於資金存款的轉移,抵銷因資本市場冷清的投資銀行業務影響,美國銀行業第一季獲利略有上升,也部分緩解了市場擔憂,且整體淨利水準仍維持相對高檔,市場預期今年第二季銀行業獲利料將仍維持在長期相對較高的水位,顯示美國金融業體質遠比想像中穩健。

另方面,根據 Bloomberg 統計,3 月份共計有 11 檔特別股的信用評級被調升、26 檔特別股的信用評級被調降,信評被調降件數略見增加,不過整體特別股的平均信用評級仍維持於投資等級,整體特別股的信用風險較低。不過,整體特別股市場的淨供給則減少,指數總成分檔數由 206 檔減少至 197 檔。

柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示,投資團隊截至 3 月底的策略,持續聚焦基本面穩健、高票息等優質標的,並調高利率風險至中立水準,以尋求較佳風險調整後的報酬潛力。在標的選擇上,發行人信用評等以投資等級為主,喜好體質穩健的銀行、保險業,以及現金流量較高的公用事業和通訊服務業。至於能源產業持股主要為屬於中游的管線運輸,受油價波動影響較小。

此外,本基金未投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股,避免承受額外的市場波動風險。柏瑞投信指出,今年來主要央行收緊貨幣政策引發市場震盪,對於經濟陷入衰退也仍有疑慮,然而體質相對穩健的特別股相當適合納入資產配置,因特別股長期主要報酬來源為股息收益,相對資本利得也更容易掌握。惟本基金投組配置仍將視市況調整,且須留意特別股市場仍有波動可能。

* 全文所指特別股之價格、殖利率、利差,皆以 ICE 美銀固定利率優先證券指數為例,非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。

《註》
柏瑞投信於 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金),開啟國內特別股投資風潮,該基金在境內特別股基金市場具領先地位,規模達 333 億元 ***。本基金榮獲 2018 年《財資》雜誌「Editors" Triple Star」以及 2019 年《金彝獎》「團體獎 - 傑出金融創新獎」**** 肯定。

2021 年柏瑞投信以柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 參加第六屆 BENCHMARK《指標》台灣基金獎的「最佳基金公司獎」評選,在「全球股票收益」類別贏得「傑出表現」的獎項,顯示投資團隊在此一類別所展現的全方位優越管理能力 *****。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況,自 2018 年 4 月開始,每月發布「洞悉特別股」報告,從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況,並提出分析與建議。

*** 資料來源:投信投顧公會,截至 2023/2/28。本文件所載基金規模可能隨市況變動,本公司將不另行通知。
**** 資料來源:財資雜誌,2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》,團體獎 - 傑出金融創新獎,2019/9。
***** 資料來源:指標雜誌,2022/1。

相關基金:
柏瑞特別股息收益基金
富蘭克林華美特別股收益基金
合庫標普利變特別股收益指數基金

風險警告:
所有投資均涉及風險,包括本金的潛在虧損。如適用,應參閱發售章程內的詳情,包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關,其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同,例如對於涉及與投資組合不同貨幣的投資,匯率變化可能影響投資的價值,從而使投資組合的價值上升或下跌。在較高波動性投資組合的情況下,實現或取消的損失可能非常高(包括全部投資損失),因為這種投資的價值可能突然和顯著下跌。在作出投資決定時,準投資者必須自行審視涉及之優點和風險。
 





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