大摩維持阿里巴巴增持評級：未來在於新業務

新浪科技訊 北京時間5月5日下午消息，摩根士丹利今天發布研究報告，維持對阿里巴巴(NYSE:BABA)股票的“增持”評級，並對馬雲近期在北京的發言進行了解讀。

以下為報告全文：

阿里巴巴董事長馬雲的最新發言突出了阿里巴巴未來的關鍵目標，然而這一發言的主要內容被關於“凍結員工總數”的報導所掩蓋。我們對這一發言進行了解讀。我們認為，2015年第四財季將改變華爾街的期望，並有益於整個生態系統。

最新消息

阿里巴巴在消息應用來往中發布了馬雲4月23日發言的全文。在此次發言中，馬雲表示，2015年阿里巴巴的員工總數將不會增長，這吸引了媒體的關注。大部分人認為，這一言論表明，阿里巴巴近期面臨利潤壓力，在快速增長之后需要控制成本。我們認為，馬雲的言論被媒體錯誤地解讀。

阿里巴巴的未來在於“第七大業務”

馬雲面向北京的超過8000名員工進行了發言，其中有3500名新員工來自阿里巴巴的一系列收購。這些收購包括UCWeb、高德軟件、阿里影業和阿里健康。我們認為，這一發言首先是為了號召位於杭州總部以外的阿里巴巴的新員工(以及老員工)，並向這些員工展示公司的決心。馬雲尤其談到，北京有最重要的一些業務部門，他將此稱作“其他互聯網服務”，不屬於阿里巴巴當前的六大業務：1)電商；2)螞蟻金服；3)菜鳥物流；3)大數據和雲計算服務；5)廣告服務；6)跨境服務。馬雲認為，到2019年，即阿里巴巴成立20周年時，UCWeb等新業務將推動阿里巴巴成為一家完全不同的公司，並使阿里巴巴在核心的電商業務之外實現發展。

重覆阿里巴巴的口號：一切為了創新

馬雲分享並提煉了他對阿里巴巴的目標。盡管他宣佈2015年將凍結員工總數，但我們並不認為，這是他要傳達的關鍵信息。在更高的層面上，他重覆了長期以來的信念，即阿里巴巴需要員工保持創新，並能提出各種想法。增加員工總數並不會推動商品銷售總額(GMV)的增長。他尤其談到，阿里巴巴需要憑藉不到5萬名的員工實現了10萬億元人民幣的GMV(目前，阿里巴巴有3.4萬員工，GMV為2.4萬億元人民幣)。阿里巴巴的新增員工將主要分配至菜鳥物流(5000人)和國際業務(5000人)。更多的創新和更高的效率是阿里巴巴國內業務實現目標的唯一途徑。如果從歷史角度來看待馬雲的此次發言，那麼可以發現，阿里巴巴在2012年有過類似的經歷，當時該公司僅僅增加了100多名員工，但促使員工更具創新性、效率更高。2013財年，阿里巴巴的GMV增長了62%，達到1萬億元人民幣。

阿里巴巴的員工人數更多意味合作伙伴機會的減少

馬雲提醒北京團隊，阿里巴巴是幫助人們做生意的平台，阿里巴巴的平台角色給合作伙伴的業務開展打造了活躍的生態系統。例如他認為，中國的物流行業至少有1000萬個工作崗位。然而，阿里巴巴的菜鳥物流只有5000名員工。他認為，在阿里巴巴內部增加更多員工不利於生態系統中合作伙伴的業務。

長期增長比短期業績更重要

馬雲在發言中多次談到，2015年對不同業務部門的重組和優化將影響短期內業績。有過多資源的業務部門將會被整合，而新項目將得到優化，從而確保效率，創造價值。盡管華爾街認為這一消息是負面的，意味未來幾個季度阿里巴巴缺乏利潤催化劑，但我們贊同阿里巴巴的觀點，即為了使阿里巴巴更適應快速變化的競爭環境，這樣的重組是必要的。從長期來看，馬雲認為，阿里巴巴將參與中小企業業務的各個方面，在全球範圍內為20億客戶提供服務(阿里巴巴2009年時提出的目標是為10億客戶提供服務)。(維金)