《勝算在握》千里碩證券何啟俊:薦買百勝中國、中教控股

　　　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊:薦買百勝中國、中教控股

　　百勝中國(09987):公司最新公布截至2022年3月底止之首季業績。期內總收入為29.2億美元,同比上升9.4%,環比增加39.7%,創第一季度歷史新高;經調整利

潤為2.92億美元,同比增加接近1.9倍,按季飆升4.6倍。收入及經調整利潤較市場預期為佳。

　　首季財務表現明顯較2022年第四季改善,歸因於內地改變防疫政策後,線下消費場景陸續回復正常,未有像上一季度有大量門店需要停業或提供有限度服務。門店客流量增多,堂食、外賣表現均有所提振,加上春節季節性因素帶動,國內旅遊需求明顯釋放。

　　季內,公司同店銷售額較2022年同期上升8%,其中肯德基和必勝客分別增加8%和7%。由於同店銷售增加、生產力提高、運營效率及臨時補貼等因素,帶動餐廳利潤率同比上升6.5個百分點至20.3%,較第三季度明顯上漲9.9個百分點。至於門店數目方面,季內淨新增233間門店,其中肯德基佔145間。

　　管理層指出,春節後同店銷售依然比2019年低,認為現處於復甦早期階段。展望今年,內地宏觀經濟穩中向好,相信民眾消費及出行意欲有序恢復,有利提振百勝中國業務。管理層重申今年重點為提振銷售,目標為全年淨新增1100至1300間門店,資本開支介乎7至9億美元。

　　綜合而言,百勝中國業務首季受惠防疫政策開放以及農曆新年假期季節性因素帶動,財務表現優於市場預期,看好門店持續擴張策略將帶來規模效應。策略上,公司現價為預測市盈率32.9倍,低於過去3年平均水平,建議可於20天線附近收集。目標價542.00元,買入價492.50元,止蝕價443.30元。(建議時股價:504.00元)

　　中教控股(00839):公司上周公布截至2023年2月底止之中期業績。收入按年上升18.0%至27.8億元人民幣;公司擁有人應佔經調整溢利同比增加16.7%至

10.5億元人民幣,收入及經調整溢利均符合市場預期。公司宣派中期股息每股16.38分人民幣,派息比率為40%。

　　由於高等職業教育學生人數同比上升14.6%至28.7萬人和學生平均收入增長,拉動高等職業教育分部收入按年上升20.6%至23.5億元人民幣,為上半財年收入增長主要動力。中等職業教育分部受到新冠疫情擾動,令新入學學生人數下滑,學生人數同比下跌9.5%至5.1萬人,拖累分部收入按年減少3.0%。至於國際教育分部,受惠於澳洲解除出入境限制,分部收入明顯同比上升44.6%。

　　為提升旗下各學校之建設,並且加大在師資及教學等方面之投入,以提高教學質素,整體毛利率按年下跌1.9個百分點至57.4%。不過,公司主要費用率(銷售及行政)有所下降,由2022上半財年的19.0%,減少至2023上半財年的17.1%。

　　中教管理層於績後表示,目前公司股值偏低,較難推進併購,故過去一年專注於內生增長,如新校區建設、現有校區升級擴容。在今年1月,公司通過配股籌集近16億港元,用於擴大校園網絡及營運資金。截至今年2月底止,公司手頭上的現金達到33億元人民幣,擁有足夠資源進行併購活動。倘公司啟動併購,將為財務表現提供外生增長動力,帶來估值重估機會。

　　綜合而言,中教控股2023上半財年業績符合預期,學校規模擴容和學費提升仍為短期收入增長動力,憧憬公司恢復收購合併,為整體發展提供額外動力,有助吸引資金流入。策略上,公司現價為2023財年預測市盈率7.3倍,股息率6.0厘,建議可趁低收集。目標價7.62元,買入價6.93元,止蝕價6.24元。(建議時股價:6.93元)《千里碩證券研究部經理　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)

　　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買中國中冶、郵儲銀行

　　中國中冶(01618):集團公布2023年第一季度實現營業收入1444.53億元人民幣,同比增長22.39%;歸屬於上市公司股東的淨利潤33.72億元人民幣,同比增長25.77%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤32.85億元人民幣,同比增長27.23%,新簽合同額3258.1億元人民幣,同比增長2.1%,一季度新簽工程合同額3145.7億元人民幣。值得關注的是,集團於3月新簽單筆合同額在10億元人民幣以上的重大工程承包同項目共14項,合計金額278.5億元人民幣。集團作為國有企業,致力實現「一創兩最五強」目標,全力推進高質量發展,有望把握政策機遇及有利條件帶動,增強集團發展活力。目標價3.00元,止蝕價2.15元。(本周二建議時股價:2.39元)

　　郵儲銀行(01658):郵儲行公布截至2023年3月31日止首季業績,營業收入882.42億元人民幣,按年升3.5%;純利262.8億元人民幣,升5.22%;每股

基本盈利27分人民幣。其中,利息淨收入693.98億元人民幣,同比增加6.82億元人民幣,增長0.99%。淨利息收益率2.09%,淨利差2.07%;手續費及佣金淨收入115.86億元人民幣,同比增加24.99億元人民幣,增長27.50%,主要是得益於郵儲行提前儲備客戶和專案,搶抓年初旺季行銷的「黃金期」,代理保險、信用卡、投行和交易銀行等業務收入實現較快增長。與此同時,集團積極構建「線上+線下」雙層生態圈,截至報告期末,同業生態平台註冊機構達1800家,同業融資、票據交易、基金代銷三大業務品種的累計交易規模超4000億元人民幣。相信郵儲行同業生態圈的影響力和品牌知名度將持續提升,值得投資者關注。目標價5.64元,止蝕價4.6元。(本周二建議時股價:5.10元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)