高盛：原油遇兩年來最嚴重賣超 RSI接近歷史低點

近期油價暴跌背後最流行的解釋之一是，油價下跌是由於對美國乃至全球經濟衰退的預期，但高盛大宗商品部門發布報告認為，商品交易顧問 (CTA) 基金的頭寸變化，更能說明價格的波動。

高盛報告指出，原油在周三 (3 日) 倫敦交易時段開始時再次受到「宏觀」痛苦的衝擊，由於美國和中國的庫存達到相當高的水位，也讓基本面有所疲軟。但高盛強調，「與 3 月中旬的拋售類似，最近的拋售大部分是頭寸建立的結果。」

具體而言，在 OPEC 意外宣布減產後，美國生產商非常活躍。雖然今年以來的一項主要交易是做空原油，但 CTA 基金已經由此前一度從最大的空頭部位，迅速轉向幾乎最大的多頭頭寸。

說到倉位，高盛部門還指出，相對強弱指標 (RSI) 在此前拋售中一直是一個很好的入場指標，而當前原油的 7 天 RSI，現在正接近歷史低點，這意味著其被嚴重超賣。

高盛之前一直看多油價，儘管今年以來幾次下調油價預測，但仍相信長期以來油價處於高位，明年布蘭特原油均價有望衝上每桶 100 美元。

Marex 大宗商品策略師 Ryan Fitzmaurice 則分析動量交易對油價的影響，並且認為這有助說明當前的情況。

Fitzmaurice 指出，動量交易系統在幾乎所有的流動性期貨市場都很普遍，它們對價格的影響有時是顯而易見的，由 CFTC 市場部位的劇烈波動可以看出，最近的原油期貨價格深受其影響。

儘管許多因素影響基金經理的交易行為，但整體而言，這類基金經理總是追漲殺跌，這是典型的追逐動量的方式。Fitzmaurice 認為，今年 3 月，美國地區銀行業陷入困境，導致油價暴跌，許多系統性基金因看跌信號而做空。

Fitzmaurice 表示，在 3 月份的前 3 周，基金經理持有的布蘭特原油和 WTI 原油的總空頭頭寸增加了 9.6 萬份合約。然後是 OPEC + 出人意料的減產導致油價走高，引發空頭回補，在消息發布後的三周內，總空頭合約減少了 12.6 萬份。

他強調，在如此短的時間內，這種激進的買入和賣出無疑加劇了最近的油價走勢，預計這種動態將在今年繼續。