聯準會可望暫停升息 為美非投資等級債多頭撐腰

聯準會暗示可能暫停升息，美債上行壓力可望減緩，投信表示，只要聯準會不再放鷹，有望提供美非投資級債支撐，回顧 2000 年、2006 年、2018 年聯準會宣布最後升息後一年，美非投等債全數走揚，平均漲幅高達雙位數。

PGIM 保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出，貨幣政策的穩定有助減緩美債波動，在升息見頂後，美國非投資級債壓力將逐步減緩；從歷史資料來看，未來有很大的機率展開彈升行情。

張世民表示，歷經去年的修正，帶動美國非投資級債殖利率大幅揚升，目前 8% 以上殖利率水準高於長期平均，即使短期因政策預期造成市場震盪，高殖利率也能作為下檔保護；以價格來看，目前也可視為布局美國非投資級債的甜蜜點，其中利息收益可說是現階段美元非投資級債主要報酬來源。

儘管具備殖利率吸引力，張世民也提醒，投資非投等債最主要需留意違約風險，目前美國銀行 (BofA) 對未來一年美國非投資級債違約率，已由高峰修正至約 3.7%。

張世民指出，從過往經驗分析，利差代表市場情緒，而且通常是先行反應，違約率下滑代表市場已經反映多數負面消息，後續利差再大幅攀升空間有限。

張世民說明，過去違約多來自於體質較差的 CCC 級債券，而 BB 及 B 級債券違約率多數期間不超過 1%，且目前美國非投資級債當中，CCC 級債券占比僅 13%，整體風險仍在可控範圍內。

張世民認為，升息對景氣的影響恐將在今 (2023) 年逐漸反映，在美國非投資級債布局上，建議分批布局、分散產業與發行人曝險，避免單一事件風險影響投組表現，並持有適量現金，待市場修正時加碼持有。

聯博集團美國非投資等級債券投資總監 Will Smith 也說，目前大部分企業擁有強勁體質，足以駕馭當前環境，例如美國非投資等級債券中，BB 與 B 等級債券比重近 9 成，來到 10 年相對高點，品質相對過往提升。

Will Smith 表示，美國非投資等級債最低殖利率仍在 10 年以來相對具吸引力的水準，以彭博美國非投資等級債券指數為例，截至 3 月 31 日的最低殖利率為 8.5%，高於 10 年平均 6.2%。

但 Will Smith 也提醒，隨著經濟放緩，企業違約率也可能隨之攀升，現階段偏好信評 BB 級與 B 級的非投資等級債券，以及具防禦性、較不受景氣循環影響的醫療保健、通訊產業為主降低違約風險。