巴隆：PC、智慧手機銷量下滑 唯蘋果能力抗趨勢 值得溢價買進

各種數據表明，個人電腦需求下滑、智慧手機也疲於成長，在這樣艱困的環境下，蘋果 (AAPL-US) 周四公布上季（3 月季度）財報高於市場預期，營收雖年減 3%，但 iPhone 銷量實則增加，激勵周五 (5 日）股價收高 4.6%。《巴隆周刊》專欄作家 Tae Kim 認為，即使環境艱困，蘋果股票仍值得買進。

疫情大流行時期蓬勃發展的電腦和智慧手機，隨著疫情消退，總體需求也直線下降。IDC 上個月表示，第一季全球個人電腦出貨量年減 29%。同樣，全球大型 PC 處理器供應商英特爾 (INTC-US) 最近公布的季度營收也較去年同期下降 36%。

手機市場也同樣黯淡，根據研究公司 Canalys，由於經濟形勢不佳，第一季全球手機出貨量年減 13%。手機處理器與 5G 無線晶片領導者高通 (QCOM-US) 周三公布，3 月季度的營收年減 17%，且財測明顯低於預期，其理由便是智慧手機需求疲軟。

儘管如此，蘋果仍設法實現 iPhone 銷量較去年同期增長。在科技產品中，蘋果顧客不太受折扣影響，因蘋果品牌力道強勁、具高度客戶滿意度，擁有令人難以置信的顧客忠誠度，意味著消費者願意多掏一點錢，購置每天得用上數小時的蘋果設備，但求良好使用體驗。

蘋果生態系統的黏性也起著重要作用。蘋果今年稍早表示，其安裝基礎已超過 20 億部活躍設備，而周四財報電話會議上，蘋果管理層表示，旗下各平台 (含 Apple Music、Apple TV+ 和 iCloud) 的付費訂閱量已達到 9.75 億，是 3 年前的兩倍。

接著，具吸引力的股東回報也是一大亮點。Apple 財務實力的絕對規模常遭忽略，蘋果授權追加執行 900 億美元的庫藏股，且連續第 11 年調升股息，同時承諾每年派發更多股息。考量蘋果上一會計年度創造約 1000 億美元純益，該公司確實有這麼做的實力。

Jefferies 分析師 Andrew Uerkwitz 報告指出，蘋果的生錢能力、產品彈性和消費者強大信心，這些都是證據確鑿的事實。

然而，蘋果股票並不便宜，以未來 12 個月預期收益估計，本益比達 28，對一家幾乎沒成長的科技公司來說，這價格實屬高昂，

倘若經濟陷入廣泛消費衰退，蘋果也難倖免於經濟壓力。

但與其他大型科技股相比，蘋果可能是相對的避風港。由於對 iPhone 授權經營的信心，投資者可能能忽略短期的顛簸，且消費者未來數年仍可能持續升級，留在蘋果設備的系統生態中。以大型科技公司來說，沒有多少家擁有這樣的高忠誠度，蘋果股價值得溢價購買。