蔡明彰觀點：軍工丶AI 誰通過財報壓力測試？
鉅亨網新聞中心 2023-05-10 18:00
今天報告的主題是「軍工丶 AI 誰通過財報壓力測試？」。
萬寶投顧蔡明彰強調，再次強調 5 月 15 日截止公告上市櫃公司第一季財報之前，台股不脫整理格局，完全公佈財報後，只要沒有發生美國經濟衰退的現象，台股可望重返季線。
哪些是美國經濟沒有衰退的訊號？最重要是就業市場沒有惡化，4 月非農就業新增人數 25 萬人，終止今年連三個月就業人數減少，就是正面的數據。
台股下檔最大支撐力量是今年上市櫃公司普遍發放高股息，大型電子權值股聯電 (2303-TW)、日月光投控 (3711-TW)、聯發科 (2454-TW)、鴻海 (2317-TW)，當股價下跌就拉升股息殖利率。
最大權值股台積電 (2330-TW) 也決定季配息從 2.75 元提高到 3 元，一年股息估計 12 元，500 元價位的殖利率提升到 2.4％。近期股市資金出現移動，前陣子台積電法說會不如預期，股價下探年線支撐，中小型股主導盤面。不過，透過第一季財報及 4 月營收的照妖鏡，缺乏真材實料而漲過頭的中小型股開始激烈修正。
此時台積電反而站回 500 元，如同巴菲特的評論，台積電在半導體業界無人能及，雖台積電下修今年營收淪為負成長，但比起其他半導體仍是好業績，所以資金轉了一圈又回到台積電。
萬寶投顧蔡明彰強調，現在風險最大的是漲過頭的中小型股，尤其是第一季財報虧損公司，估值太高，處於五窮六絕的景氣之中，即使主力大戶也不敢逆勢操作。
然而台積電只是今年台股控盤工具，大戶心知肚明，晶圓代工供過於求，即使台積電今年 EPS 可賺到 32 元，本益比 16 倍並不高，但較去年 39 元，衰退 18％。投資人針對台積電的看法變成只守不攻，大戶再怎麼會操盤，恐怕也無法在台積電股價上有重大斬獲。
推敲控盤主力的心態，在 5 月 15 日公告整體低於預期的上市櫃財報前，穩住台積電，使大盤不至於跌幅太過沉重，一旦財報公告後，期待利空出盡，主力操盤重心馬上轉向有條件的中小型股。
萬寶投顧蔡明彰強調，今年個股漲跌很極端，一般股票不太漲，即使今年有漲也補不了去年的跌幅。換言之，絕大多數股票從去年迄今仍是負報酬，可是有少數股票不動則已，一漲就相當驚人。
最強的黑馬不是改寫波段高點，也不是創一、兩年高點，而是締造掛牌來的歷史新天價，持有這種股票的投資人不管在什麼時候買進的成本，現在都賺。
萬寶投顧蔡明彰強調，這個現象說明，今年大環境不好，上市櫃公司獲利衰退，若有股票大聲喊業績成長，立刻吸引主力大戶的資金進入，於是推波助瀾，股價創新天價。
今年台股第一個創新天價的族群是軍工股，訴求國防預算年增 13％，遠高於經濟成長力保 2，台海局勢緊張，避險資金大舉湧入軍工股。本波創新天價的軍工股，精剛 (1584-TW)、豐達科(3004-TW)、漢翔(2634-TW)、寶一(8222-TW)、jpp-KY(5284-TW)、駐龍(4572-TW)、雷虎(8033-TW)、長榮航太(2645-TW)、千附精密(6829-TW)、龍德造船(6753-TW) 等十檔。
不過，軍工股漲幅已大，股價合理性要接受第一季財報的檢驗，迄今公告軍工股第一季 EPS 最高是駐龍 1.65 元，較去年同期 1.04 元，年成長 59％。榮剛 (5009-TW) 第一季 EPS 1.2 元，又 4 月營收僅月減 2％。豐達科第一季 EPS 1.27 元，漢翔第一季 EPS 0.58 元，年成長 1.6 倍，這幾檔通過財報的壓力測試，回檔的支撐將比較可靠。
但晟田 (4541-TW) 第一季 EPS 虧 0.34 元，千附精密第一季 EPS 0.7 元，全訊 (5222-TW) 第一季 EPS 0.68 元，長榮航太第一季 EPS 0.84 元，且相較目前價位有估值太高的問題。
千附精密、晟田是受到半導體業務的拖累，不如預期，但千附精密最高來到 156.5 元，今年來股價大漲 82％，晟田今年更狂漲逾 90％。全訊身為軍工股王，價位在 200 元以上，但單季 EPS 沒有 1 元以上似乎說不過去。
無人機題材迄今尚未對雷虎挹注獲利，第一季虧損 1,400 萬元，EPS 虧 0.11 元，雷虎今年股價卻狂漲 303％。
萬寶投顧蔡明彰強調，從第一季財報及 4 月營收來檢驗所有軍工股，估值最合理是跨足航太，空中巴士三檔供應鏈的榮剛、駐龍及 jpp-KY，除了 jpp-KY 尚未發佈第一季財報外，其餘第一季 EPS 亮麗成長，4 月營收月減幅度不大，說明第二季業績仍持續擴張。
長榮航 (2618-TW) 第一季大賺 44.98 億元，季增 5.4 倍，EPS 0.84 元，顯示航空客運需求真的復甦了，這提供航太零組件產業今年業績看好的強心劑。
台股第二個創新天價是儲能，中興電 (1513-TW)、華城(1519-TW)、高力(8996-TW) 等，士電 (1503-TW)、東元(1504-TW) 雖漲幅大，但上市時間久遠，不容易創歷史高點。
儲能今年成長沒有問題，但中興電、華城、士電三檔指標股都已經百元以上，本益比不像前些時候的便宜，近期低進高出較有勝算。
萬寶投顧蔡明彰強調，下個創新天價預料是 AI 相關供應鏈，今年企業所有的資本支出都可以節省，唯有 AI 設備要增加，否則未來失去競爭力。
前波 IC 設計的創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW) 已刷新天價，交出了不錯的第一季財報，剩下的問題要消化高檔套牢的籌碼。工控 DRAM 模組的宜鼎 (5289-TW) 也曾創新天價，現在只等記憶體何時報價止跌。
最近散熱的奇鋐 (3017-TW) 創新天價，建準 (2421-TW) 創 20 年高價，4 月 EPS 0.55 元，年成長近三倍，建準是極少數第二季 EPS 將再較第一季成長的電子股，雙鴻 (3324-TW) 目前價位與歷史高點只差 6％而已，消化 4 月營收淡季效應後，有機會挑戰天價。
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