台股

個股分析／獲利跳升的原料藥股：台耀

撰文／萬寶投顧賴建承 2023-05-16 09:30

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台灣原料藥廠國際競爭力相當強勁，相關廠商在國際間扮演主力供應的品項，例如，中化生 (1762-TW) 在 EPA 魚油原料藥系列，坐穩美國學名藥供應鏈的主力供應商；旭富 (4119-TW) 在奎寧、抗憂鬱症、抗癲癇等系列原料，也是全球主要供應商；神隆 (1789-TW) 主要在抗癌系列；台耀 (4746-TW) 的降膽固醇磷酸鹽系列更囊括全球一半以上市場。近期中化生在業績加持下，股價已率先轉強，同時見到百元以上價位，加上保瑞 (6472-TW) 股價創歷史高，研判有機會帶動原料藥股之比價效應。

受惠針劑大成長，台耀 EPS 倍增

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台耀除降膽固醇主力產品磷酸鹽結合劑外，還有維他命 D、及 CDMO 業務等，2022 年在磷酸鹽結合劑加持下，營收約 37.66 億元，毛利率更是呈現逐季攀升，去年 Q4 毛利率已跳升至 41.83%，全年 EPS3.4 元。預估 2023 年原料藥成長力道會延續，針劑成長力道最強，自有針劑產品，與 Fresenius Kabi 合作抗乳癌藥物注射劑 Eribulin Injectable，已陸續簽訂亞太地區、美國與加拿大授權，今年第一季已取得國內藥證，預計下半年取得健保價後開賣，開始有銷售分潤進帳，美國藥證也即將送件。今年整體毛利率不會比去年差，可望維持 40% 左右，EPS 有機會上看 7 元以上，本益比 13 倍並不高。

轉投資新藥股，法人默默佈局

此外，轉投資的台新藥 (6838-TW)，其治療眼部術後發炎及疼痛新藥 APP13007，向美國食品藥物管理局(FDA) 提交新藥查驗登記 (NDA) 申請，若審查順利有機會在 2024 年上半年上市。至於轉投資的台康生技(6589-TW)，其 EG12014 可望於今年底或明年初取得藥證，EG1206A 也預計本季公布臨床數據。因此，台耀除了本身業績佳外，轉投資的新藥商機也不容小覷。投信與外資今年以來呈現買超趨勢，雖然近期有些許調節，不過籌碼依舊穩健，月線支撐強勁，由於 MACD 位於零軸以上，目前型態上仍屬於多頭格局，只要月線不失守，建議偏多操作。