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蔡明彰觀點:廣達超車鴻海的合理價位? AI鏈拉回優先買誰?

鉅亨網新聞中心 2023-05-22 18:32

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蔡明彰觀點:廣達超車鴻海的合理價位? AI鏈拉回優先買誰?(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「廣達超車鴻海的合理價位? AI 鏈拉回優先買誰?」。

萬寶投顧蔡明彰強調,護國神山有兩種角色,第一種多頭總司令,2020 年第四季台積電 (2330-TW) 因疫情遠距商機,帶領台股突破 1990 年天價 12,682 點,展開後來的 6,000 點大漲行情。第二種控盤工具,今年台積電終止連續 13 年成長,法人大戶、政府基金利用台積電漲跌轉折,控制台股地板及天花板。

券商發行台灣 50 反向 ETF 被軋空,自營商因而大買台積電,也使空手的外資回補買超,當然也大買台積電。在市場悲觀的時候,台積電突然發動修復行情,下次市場樂觀時候,台積電恐滿足回檔。

這次台股創新高很特別,5 月 18 日加權指數突破前高 15,973 點,上市櫃公司只有 180 家創高,占總數僅 10%,即 9 成股票未能創高,創高個股集中在 AI、儲能、資訊服務、汽車、觀光,換言之,多數投資人手上沒有這些強勢股,就是賺指數、賠差價。

其實這樣特別的現象有道理,因為大環境不好,台股只靠軋自營商空頭,軋外資空手,恐無法全面帶動個股創高,漲勢只能在 10%少數的個股。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股前 10 大權值股,僅中華電 (2412-TW)、台塑化(6505-TW) 創高,5 大電子權值股,中華電以外的台積電、鴻海 (2317-TW)、聯發科(2454-TW)、聯電(2303-TW) 都沒有創高,這樣意外的結果再次暗示電子業景氣尚未復甦。

這次績效最佳的權值股是市值第 14 大的和泰車 (2207-TW) 及第 18 大的廣達(2382-TW),但和泰車創新天價後,公告 4 月 EPS 1.34 元,低於預期,恐有修正壓力。

廣達價位超車鴻海,上次廣達價位超越鴻海發生在 2020 年 7 月,當時疫情筆電需求旺,廣達是全球筆電代工一哥,鴻海是 iPhone 最大組裝廠,各有利基,廣達超車僅幾天,這次廣達超車鴻海的時間會較長,廣達的筆電估第二季營收季增個位數,鴻海 iPhone 下半年才發酵,又 iPhone 15 Ultra 的 15%訂單被立訊分走。

廣達為台廠最早跨入 AI 伺服器,鴻海也有 AI 伺服器,但整體經營績效被手機組裝的富士康及面板的夏普拖累,富士康第一季營收年減 42%,虧損擴大到 5,200 萬美元。鴻海第一季認列夏普上一會計年度的虧損,高達 173 億元,侵蝕 EPS 1.24 元。鴻海第一季 EPS 僅 0.93 元,不如廣達的 1.68 元,夏普今年來股價下跌 11%,是日股今年來大漲 19%的最大輸家,印證夏普是鴻海最大拖油瓶,但第二季鴻海少認列投資損失,EPS 可望回升到 2 元水準,將大於廣達,第三季 iPhone 加持,持續單季 EPS 大於廣達,研判廣達超車鴻海未來會維持一段時間,但超車的價位在 3 至 5 元的合理差距。

AI 題材是當前科技股救星,鴻海集團 AI 伺服器業務放在工業富聯,AI 概念最強,AI 伺服器佔今年伺服器由兩成提高到三成,突破美國晶片禁令滿足客戶,在中國以外的台灣、越南、美國、墨西哥生產,在 A 股今年來大漲 76%。前些時候工業富聯的市值超過鴻海,這說明 AI 伺服器利多反應在工業富聯,但鴻海今年被富士康、夏普拖累以致價位落後廣達。

萬寶投顧蔡明彰強調,產業景氣多空大辯論,伺服器今年因庫存而出貨年減,對相關供應鏈有影響,對產品需要升級的散熱、記憶體仍正面,其他零組件恐不利,例如被動元件。

AI 伺服器佔比較高的組裝代工廠,因 AI 伺服器的毛利率比一般伺服器較高,整體的利潤未必減少,比較 AI 鏈的散熱與 PCB,散熱的建準 (2421-TW)、奇鋐(3017-TW)、雙鴻(3324-TW) 第一季毛利率都較去年第四季呈現季增,分別季增 2.09%、0.83%及 1.41%,但印刷電路板族群 AI 概念最強的台光電 (2383-TW)、金像電(2368-TW)、博智(8155-TW) 今年第一季毛利率較去年第四季都季減,分別季減 5.49%、5.63%及 3.83%,有產品需求但利潤未必好。

金像電第一季 EPS 0.88 元,較去年同期 1.5 元及去年第四季 1.93 元,年減 41%及季減 54%,但建準第一季 EPS 1.11 元較去年同期 0.61 元及去年第四季 1.11 元,年增 82%及季持平,建準第一季毛利率 26.45%,較去年同期 18.6%及第四季的 24.36%都是成長,原因電競風扇升級,使用薄型,單價提高,伺服器使用風扇數量也增加。建準今年 EPS 低標 5 元、高標 5.5 元,若高標,現在價位的本益比 13 倍。

當廣達身為 AI 鏈市值最大指標股,超車鴻海後,帶動 AI 鏈個股紛紛改寫歷史天價,散熱的奇鋐、雙鴻、健策 (3653-TW) 都已創掛牌新高,建準將來也有機會。另外,ASIC 的創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW) 也改寫新天價,建準今年來漲 68%、金像電漲 35%,AI 鏈漲勢擴散,市場搶進金像電。

萬寶投顧蔡明彰強調,記住當大盤震盪,獲利較佳股票會優先有逢低買盤,獲利其次的股票要觀望再等等,如果獲利一軍的股票重挫,換同一概念獲利二軍大漲,通常這是這個族群曲終人散的訊號。

本週輝達公佈財報同時也推新顯卡,台股同時有 AI 伺服器又有顯卡概念的輝達概念股,唯有技嘉 (2376-TW)、微星 (2377-TW),技嘉價位已逼近歷史高點,微星相對落後,有補漲空間,而微星今年 EPS 估 12 元,仍高於技嘉的 10 元,但目前價位出現少見的落後。

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