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美股

策略師:美國經濟衰退可能對美股而言是個好消息

鉅亨網編譯張祖仁 2023-05-26 19:48

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美國經濟衰退可能對美股而言是個好消息。(圖:REUTERS/TPG)

Destination Wealth Management 創始人兼 CEO 由上 (Michael Yoshikami) 表示,美國經濟衰退反而可能阻止 2023 年下半年股市的急劇下滑。

美國 4 月消費者 物價指數 (CPI) 同比下降 4.9%,為 2021 年 4 月以來的最低年增率。市場將勞工部本月初的最新數據視為 Fed 遏制通膨的努力最後終於奏效的跡象。

自 2022 年 6 月超過 9% 的峰值以來,總體 CPI 已大幅降溫,但仍遠高於 Fed  2% 的目標。扣除波動較大的食品和能源價格後,4 月核心 CPI 年率上漲 5.5%,原因是經濟富有韌性,勞動市場持續吃緊。

Fed 一直重申其對抗通膨的承諾,但上次聯邦公開市場委員會 (COMC) 會議紀錄顯示,官員們對利率的走向存在分歧。當時他們最終再升息 25 個基點,將目標聯邦基金利率調升至 5% 至 5.25% 之間。

Fed 主席鮑爾 (Jerome Powell) 暗示,FOMC 的 6 月會議可能會暫停升息周期,但有些成員仍認為有必要進一步升息,而其他成員則預計成長放緩將消除進一步收緊政策的必要性。自 2022 年 3 月以來,Fed 已升
息 10 次,累計升息 5 個百分點。

即使如此,根據 CME Group 的 FedWatch 工具,市場定價年底前軤會降息;該工具顯示年底目標利率在 4.75-5% 範圍內的可能性接近 35%。

到 2024 年 11 月,市場定價目標利率下降至 2.75-3% 區間的機率為 24.5%。

由上表示,唯一可能發生的情況是出現長期衰退。他表示如果不進一步收緊政策,這種情況不太可能發生,因為油價下跌會進一步刺激經濟活動。

他說,「這聽起來很瘋狂,但如果美國經濟成長不放緩甚至進入輕微衰退的階段,那其實可能會被認為是負面的,因為利率可能不會降低,甚至可能會繼續調升。那麼市場就會面臨風險。」

他認為,由於預計借貸成本將長時間保持偏高水平並壓縮獲利率,更多企業將開始對財測更加保守,「對我來說,這一切真的會歸結為『經濟會接近衰退嗎?』信不信由你,如果發生這種情況,我認為這反而會是個好消息。」

他說,「如果經濟避免衰退並繼續走上泡沫的道路,那麼股市將在今年下半年遇到一些問題。」

包括聖路易斯 Fed 總裁布拉德和明尼亞波利斯 Fed 總裁卡什卡里在內的 Fed 官員最近幾周表示,粘性核心通膨可能會在長時間保持貨幣政策緊縮,今年可能需要進一步升息。

由上表示,即使市場如此定價,但降息的實際過程將是一個「激烈的舉動」,並建議政策制訂者可能會嘗試透過演講和公開聲明,而不是在短期內採取明確的政策行動,將市場預期「推向」某個方向。

由於貨幣政策和美國經濟的路徑不穩,這位資深策略師警告投資人對市場某些部分的估值「抱持懷疑態度」,尤其是科技股和人工智慧 (AI)。

他說,「仔細想一想,並問自己這個問題:考慮到未來 5 年的收益,這是一支合理的股票嗎?如果不是,那麼你就是對你一廂情願的資產給予樂觀溢價,到最後可能讓人欲哭無淚。」

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