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台股

蔡明彰觀點:AI鏈過熱? 漲價股換手再上

鉅亨網新聞中心 2023-05-29 18:00

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蔡明彰觀點:AI鏈過熱? 漲價股換手再上(圖:鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「AI 鏈過熱? 漲價股換手再上」。

萬寶投顧蔡明彰強調,台北國際電腦展 5 月 30 日至 6 月 2 日舉行,AI 狂熱最高潮。5 月 29 日輝達共同創辦人暨執行長黃仁勳發表演說,主題加速運算人工智慧,5 月 30 日與全球媒體問答,各大廠商展示產品,尤其人工智慧應用最受矚目。

輝達 Q1 EPS 1.09 美元,高於預期的 0.92 元,依照 Q2 財測換算 EPS 2 元,季增 100%,難怪股價飆漲。黃仁勳對下半年信心滿滿,市場估下半年再較第二季成長 50%。

這波台股 AI 行情要看輝達市值是否成功站穩 1 兆美元,只有蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜超過 1 兆美元,特斯拉曾在 2021 年 11 月站上 1 兆美元,但現在 6,100 億元。馬斯克取得巨大的成果,刺激各車廠加速發展電動車,如今電動車市場群雄並起,是特斯拉市值下跌的背景。

輝達 GPU 市佔 82%,手握 A100、H100,為 AI 算力之王,短期內無人可挑戰霸主地位,可是雲計算全球前五大亞馬遜、微軟、谷歌、阿里、IBM 都自研 AI 晶片,目前微軟有兩款自研 AI 晶片,Meta 有一款,微軟與 AMD 合作開發 AI 晶片,谷歌 TPU 性能及功耗不輸輝達 GPU,未來客製化專用晶片 ASIC 有可能突破輝達壟斷地位。

萬寶投顧蔡明彰強調,輝達 AI 寶座並非長期坐穩,輝達子彈速度的股價,最大利空是其他科技大廠宣布研發性能超過 H100 的 AI 晶片,屆時即使市值站上 1 兆美元,也可能如同特斯拉模式。

如果 AI 要像手機普及影響人們生活,晶片算力成本需下降 99%,或許 GPU 不是唯一解決方案,輝達未來將遭遇各方的挑戰,這次 AI 對台股影響很大,動到台積電 (2330-TW) 創一年新高,法人避免賺指數、賠差價,全力搶進 AI 鏈。

媒體分析師不講 AI,跟不上流行,上市科技公司不發表 AI,不入流。傳輝達 AI 急單塞滿台積電 5 奈米產能, 7 月法說將上修全年財測,從原先營收負成長上調至持平或小幅成長,目前台積電超強走勢正在提前反應。

萬寶投顧蔡明彰強調,市場最大風險是一致的方向,預料 AI 過熱,台股將短線漲多拉回,真材實料的 AI 鏈逢低會有買盤,不要追高別人吃米粉,你在喊燒 AI 湊熱鬧的股票。

有個好方法分辨哪些是真材實料 AI、哪些來湊熱鬧。5 月 25 日美股盤後,輝達財報利多後突然轉強個股,應是藉著題材來股價補漲,不可能 AI 講了一個月才發現遺珠之憾。

封測的京元電子 (2449-TW)、測試介面的穎崴 (6515-TW)、矽智財的 M31(6643-TW)、威盛 (2388-TW),伺服器組裝英業達 (2356-TW) 等,AI 鏈今年漲幅大,但多數的估值並不高。輝達今年來大漲 172%,以去年 EPS 計算的本益比約 200 倍,估值太高,若以今年樂觀 EPS 計算的本益比降至 40 倍,這樣估值不高。

輝達估值大致是標普指數平均值高出 4 成,投資人心裡不敢再追高今年漲一倍的創意 (3443-TW)、緯創 (3231-TW)、建準 (2421-TW),但建準今年來 EPS 估 5 至 5.5 元,本益比 16 倍,Q1 EPS 1.11 元,4 月 EPS 0.55 元,估 Q2 季增 3 成至 1.5 元。

今年來大漲 80%的散熱奇鋐 (3017-TW)、雙鴻 (3324-TW),本益比 17 至 19 倍,創意、世芯 - KY(3661-TW) 本益比超過 40 倍,IC 設計可享有較高估值,但再追高的成本、獲利的投報空間不大。

緯創是輝達 AI 伺服器主要代工廠,也是 AI 鏈估值最高,Q1 EPS 僅 0.06 元,但市場仍看好普遍估今年 EPS 3 元,上個低點 50 元以下,本益比 17 倍可買進,但 Q2 EPS 是否拉升為一大變數。緯創第一季獲利低於預期 ,有一大包袱轉投資立訊提列損失,可是立訊第二季股價仍下跌。2021 年 5 月緯創投資立訊新台幣 125 億元,每股成本人民幣 53 元,現在只剩 27 元,跌了一半。緯創本益比逾 22 倍,已接近警戒水準。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股 AI 鏈估值應可高於大盤的平均值,甚至高出 3 成,目前台股平均本益比 17 倍,AI 鏈本益比低於 17 倍可買進,若高出大盤的平均值 3 成以上,即 22 倍,要逐步獲利了結。

AI 鏈過熱會有修正壓力,只要這些股票出現修正幅度,投資人心裡就覺得不是追高,有出手的正當理由了。

台廠 AI 鏈硬體升級、產品利潤提高,最主要三部分散熱、記憶體、AI 伺服器,結合三者未來需要記憶體容量大、且液冷的伺服器,而產品漲價的 AI 鏈,在修正過程是買進的機會,籌碼換手後又有一波的行情。

AI 伺服器單價比一般伺服器貴 10 倍,A100 GPU 一年翻漲 20 倍,技嘉 (2376-TW) 本益比近 20 倍,200 元是重大關卡。相對,微星 (2377-TW) 今年 EPS 估 12.4 元,本益比才 13 倍。散熱模組原料成本佔 30 至 50%的銅,價格跌至半年低,近三個月下跌 7%,用於 AI 高階散熱模組 ASP 調漲 15 至 30%,建準、奇鋐、雙鴻仍是優先選擇。

工控 DRAM 模組在大廠減產醞釀價格反彈。宜鼎 (5289-TW) 台北國際電腦展領先業界推出記憶體升級的 AI 解決方案,是最具 AI 概念的 DRAM 族群。AI 終端應用要儲存海量資料,記憶體需大幅升級,宜鼎第一季 EPS 4.02 元,大於群聯 (8299-TW) 的 1.26 元,毛利率 36.05%,也高於群聯的 31.88%,連今年配息 13.8 元的殖利率 4.2%,也高於群聯配息 10.28 元的殖利率 2.5%。

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