機構：未來10年標普500年回報率可能僅2.5%

據 Research Affiliates(RA) 近期報告，他們預測牛市已經走遠，標普 500 指數未來 10 年的年實際回報率僅為 2%，與過去 10 年的年回報率相比微乎其微。

RA 是一家為 Pimco、嘉信理財 (Charles Schwab) 和景順 (Invesco) 等管理公司，設計 1300 億美元共同基金和 ETF 投資策略的公司。公司創建了一個被稱為「基本面指數」的模板，該模板不以美元價值來衡量股票，而是以現金流、銷售額和股息等基本指標來衡量股票。公司執行長兼投資長 Chris Brightman 也是投資行業中，以科學為基礎的著名數據分析大師。

根據 RA 網站上的「資產交互配置」地圖，顯示了該公司對 30 多種投資類別的 10 年總回報預測，它主要是基於「均值回歸」原則得出的。

例如，在預測估值變化時，RA 預測未來 10 年，本益比 (P/Es) 將從當前水準，向長期平均移動。該公司還認為，每股收益將增長至接近歷史標準的水準，而忽略了華爾街分析師通常提出的持續兩位數增長的樂觀預測。

針對美股大型股，RA 預測，到 2033 年，每股收益 (EPS) 平均每年將增長 5.4%。這個數字相當於 2.5% 的「實際」漲幅，因為 RA 預計年通膨率將達到 2.9%，遠高於聯準會 2% 的目標。

從歷史標準來看，這一增幅實際上相當不錯。但相較於 2013 年年中至 2023 年年中的過去 10 年，2.5% 的利潤增幅非常低，這段期間的利潤高出通膨 5.2 個百分點。

相較之下，華爾街分析師預計，僅從今年第一季到 2024 年底，標普 500 指數成分股每股收益將增長 29%，在短短七季就能達到 RA 10 年預測的 40% 以上。

根據 RA 公式，標普 500 指數本益比將從 25 降至 20.4，這一數字與過去 30 年的中位數相近。

RA 指出，在 2.9% 的預期通膨率下，由於投資大型股的起點已經太高，未來 10 年可能只能獲得 2% 的實際年回報率。

這與過去 10 年的暴利相比，這一數字幾乎是無法想像的。從 2013 年年中到 2023 年年中，標普 500 指數經通膨因素調整後的年總回報率為 10.1%。這是 RA 認為未來 10 年最有可能實現的年總回報率的 5 倍。

RA 認為，由於過去十年獲得巨大收益，接下來會進入低回報時期，類似市場蹺蹺板回歸平衡的方式。而未來幾年就會遇上這樣的嚴峻形勢。