【景順投信】三大面向支撐日本股市後續表現

日本股市今年來漲勢凌厲，日經 225 指數從 2020 年 16358 點低點已經漲到上周五 (7/7)32388 點，上漲幅度近一倍，現在還適合進場嗎? 景順日本股票團隊總監佐藤靖子表示，從週期性、結構性和流動性三大面向角度來看，確實有充分理由支撐日股後續表現，日經 225 指數創 33 年新高並非泡沫。

首先從短期週期性景氣循環的面向來看，佐藤靖子指出，疫情解封的重新開放，為已開發市場國家包括日本帶來更強勁的經濟動力，此外，日本央行新總裁植田和男上任後，可望持續貨幣寬鬆政策，有利經濟穩健與日幣的持續貶值，進而帶動赴日觀光大幅提升，日本旅遊市場顯著復甦。

三面向八因素，支撐日本股市動能

資料來源：景順－日本。 截至 2023 年 6 月 4 日。

接著再從長期結構性因素看，在公司治理方面，佐藤靖子表示，日本公司治理改革已取得進一步進展，事實上，自 2014 年開始公司治理改革以來，日本企業的股東回報持續改善。另外每年春季左右所舉行的春鬥，今年在勞資協商後薪資大幅調漲， 是 30 年來的最大漲幅，薪資調升促使內需消費拉抬經濟，加速了成長的可能性。

值得一提的是地緣政治隱憂，佐藤靖子表示，隨著東亞地域風險上升，全球資金有從中國轉向日本的現象，這不僅限於在股票的投資上，像是巴菲特近期再度加碼日本五大商社股票，還有直接的投資，比如台積電在日本熊本設廠等。

最後則是資金流動面向，佐藤靖子指出，美國升息應快要見頂，在這樣的背景下未來美元可能不再獨強，帶動了對美國以外已開發國家的股票投資，並間接增加對日本投資的空間，預計在上述週期性及結構性等基本面持續改善下，過去對日本超賣的外國投資者可望重返日本。綜上所述，在景氣循環、經濟結構、與資金供需等三大面向助攻下，日股未來表現仍大有可為。

另外從評價角度看，佐藤靖子認為，日經 225 指數未來 12 個月本益比為 14.5 倍，美國 S&P500 則為 19 倍，歐洲 STOXX 50 為 12.8 倍，並未有過熱情況，屬低估水準，未來挑戰新高可期，建議投資人趁機把握這波日股行情。

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