歐元走高究為何？歐債收益率大漲是緣由

歐元/美元隔夜收復1.12上方一線，受歐債收益率大漲繼續支撐匯價走高，而希臘債務問題有所緩解，美聯儲（FED）官員日內的鴿派言論也對歐元走高構成了支撐。

歐債收益率大漲是支撐歐元走高的主要因素。本周歐洲債券市場價格大幅下跌，受此影響美國國債價格也受到拖累。一些分析師指出，歐元區通貨膨脹預期的上漲是打壓國債價格下跌、收益率提高的原因。

歐元重新回到波動區間的中點。2015年至今歐元一直在1.05至1.21美元的區間內波動，該匯率目前所處的1.116美元幾乎恰好處於今年以來的平均水平。

歐元的下一步走勢可能需要新動力，而這種動力最有可能來自美國。

對於外匯市場普遍預期的追隨者來說，過去幾周情況不妙，這與國債市場投資者的遭遇類似。

本周歐美債市出現“巨震”，並對匯市造成重大影響。因德債收益率飆升促使交易商買回歐元以降低投資組合損失，美元兌歐元周二重挫，從而拖累美元指數暴跌。周三金融市場將迎來本周最為忙碌的一天，歐洲方面將有歐元區GDP、英國失業率和英國央行季度通脹報告等重磅事件，北京時間周三晚間美國零售銷售則將出爐，該數據在過去半年內幾乎每月都對市場造成顯著影響，投資者對此將高度戒備。

在歐債危機期間，德國變成了中流砥柱，德國國債也成為驚濤駭浪的避風港灣，在過去幾年中，德國國債收益率與南歐國家的國債收益率呈現非常強的“反向運動”的特征：南歐國家越困難，資本就越集中到德國等北歐國家，以至於出現了大面積的負收益的情況，持有德國國債不但得不到利益，而且還要支付“保管費”。從更大范圍來看，美國國債就是全球資本市場的避風港，與新興經濟體的債券收益率也不同步。

在市場普遍避險的情況下，投資者設定了大量的“無風險”國債，從而大大壓低了這些債券的價格。資金集中在債券市場，那其他有風險或者風險高的領域就會出現資金短缺的問題。投資者扎堆於德國等歐洲北部國家的國債市場，也讓這些債券的價格出現了泡沫，一旦市場的情緒出現逆轉，那么，投資者就要重新組合資產，出售這些債券，但是又沒有那么多人來接手，於是就出現了拋售，債券市場的市值一天可以蒸發掉五六百億歐元。德國債券市場的波動，足以說明這幾年歐債危機帶來的市場扭曲有多嚴重。

歐洲央行開始的QE，以及歐元區經濟的復甦開啟了歐洲債券市場調整的幕布。自3月份以來，歐洲每月購入600億歐元債券，總規模達到1.1萬億歐元的QE，對市場的預期產生了影響，QE就是要把投資者“趕向”實體經濟和風險比較高的市場。另外，歐元區經濟數據超過預期，最近油價也恢復上漲，歐洲經濟通縮的可能性減小。另外，IMF在最新出版的《全球經濟展望》中也上調了歐元區經濟增長的預期。如果歐元區經濟持續復甦，投資者的偏好就會從避險轉向獲得更高的收益，零收益甚至負收益的德國國債就不會成為投資首選。

德國國債收益率大幅走高，歐元也出現上漲，上周觸及1.14美元，創2月份（歐洲央行開始量化寬鬆政策之前）以來的最高水平。

如同國債市場的大幅走低一樣，歐元的上漲是由難以量化的基本面和技術面因素的綜合影響所致。

從基本面來看，對歐元/美元下跌的預期是基於美國和歐元區經濟狀況的差異及貨幣政策的分化。但歐元區經濟表現要遠好於預期，而美國經濟近期卻令人失望。隨著市場調低美聯儲的加息預期，2年期美國和德國國債收益率之差已較3月初水平收窄。

與此同時，由於投資者深信美元兌歐元將上漲，市場上出現了大量看漲美元的投機性頭寸，但當基本面因素無法與之匹配時，對歐元來說，除了上漲就別無他路了。

這同時涉及一個更大的問題，它與依然主導市場思維的央行政策有關：央行政策是一種不夠敏感的工具，往往促使投資者陷入一種群體性行為。其結果就是，市場會反應過頭（比如今年初歐元的跌勢一路延續，其下跌程度和下跌速度超過了所有人的預期），從而容易發生逆轉。

盡管歐元/美元短線反彈，但后市前景仍撲朔迷離。摩根大通（JP Morgan）認為，歐元/美元的浪型結構存在走完ABC浪反彈的可能，但只要支撐不破，匯價甚至有走出五浪向上的推動浪結構。

歐元/美元上周未能“清理”1.1389一線的首個重大阻力，該位是先前主要跌勢的38.2%回撤位，這使得會匯價存在完成ABC浪上行調整的風險。

不過如果匯價反彈延續至1.1477（假設為三浪目標位），抑或更大級別行情38.2%回撤目標1.1699，此類風險不可排除，前提是1.1112和1.1066/53的38.2%回撤位及多空轉換點不可被跌漏。

如果后者得到多方承接，則小時線收盤將有望站上1.1330（抑或1.1350）。

法國農貸（Credit Agricole）則建議投資者尋找歐元/美元做空介入點 ，該行寫道：

隔夜風險情緒穩定，因本時段美國股指期貨交易大體持平。美國周一公布的美國4月就業狀況指數表現不佳，表明就業市場進一步放緩，美元因此陷入被動。

法國農業信貸銀行（Credit Suisse）外匯規則師Mark McCormick表示：“感覺就像一次歐元區的迷你QE縮減恐慌，相對利差正推動短期波動。可以看到歐元買盤更為強勁。”

荷蘭合作銀行（Rabobank）分析師Jane Foley說：“我認為這是全面的倉位調整。市場本身已經十分看多美元，極度看空歐元，並看多債券。有一些重大的倉位調整，或許幾周甚至是幾個月的時間，方能重回軌道。”

三菱日聯信托銀行（Mitsubishi UFJ Financial Group Inc）外匯和金融產品交易業務首席經理市河伸夫（Nobuo Ichikawa）周一表示，美元/日元可能在119.00到120.50之間的核心區間波動。

市河伸夫表示，市場零售銷售數據的預期似乎很悲觀；如果零售銷售數據優於預期，美元/日元本周可能測試121關口。但他補充道：“然而，如果風險氣氛惡化——主要是股市——則美元/日元可能測試或跌破119關口。”

法國興業銀行(行情601166,咨詢) （Societe Generale）駐東京外匯和貨幣市場銷售主管Kyosuke Suzuki接受采訪時表示，如果定於周三公布的美國4月份零售銷售好於預期，美元/日元則可能測試5月5日高點120.51。美元/日元周二紐約尾盤下挫0.19%，報119.84。

Suzuki稱，美元/日元上行空間可能受限，那些在歐洲央行量化寬鬆（QE）對應交易規則中建立債券、股票和歐元/美元多頭頭寸的投資者似乎還未結束平倉操作。

進一步地，歐元繼續上漲或許會引發歐央行的密切關注。除債券收益率升高和油價上漲之外，歐元走強也將抵消歐洲央行放松貨幣政策所產生的部分影響。但歐元要重新獲得下行動能可能需要美國經濟數據錄得更加強勁的表現；在確定形勢轉向之前，投資者或將靜觀其變。

法國農業信貸銀行（Credit Gricole）外匯規則師Mark McCormick表示，“感覺就像一次歐元區的迷你QE縮減恐慌，相對利差正推動短期波動，可以看到歐元買盤更為強勁。”

目前美元兌歐元下跌0.5%至1.1215附近，日元兌美元上漲0.2%至119.85附近，日元兌歐元也下跌0.3%至134.40附近。

技術面：

從技術上來看， 美元指數日線圖5、10、20日均線系統繼續呈空頭排布，對匯價的反彈構成較大的壓力。但匯價重新跌破5、10日均線收盤，意味著短線美元還將會繼續走弱，下跌的目標將會指向94.10—94.15甚至93.90—93.95。若后市反彈的話，首先的阻力將會來自95.00—95.05，重要的阻力在95.20—95.25。在沒有有效站穩在95.50—95.55之前，匯價還難以有更好的表現。今天美元指數上漲的阻力在94.85—94.90，短線重要阻力在95.00—95.05。美元指數今天下跌的支援在94.35—94.40，短線重要支援在94.25—94.30。歐元/美元的反彈在1.1290—1.1300是一道坎，突破1.1300后有望反彈到1.1350—1.1360，在1.1400沒有攻克之前，匯價還有重新回落的風險。

美元指數：可以在94.90----94.10的區間上限賣出，有效破位30個點止損，目標在區間的下限。

歐元/美元：可以在1.1290---1.1180的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。

英鎊/美元：可以在1.5735---1.5615的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。

美元/瑞郎：可以在0.9350----0.9210的區間上限賣出，有效破位40個點止損，目標在區間的下限。

美元/日元：可以在120.20----119.50的區間上限賣出，有效破位35個點止損，目標在區間的下限。

澳元/美元：可以在0.8030----0.7940的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。

美元/加元：可以在1.2060---1.1940的區間上限賣出，有效破位40個點止損，目標在區間的下限。