債市通膨預期指標攀升 凸顯Fed戰勝通膨疑慮

在美國重磅通膨報告消費者物價指數（CPI）公布前，衡量美國通膨預期的債券市場指標──五年期通膨損益兩平率 (Five-year breakeven inflation rate) 已升至 2.5% 左右，為 9 年來新高，僅略低於去年 4 月的峰值，當時為 2014 年以來新高。該數據攀升表明，外界擔心聯準會 (Fed) 可能會在未來數年繼續應對物價上漲壓力。

五年期通膨損益兩平率上升與外界的普遍猜測的情況形成鮮明對比。外界預估，Fed 的大幅升息將繼續抑制 1980 年代以來最大規模的通膨。而交換交易市場定價反映出，美國央行可能已經結束收緊貨幣政策的工作，預估通膨將退燒到足以讓央行在明年降息的程度。

Columbia Threadneedle Investments 的利率策略師 Ed Al-Hussainy 表示，由於 Fed 採取積極行動，通膨已將下降，但潛在的通膨預期可能已經上升。他說，在可預見的未來，市場已經接受更高的通膨預期和更高的實質利率。

彭博訪調經濟學家的預測中值顯示，本周公布的 7 月 CPI 將年增 3.3%，是自 2022 年 6 月以來首次加速成長，剔除波棟較大的食品和能源價格的核心 CPI 則將略為放緩至 4.7%。

在五年期通膨損益兩平率上升之前，美國公債市場遭拋售，推高長期債券殖利率的速度比短期債券快。儘管這在一定程度上反映出投資人對惠譽 (Fitch Ratings) 調降美國信評的擔憂以及彌補聯邦聯邦政府赤字而大量發債的做法，但也引起另一種推測：有彈性的經濟將阻止通膨平穩回落至 Fed 的目標水準。

Wisdom Tree 固定收益策略主管 Kevin Flanagan 表示，投資人面臨的問題是，能否證明通膨是否真的廣泛降溫，在通膨大幅下降方面，最好的時期是否已過。

三菱日聯金融集團 (MUFG) 美國宏觀策略主管 George Goncalves 表示，市場的通膨預期還沒到足以顯示重大擔憂的程度。但他表示，如果長期通膨預期升至 2.75% 或 3%，將意味著有更多留意的理由，市場的通膨心理正在發生轉變，給 Fed 是否能維持 2% 的通膨目標帶來疑問。

Goncalves 說，對 Fed 實現通膨目標能力的擔憂若持續下去，將讓長期債券承壓，推高期殖利率的速度比短期債券還快。如果長期通膨預期突破 2.75%，殖利率曲線進一步陡峭，這表明對通膨前景擔憂增加。

本篇文章不提供合作夥伴轉載