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債市通膨預期指標攀升 凸顯Fed戰勝通膨疑慮

鉅亨網編譯段智恆 2023-08-09 20:31

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債市通膨預期指標攀升 凸顯Fed戰勝通膨疑慮(圖:REUTERS/TPG)

在美國重磅通膨報告消費者物價指數(CPI)公布前,衡量美國通膨預期的債券市場指標──五年期通膨損益兩平率 (Five-year breakeven inflation rate) 已升至 2.5% 左右,為 9 年來新高,僅略低於去年 4 月的峰值,當時為 2014 年以來新高。該數據攀升表明,外界擔心聯準會 (Fed) 可能會在未來數年繼續應對物價上漲壓力。

五年期通膨損益兩平率上升與外界的普遍猜測的情況形成鮮明對比。外界預估,Fed 的大幅升息將繼續抑制 1980 年代以來最大規模的通膨。而交換交易市場定價反映出,美國央行可能已經結束收緊貨幣政策的工作,預估通膨將退燒到足以讓央行在明年降息的程度。

Columbia Threadneedle Investments 的利率策略師 Ed Al-Hussainy 表示,由於 Fed 採取積極行動,通膨已將下降,但潛在的通膨預期可能已經上升。他說,在可預見的未來,市場已經接受更高的通膨預期和更高的實質利率。

彭博訪調經濟學家的預測中值顯示,本周公布的 7 月 CPI 將年增 3.3%,是自 2022 年 6 月以來首次加速成長,剔除波棟較大的食品和能源價格的核心 CPI 則將略為放緩至 4.7%。

在五年期通膨損益兩平率上升之前,美國公債市場遭拋售,推高長期債券殖利率的速度比短期債券快。儘管這在一定程度上反映出投資人對惠譽 (Fitch Ratings) 調降美國信評的擔憂以及彌補聯邦聯邦政府赤字而大量發債的做法,但也引起另一種推測:有彈性的經濟將阻止通膨平穩回落至 Fed 的目標水準。

Wisdom Tree 固定收益策略主管 Kevin Flanagan 表示,投資人面臨的問題是,能否證明通膨是否真的廣泛降溫,在通膨大幅下降方面,最好的時期是否已過。

三菱日聯金融集團 (MUFG) 美國宏觀策略主管 George Goncalves 表示,市場的通膨預期還沒到足以顯示重大擔憂的程度。但他表示,如果長期通膨預期升至 2.75% 或 3%,將意味著有更多留意的理由,市場的通膨心理正在發生轉變,給 Fed 是否能維持 2% 的通膨目標帶來疑問。

Goncalves 說,對 Fed 實現通膨目標能力的擔憂若持續下去,將讓長期債券承壓,推高期殖利率的速度比短期債券還快。如果長期通膨預期突破 2.75%,殖利率曲線進一步陡峭,這表明對通膨前景擔憂增加。

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