【總經焦點】美國7月CPI低預期,如何解讀?拆解7月份CPI 數據,洞察趨勢
鉅亨研報 2023-08-11 11:50
一、整體通膨符合預期,但汽油價格尚未完全反應
1. 整體通膨
美國 7 月 CPI 月增率持平 0.2%,符合市場預期,年增率由 3.0% 升至 3.2%,略低於市場預期的 3.3%。7 月核心 CPI 月增率持平於 0.2%,符合市場預期,年增率由 4.8% 降至 4.7%,符合市場預期;
2. 能源
能源價格月增率僅 0.1%,未如預期出現顯著上漲。雖然美國汽車協會 (AAA) 的資料顯示,7 月底全國平均汽油價格較 6 月底上漲 6.8%,但因漲幅集中在 7 月下旬,以日均價格來計算的話,7 月只比 6 月上漲 0.8%
3. 食品
家用食品月增率由 0% 升至 0.3%,主要反映牛肉、起司價格回溫;外食價格月增率由 0.4% 降至 0.2%,顯示餐飲業供需逐漸趨於平衡;
4. 商品
核心商品價格月增率由 - 0.1% 降至 - 0.3%,連兩個月負成長,反映新車價格轉跌、二手車價格跌幅擴大,其他商品如電視、電腦、玩具也出現跌價現象,一方面與供應瓶頸緩解有關,另一方面則顯示商品需求不振
5. 服務
核心服務價格月增率由 0.3% 升至 0.4%,其中主要住所租金、屋主等值租金月增率均維持在 0.4%~0.5%,相比高峰的 0.7%~0.8% 已明顯降溫。旅遊相關的旅館、機票、汽車租賃同步回落,可能反映需求正在消退。汽車維修、汽車保險價格則保持一貫的強勁增速。
總結
近期汽油價格的反彈尚未完全反映在數據上,使得 7 月 CPI 略低於預期。商品端的汽車價格下跌、服務端的租金成長降溫,幫助核心 CPI 月增率連兩個月保持在 0.2% 的合適增速,通膨正走在通往 2% 目標的軌道上。本月通膨數據強化機構法人對 Fed 9 月停止升息的預期。
展望未來
預估 CPI 年增率持續在 3% 上下徘徊。核心方面,預期二手車價格繼續下跌、租金成長延續降溫趨勢,估核心 CPI 可望保持 0.2% 左右的月增率,預計年增率將逐月下滑,年底降至 3.4%。
二、未來 CPI 可望成下行趨勢,9 月停止升息的機率增加
預估 8 月 CPI 年增率由 3.2% 升至 3.4%,反映汽油價格的上漲,核心 CPI 年增率由 4.7% 降至 4.3%,延續近幾個月的下行趨勢;
9/19~20 FOMC 會議前,還有 1 份 NFP、1 份 CPI 數據可供 Fed 做決策參考,公布時間分別為 9/1、9/13,預期 NFP 續往 Powell 能夠適應人口成長的 10 萬人趨近,核心 CPI 也能夠維持 0.2% 的月增率,故機構法人認為 Fed 9 月停止升息的機率相當大。除數據外,接下來還可以關注 Fed 8/24~26 在懷俄明州 Jackson Hole 舉辦一年一度的央行年會,可能提供更清楚的政策指引。
三、台美股應對投資策略整理一次掌握
美股
近期美股漲多回調,S&P500 自高點回落 3%、Nasdaq 自高點回落 5%,主要反映 AI 願景的預期調整、美債利率波動加劇,屬於健康修正。今年引領美股走出牛市的總經主軸依然堅實,包括:經濟軟著陸、通膨降溫、Fed 停止升息,比較不確定的是 AI 投資熱度能否延續,中期關注應用端的推出與變現,短期則關注 8/23 Nvidia 能否擊敗上季給出的超強財測,將是左右美股大盤能否進一步上攻的關鍵。(推薦完整閱讀:拆解 7 月份 CPI 數據,通膨發展趨勢一次掌握)
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