無懼美債降評 00687B 連三天登債券ETF成交金額王

信評機構惠譽月初調降美債 3A 信評至 AA+，加上 30 年期美債標售需求疲弱，10 年期美債殖利率彈升至 4.2% 高點，國泰 20 年美債 ETF(00687B-TW)價格亦同步回檔，今 (16) 日跌至 31.41 元，觀察成交量，已連三天登債券 ETF 成交金額冠軍，上周的日均成交量突破 2.2 萬張，顯見投資人紛紛逢低加碼布局。

國泰 20 年美債 ETF 基金經理人江宇騰表示，本次美債降評理由較 2011 年時更為溫和，且美國經濟仍處於復甦期，預計影響較為和緩，美國公債仍被視為全世界最安全、甚至無風險的投資之一。回顧過往，降評後美國長天期公債持續走揚，且降評後兩個月有高達 2 成的漲幅，加上通膨已穩步回落，再升息空間已然不大，此時債券價格回檔反而提供進場布局機會。

7 月聯準會決議升息 1 碼，聯邦資金利率目標區間升高至 5.25% 至 5.5% 區間，對於停止升息的時點，江宇騰表示，過往在停止升息前大致會出現 2 大情境：一、經濟急遽惡化改變 Fed 政策規劃；二、通膨及經濟前景合於 Fed 預期。若以近期經濟數據觀察，美國 7 月 CPI 年增率及核心 CPI 年增率分別為 3.2% 及 4.7%，均優於市場預期。且密西根大學 8 月公布的預期通膨率也持續滑落，短期通膨預期下滑至 3.3%，低於上個月的 3.4%；中長期通膨預期下滑至 2.9%，同樣低於上個月的 3%，顯示通膨壓力觸頂回落趨勢可期。

通膨水準是影響美債吸引力的關鍵，分析美國核心 CPI 和美國公債指數走勢，兩者呈現一定程度負相關，當核心 CPI 年增率下滑時，債券價格有望上漲。以過去 30 年核心 CPI 滑落的 4 大區段觀察，長天期美國公債在期間內皆為正報酬，如 1992/3~1999/12，核心 CPI 年增率自 3.9% 降至 1.9%，美國公債報酬率高達 87.3%；最近一次 2020/2~2020/6，核心 CPI 年增率從 2.4% 降為 1.2%，報酬率亦有 13.3%。

今年 AI 多頭行情領漲全球股市，但高利率環境持續壟罩全球經濟，江宇騰建議，投資人可一邊聚焦積極成長標的，同時將安全收益標的如長天期美國公債、投資等級債納入投資組合，如國泰 20 年美債 ETF 聚焦投資穆迪信評 Aaa 最高等級的美國公債，風險低、收益穩健，加上進入降息循環後，有較大資本利得空間可期待。

但江宇騰也提醒，投資債券 ETF 時要注意「溢價」情況，一般 ETF 的折溢價在 1% 以內尚為合理範圍，若在過高溢價時進場，不僅承擔買貴風險，還可能賠掉大半債息。