中國央行降息未達預期 專家稱主因是穩定銀行息差 未來仍可能降息降準

在中期借貸便利 (MLF) 利率下調 15 個基點後，中國央行周一 (21 日) 維持 5 年期貸款市場報價利率 (LPR) 不變，1 年期也僅調降 10 個基點，這一意外舉措引發討論。一些專家認為，商業銀行面臨較大的息差收窄壓力是關鍵原因。

中國央行發布的公告顯示，1 年期 LPR 報 3.45%，較上月降 10 個基點，5 年期以上維持不變在 4.20%，但原本多數經濟學家預測，兩個期限均降 15 個基點。

渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔指出，此次在如此大幅度的 MLF 降息後，LPR 利率下調幅度卻有限，表明採取更多措施降低銀行的負債成本變得更加緊迫，貸款利率進一步下調須伴隨負債成本下調，尤其是存款利率的下調。

劉潔認為，繼平均抵押貸款利率比傳統企業貸款利率降幅更大之後，此次 1 年期 LPR 報價利率下調幅度相對較大，表明當前支持企業信貸成長的緊迫性更大，因為企業信貸成長有利於投資和創造就業。

其他專家則認為，5 年期及以上利率未能下調，商業銀行面臨較大的息差收窄壓力是關鍵原因。

中信證券首席經濟學家明明表示，5 年期 LPR 維持不變令人意外，貨幣政策寬鬆肯定沒有結束，未來幾個月更多降息降準的概率比較大，將進一步利好債券。

明明認為，今年以來貸款加權平均利率下行明顯，與 MLF 利差不斷縮小。考慮到銀行負債端，包括存款利率等比較穩定，銀行利差有所下降，所以本次五年期及以上 LPR 報價應該沒有達到調整幅度。

招聯首席研究員董希淼指出，在金融管理部門多次表態之後，預計利率偏高的存量房貸利率調整方案將加快出台。在這種情況下，5 年期以上 LPR 保持不變，有助於商業銀行穩定息差水平，保持利潤合理增長，增強支持服務實體經濟的持續性和高質量發展的穩健性。

LPR 報價出爐後，A 股三大股指、港股收低，人民幣走貶，

澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬表示，雖然匯率市場承壓，但當前匯率並非是制約中國央行降息的因素。2023 年 6 月、8 月，央行兩次降息，OMO 利率和 MLF 利率分別下行 20 個和 25 個基點。

中國央行在貨幣政策報告中表示，下階段將根據形勢變化合理把握節奏和力度，穩固好實體經濟恢復向好勢頭，加強逆週期調節和政策儲備，著力擴大內需、提振信心、防範風險，支持實體經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

招商證券銀行業首席分析師廖志明指出，當前聯準會升息已近尾聲，預計降息已在路上，這將進一步打開央行貨幣政策操作空間，預計中長期內央行降準降息空間充足。