【FOCUS】A股減半印花稅,港府還在等甚麼

續出口術絞殺新興市場之際,北京祭出重磅組合拳,其中最矚目當推時隔15年首次調降股票印花稅,刺激港股、A股周一(28日)半日分別飆升1.7%、2.3%,十年期國債收益率亦急彈1.4%。中央就「活躍資本市場」出大招,印花稅貴絕全球的香港還在等甚麼?

*重磅組合拳連環出*

　　繼央媽等三部委周五(25日)時隔9年首次明確首置「認房不認貸」後,財政部、稅務總局

、中證監周日(27日)再接再厲出招,宣布減半徵收證券交易印花稅(由0.1%降至0.05%),下調證券融資保證金最低比例至80%,階段性收緊IPO節奏,規範上市公司控股股東減持行為,限制再融資節奏及用途等。

　　消息一出,恒指今早跳空高開3.1%,滬指更暴力高開近5.1%,坊間甚至笑言,前者走勢應了年初「CLSA證券風水指數」的8月見底反彈預測。

　　如何評估今次印花稅減半的「藥效」?回看上兩次印花稅調降--2005年1月23日由0.2%降至0.1%,滬指於其後首個交易日升逾1.7%,接著上落輾轉到2月,企上1300點的全年最高,惟6月暴瀉至全年最低的998點。最近一次是2008年4月24日由0.3%降至0.1%,滬指於其後首個交易日狂飆近9.3%,接著企上3800點,惟其後直插至10月底的1664點才見底。

*大招扭預期勢有來*

　　有何啟示?簡而言之,降印花稅短期無疑提振交易情緒,但要催生長期牛市,還需更多更大的政策刺激。以A股由2005年6月998點的至暗谷底,一飛衝天至2008年10月

6124點的高光時刻為例,大背景是人民幣升值周期下的資金流入潮,以及股權分置改革下的基金熱。

　　此外,A股由2008年10月1664點的海嘯底,到2009年8月直逼3500點,大背景則是2008年底時任總理溫家寶的「4萬億」大計,疊加央媽連續5次減息及4次降準。

　　無獨有偶,官媒《中國日報》昨日引述全國政協委員、北京大學社會科學部部長龔六堂指,宏觀經濟政策應從多次小幅調整,轉變為充分利用政策空間,例如「一次減息50基點,可能比五次減息10基點更能顯著影響市場預期。」

　　如本欄早前所言,國務院全體會議本月17日首次提出,「對做好下一步工作進行再部署、再推進」,未來數月政策勢進入集中落地期,印花稅減半必然不是最後一個大招。

*加稅兩年得不償失*

　　中央不惜組合拳展示「活躍資本市場」,「確保完成全年目標任務」的政策意圖,凡事「研究研究」的港府又當如何?好消息是,特首昨日已主動宣布由財爺成立小組,就「如何增加本港股票巿場流動性」,在10月25日他宣讀《施政報告》之前提供意見。

　　事實上,看看官員直到7月仍企硬稱「調高股票印花稅不影響港股交投活動」的主要理據--今年首季港股日均成交額,與實施新稅率之前一年(2020年)的日均成交額相若,不難發現相當牽強。

　　港股年初至今的日均成交額,若以一季度、二季度、最新7月看,分別為1280億元、1030億元、1023億元,下降趨勢不容置疑,跟2020年的1295億元日均成交額,

差距愈拉愈大。另據證券及期貨專業總會測算,港府上調印花稅兩年,此項收入卻不增反減,與早前估算每年可增收120億元,可謂南轅北轍。立即下調港股印花稅,不宜再等!