Fed傳聲筒：經濟軟著陸可能難以實現

有「聯準會 (Fed) 傳聲筒」之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos  週一 (9 月 18 日) 撰文指出，美國經濟軟著陸的目標正面臨四大威脅，可能難以實現。

Timiraos 提到，在 1990 年、2001 年和 2007 年經濟衰退前夕，許多華爾街經濟學家宣稱美國即將實現軟著陸，即升息抑制通膨，但不會引發經濟衰退，同樣的情況似乎也正在發生。今年夏天通膨放緩和勞動力市場降溫，讓外界更加樂觀，認為這一難以實現的目標 (軟著陸) 可能會實現。

Timiraos 指出，在聯準會將利率提高至 22 年高點後，聯準會本週有望維持利率穩定，因為聯準會官員不想為實現軟著陸而放手一搏。 

BCA Research 首席全球策略師 Peter Berezin 表示：「聯準會可能暫時實現軟著陸，但我懷疑它能否長期堅持軟著陸。任何降低需求的行為都可能導致失業率上升，這一過程一旦開始就很難停止。他預計明年下半年將出現經濟衰退。」

曾任葛林斯潘副手的聯準會前副主席布林德 (Alan Blinder) 稱，二戰以來美國僅在 1995 年實現一次持久的軟著陸。

美國經濟軟著陸目標正面臨四大威脅。第一：美國維持過於緊縮的利率政策。聯準會長時間維持過高利率，就會面臨不必要的嚴重經濟衰退風險。Berezin 稱，聯準會暫停升息的時間會比他們需要的時間更長，因為在升息後這麼快就開始降息會很尷尬。

第二：美國經濟仍然過熱。消費者支出和商業活動在去年放緩後再次出現加速跡象，官員可能會得出結論，除非提高利率，否則通膨下降的風險可能會停滯，從而增加經濟衰退的可能性。

第三：能源價格高漲，同時減緩可自由支配支出，從而降低經濟增長。布林德說，這種停滯性通膨的衝擊和試圖實現軟著陸時的希望背道而馳。歷史經驗顯示，在 1990 年和 2008 年聯準會開始降息後，油價飆升，導致軟著陸更艱難。

第四：金融市場災難。美國經濟可能會受到一些市場崩潰或地緣政治危機的打擊。許多分析師認為，全球借貸成本的快速調整和過去增長的滯後效應是不穩定的根源。

Timiraos 引述摩根大通執行長戴蒙 (Jamie Dimon) 上週言論稱，利率進一步上調半個百分點將給銀行和房地產行業帶來更大壓力。

戴蒙提到，美國預算赤字不斷擴大，同時，聯準會正在縮減其 8.1 兆美元的政府債券資產組合，這些都可能帶來風險，兩種情況都考驗金融市場消化越來越多公債供應的能力，而公債供應影響著房屋抵押貸款和企業債務的利率。

戴蒙指出：「人們有一種錯誤的安全感，認為這兩件事最終都會好起來，消費者很強大意味著將在未來幾年內擁有繁榮的環境，這是一個巨大的錯誤。」