《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊:薦買濰柴動力、福耀玻璃

　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊:薦買濰柴動力、福耀玻璃

　　濰柴動力(02338):公司日前發布盈利預喜,預計截至今年9月底止之首三季,公司歸屬於股東淨利潤介乎59.6億元至66.2億元人民幣,同比增長80%至100%。按照

公司已公布之中期業績推算,第三季歸屬於股東淨利潤介乎20.6至27.2億元人民幣,優於第一季和第二季表現。公司表示,盈利增長歸因於重卡行業需求復甦和出口市場需求旺盛。

　　根據中汽協數據,9月份中國重型卡車(包含底盤、牽引車)市場銷量為8.57萬輛,同比增長65.4%,環比上升20.4%。累計今年首9個月銷量同比增加35.1%至70.7萬輛,已高於2022年全年銷售水平。重卡銷售增長亮麗,除低基數效應之外,國產天然氣重卡為主要增長引擎。由於今年天然氣價格長期低迷,加上「碳中和」政策推動,中國重卡市場銷售結構改善,令天然氣重卡滲透率提升。第一商用車網預期,天然氣重卡取代傳統柴油車趨勢不變,料滲透率年底前會達到兩成以上。

　　濰柴動力為國內天然氣發動機龍頭,今年上半年的市佔率同比提高6.5個百分點至66.9%,穩佔龍頭位置,將受惠於終端消費者對天然氣重卡產品偏好和出口訂單保持強勁,支撐全年財務表現。策略上,公司現價為2024年預測市盈率10.4倍,估值與5年平均水平相若,建議候低於10.50元水平收集。目標價12.00元,買入價10.50元,止蝕價9.45元。(建議時股價:11.22元)

　　福耀玻璃(03606):公司最新公布截至9月底止之第三季業績。第三季營業收入同比上升16.7%至87.9億元人民幣,創季度新高;扣除非經常性損益,歸屬於上市公司股東

淨利潤同比減少15.7%至12.7億元人民幣。累計今年首三季,營業收入同比增加16.6%至238.3億元人民幣;扣除非經常性損益,歸屬於上市公司股東淨利潤為40.6億元人民幣,同比上升6.5%。值得一提,公司首三季錄得匯兌收益3.4億元人民幣,較2022年同期大幅減少,撇除匯兌收益,首三季歸母淨利潤增長逾三成。

　　收入及盈利增長,歸因於高附加值產品如天幕玻璃、抬頭顯示玻璃(HUD)佔收入結構比重上升,從而帶動ASP增加;其次,公司之生產成本下滑,包括天然氣、純鹼價格較2022年同期回落,推動綜合毛利率至36.3%,同比增加1.4個百分點,環比上升1.3個百分點。

　　公司作為全球汽車玻璃龍頭,將受惠於高附加值佔比提升和生產成本下滑之趨勢。另外公司積極在海外擴張,其位於美國之產能將於明年釋放,有利公司提升在當地汽車玻璃市場份額,成為公司增長引擎之一。策略上,公司現價為2024年預測市盈率14.6倍,低於5年平均水平,惟港股走勢疲弱,建議候低於250天線水平收集。目標價38.00元,買入價33.00元,止蝕價29.70元。(建議時股價:38.35元)《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉:薦買信達生物

　　信達生物(01801):信達生物製藥是一家致力開發、製造及銷售老百姓用得起的高品質創新藥的生物製藥公司。公司已建立起一條豐富的產品管線,涵蓋一系列創新治療靶點及藥物形式(包括單克隆抗體、多特異性抗體、免疫細胞因子、融合蛋白、T細胞接合器、抗體偶聯藥物、細胞治療及小分子藥等),覆蓋腫瘤、心血管及代謝、免疫、眼科等多個重大疾病領域,產品管線具有作為單藥或聯合療法的巨大臨床及商業化潛力,以滿足廣闊的醫療需求。公司已與禮來、羅氏集團、賽諾菲、Adimab、Incyte和得克薩斯大學安德森癌症中心等國際合作方達成30項戰略合作。

　　截至2023年6月30日止六個月的總收入為2701.5百萬元人民幣,較截至2022年6月30日止六個月的2239.6百萬元人民幣增加20.6%。截至2023年6月30日止六個月的產品收入達2457.5百萬元人民幣,較截至2022年6月30日止六個月的2040.9百萬元人民幣增長20.4%。產品銷量持續快速增長、新產品的推出以及新產品的收入貢獻日益增加是產品收入增長的主要驅動力。新冠疫情的影響2023年年初後基本消散。截至2023年6月30日止六個月,產品銷售的毛利率為79.7%,較截至2022年6月30日止六個月的76.9%上升2.8%,主要因銷量的持續增長、生產效率的提升及主要產品成本的優化。研發開支由截至2022年6月30日止六個月的1174.5百萬元人民幣減少251.7百萬元人民幣至截至2023年6月30日止六個月的922.8百萬元人民幣。研發開支主要用於公司後期及優先在研管線的臨床試驗、早期階段管線的探索開發及臨床前研究。

　　9月9日,國家衛健委醫療應急司司長郭燕紅在會議中指出,反腐要「集中突破,糾建並舉」、「不得隨意打擊醫務人員參加正規學術會議的積極性,不得隨意擴大集中整治工作範圍」。

隨著醫藥領域的學術會議陸續恢復,創新藥相關的學術活動預計迎來有序恢復。隨著政策的糾偏向好,創新藥行業迎來多重催化拐點,包括外部政策環境的持續改善(包括國家鼓勵支持創新藥品和器械發展以及有巨大未滿足臨床需求的藥物可以通過次要終點上市)、醫保支付環境的回暖(2023年醫保目錄調整工作進展)以及本土新藥的國際化業務進展。過去5年中國醫藥公司研發強度持續增大,收入增長和扣非利潤增長均弱於研發增長,醫藥行業處於持續轉型升級過程中。從2023年上半年的數據來看,行業即將迎來研發收穫期,收入增長和扣非利潤增長有望跑贏研發增長,釋放轉型升級的紅利。作為創新藥領頭羊的信達生物在中國創新藥發展浪潮中將會受益匪淺,因此我們認為信達生物值得投資者關注。投資者可37.25元附近對其進行布局。(本周二建議時股價:44.00元)《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)