金沙季績對辦獲大行唱好,股價逆市造好,濠賭股仲有邊隻可部署?

　　《經濟通通訊社19日專訊》金沙中國(01928)第三季轉虧為盈,淨收入為2.3億美元,相對上年同期為淨虧損4.7億美元,經調整物業EBITDA(息稅折舊攤銷前盈利)亦轉賺6.31億美元,EBITDA利潤率則達35.3%,接近2019年的高位約36%,績後獲大行唱好,里昂、富瑞及瑞銀均籲買入,今早逆市造好,半日升逾2%。近日濠賭股雖不乏大行唱好,但走勢疲弱,隨著業績陸續公布,未知可否低位反彈呢?當中金沙是否可看高一線?可否部署吸納?

*第三季淨收益增6.1倍至17.8億美元,經調整物業EBITDA轉賺6.31億美元*

　　旗下澳門威尼斯人項目第三季淨收益按年升近6倍至7.23億美元,經調整物業EBITDA為2.9億美元,去年同期虧損3700萬美元,EBITDA利潤率達40.1%;澳門倫敦人項目淨收益按年升8.1倍至5.18億美元,經調整物業EBITDA為1.67億美元,去年同期虧損6000萬美元,EBITDA利潤率32.2%;澳門巴黎人項目淨收益按年升10.6倍至2.44億美元,經調整物業EBITDA為8100萬美元,去年同期虧損為3700萬美元,EBITDA利潤率33.2%。澳門百利宮項目淨收益按年升2.4倍至1.92億美元,經調整物業EBITDA升10.8倍至7100萬美元,EBITDA利潤率37%。

*金沙:EBITDA增長較先前季度強勁,澳門零售業務遠超疫情前*

潤率為35.3%,較第二季增長210點子。隨著收益持續增長,集團預期利潤率將超過2019年澳門業務36%的利潤率。

*富瑞:利潤率尚未見頂,瑞銀:予目標價33.1元*

　　里昂發表報告指,金沙第三季經調整物業EBITDA為6.31億美元,按年轉賺,按季增長10%,回到2019年疫情前同期84%水平,表現較市場和該行預期高出1至2%,整

體業績亦符合預期。金沙管理層認為包括演唱會等娛樂活動,可以推動高端中場市場發展,同時非常具有增值效應,予「買入」評級,目標價36.5元。

　　富瑞指,金沙第三季EBITDA利潤率升至35.3%,接近2019年第一季的高位36.8%,而隨著其盈利持續改善,認為其利潤率尚未見頂,但由於對於中國宏觀憂慮,導致該板塊遜於大市。澳門賭收將會持續復甦,預期將會反彈至類似於夏季水平,維持「買入」評級。

　　瑞銀表示,金沙今年第三季澳門房地產EBITDA為6.31億美元,期內贏率正常化後EBITDA達6.16億美元,符合市場預期。暑假期間,中國內地遊客數量明顯回升,日均遊客量恢復至2019年水平約81%。由於客流量持續復甦,零售收入達到2019年第三季約103%,酒店入住率較上季增長7個百分點,達到96%。截至今年第三季,金沙持有現金總額11億美元,而淨債務由第二季的77億美元減至73億美元。不過,管理層預計酒店或賭場翻新工程將在2024年中期對博彩業帶來一些干擾,目標在2025年農曆新年之前完成翻新工程,予金沙目標價33.1元,評級「買入」。

*花旗:濠賭股估值偏低,未充分反映行業持續復甦,中信里昂:首選金沙美高梅*

　　花旗近日就濠賭股發表報告指,澳門遊客量及博彩收入持續復甦,第三季中場博彩收入已回復至疫情前水平,預計行業季內EBITDA將恢復疫情前同期的80%,但目前市場未充分反

映有關預期,而且目前濠賭股估值偏低,因此繼續看好濠賭股未來走勢。濠賭股現價水平只相當於2024年財年預測EV╱EBITDA(企業價值相對EBITDA比率)的8.2倍,較歷史平均估值低1.5個標準差。該行最看好金沙、銀娛(00027)和美高梅(02282),惟將金沙目標價由37元降至35元,分別予銀娛和美高梅目標價70元及14日,均予「買入」評級。

　　中信里昂則預期第三季濠賭股EBITDA按季增長12%至18億美元,恢復到2019年同期的79%,支撐這增長的是期內賭收按季增7%,及EBITDA率擴張。此外並沒見到包括人流和資金流等基本面有顯著惡化跡象,近期板塊的回調是由於美國10年期國債息率飆升,並未反映2024年以後的盈利增長,重申對收入前景仍感樂觀。經歷近期的回調後,將澳博(00880)評級由「優於大市」上調至「買入」,予目標價3.8元,重申金沙和美高梅為該行首選,其中金沙目標價由36.5元升至37.1元,予美高梅目標價17.2元,均予「買入」評級。

*陳樂怡:金沙業績對辦管理層展望樂觀,20元邊可分注吸納*

　　信達國際研究部助理經理陳樂怡指,金沙第三季EBITDA符合市場預期,達到2019年的82%,EBITDA利潤率亦達35.3%,恢復至2019年高位。業績對辦之餘,管

理層展望樂觀,預期利潤率可超過2019年的36%。不過,濠賭股近日受內地經濟疲弱及人民幣貶值影響,縱使從黃金周表現看,相比內地旅業復甦,澳門賭收復甦確定性更大,且金沙及銀娛估值都正處5年低位,但在整體旅遊消費股股價下挫下,濠賭股股價也走弱。金沙及銀娛都可作中線部署,惟宜分注吸納,其中金沙回至20元邊可吼。

　　金沙半日升2.17%收報21.15元,成交1.62億元。銀娛則升0.12%報43.55元,惟美高梅跌3.24%報9.56元,澳博跌1.11%報2.68元,永利澳門(01128)跌1.87%報6.82元,新濠(00200)跌0.37%報5.41元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉