看到很多朋友對於 BTC 現貨 ETF 的申請還有各種疑問，今天來幫大家簡單梳理一下，BTC 現貨 ETF 的來龍去脈。

【過去發生何事】-【最近有何進展】-【未來將會如何】

【過去】

1. 灰度申請了 N 次把它的 GBTC 轉為真正的現貨 ETF，都被 SEC 拒絕

-GBTC 沒法贖回，所以一直有價差，現在是價差是-13%，為近 2 年最高點

-最巔峰價差為+40%（牛市頂點），最絕望價差到過-45%（行業最低谷）

-反之，如果成為了 ETF，它的價格將會嚴格追蹤 BTC，因為它贖兌、調倉很通暢

2.SEC 拒絕多次了灰度以及各路人馬的 BTC 現貨 ETF 申請

-SEC 給出的理由通常是 BTC 和交易所易被操縱，或其他含糊理由

-但是 SEC 批准了幾支 BTC 期貨 ETF，例如 BITO

-其他國家也批准了若干 BTC 現貨 ETF，例如加拿大

-所以，現在獨缺美國的 BTC 現貨 ETF

【最近】

3. 灰度一怒之下起訴了 SEC，問為什麼只批期貨 ETF，不批現貨 ETF

-結果：SEC 敗訴

-且剛剛過了上訴期

-判決由哥倫比亞特區巡迴上訴法院做出，這通常被認為僅次於美國最高法院

4. 現貨 ETF 和期貨 ETF 到底有什麼區別？ -從價格波動層面，非常類似，都是精準追蹤 BTC 價格，幫投資者獲得 BTC 敞口

-從產品層面，通常期貨 ETF 費率會更高，畢竟還要做期貨操作，更加繁瑣

-從心理層面，某機構如果配置了現貨 ETF，理論上它是真正持有了 BTC，只不過託管給了 ETF 管理者。而如果它配置了期貨 ETF，似乎更像短期投機。畢竟，定投 BTC 都是定投真正的 BTC，誰會定投 BTC 永續合約？

-所以，灰度認為在 SEC 批了期貨 ETF 之後，SEC 的理由「容易被操縱」並不成立

5. 灰度昨天重新提交了新的材料，用於將它的 GBTC 轉變為真正的 ETF

-其他申請者，比如大家津津樂道的貝萊德（BlackRock）的 BTC ETF 是新產品直接上，而灰度則是老產品轉成 ETF

-灰度使用了 S-3 表格，而不是常用的 S-1 表格，因為灰度認為它的產品已是成熟產品

【未來】

6.SEC 敗訴=SEC 必須給出明確理由，但≠SEC 一定會批准 BTC 現貨 ETF

-不過期貨 ETF 都批了，這個拒絕理由將很難寫

-沒有理由，就有可能會導致 SEC 迫於壓力批准 BTC 現貨 ETF。當然，SEC 也可以繼續強硬拒絕。

-時間線？尚不確定

-會批灰度的麼？GBTC 負溢價攀升到兩年內新高，暗示這有中等機率。

-會批貝萊德的麼？從貝萊德過往申請成功率來說，這個機率更高。

7.BTC 現貨 ETF 獲批會導致市場什麼變化？

-上次 CT 誤傳錯誤新聞，給 BTC 帶來 10% 漲幅，如果是真的，效果按理應該更好

-給傳統資金一個更簡單配置 BTC 的方式，不需要註冊 Coinbase，不需要下載 BTC 錢包

-對於 Crypto 來說，行業不需要傳統資金大舉進入，更不需要「跑步進場」。哪怕這些資金只做 1% 倉位的「防禦性配置」，對於 BTC 的市場來說，也是非常強大的正向資金流入

-所以，大家都很期待這一刻

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