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日銀放寬YCC政策 投資人將重新掌舵日本公債市場

鉅亨網編譯段智恆 2023-10-31 19:29

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日銀放寬YCC政策 投資人將重新掌舵日本公債市場(圖:REUTERS/TPG)

日本銀行 (日本央行、BOJ) 即將結束其對日本債券市場近乎壟斷的控制。自 2016 年 9 月引入殖利率曲線控制 (YCC) 政策以來,日銀一直嚴格監管政府債券市場,其持有的未償債券超過 50%。但隨著當局現在暗示準備讓基準的 10 年期公債殖利率升至 1% 以上,投資者似乎準備重新掌舵。

這是日本央行自去年 12 月以來第三次調整 10 年期公債殖利率的上限,凸顯出該行在維持 YCC 面臨的挑戰。不太明確的指引將加大殖利率上升的壓力,這反映出日本通膨率接近 40 年來的最高水準,以及其他主要央行維持的鷹派政策立場。

瑞銀資產管理 (UBS Asset Management) 投組經理 Tom Nash 表示:「我們可以看到全面的前景,即 YCC 正在解體,市場正在復甦。現在 1% 不再是一個需要無限火力的硬性限制,而是一個參考點,因此日本公債將在未來幾周測試這一水準。」

日銀決定停止每天無限制地購買債券,並不再顯示購買債券時的殖利率水準,這些跡象表明,該行可能正在放棄對殖利率曲線的控制。這項行動最初是臨時進行的,直到去年才成為日常行動。

日銀新的 YCC 方法與之前的方法之間的區別是微妙的。到目前為止,該行有一個 10 年期公債殖利率可以變動的參考區間,但其上限為 1%。現在 1% 的水準本身已經成為一個參考點,沒有任何具體上限,表明日銀將允許更高的波動,同時還警告倘若有必要,可能會「靈活」採取行動,將殖利率拉低。

日銀總裁植田和男 (Kazuo Ueda) 在周二 (31 日) 貨幣政策會議後的記者會上表示,預估日本公債殖利率不會大幅超過 1%。他在今年早些時候還說,央行認為殖利率不會接近 1%。

東京慶應義塾大學 (Keio University) 經濟學教授、日銀前貨幣政策委員會成員白井早由里 (Sayuri Shirai) 受訪時表示,周二的決定是「一個非常強烈的訊號」, 「日本央行不願意無限量購買」債券。

投資人用來押注或避險高債券殖利率的十年期隔夜指數掉期 (OIS),其交易價格比日銀 1% 的參考點高出 15 個基點。

另外,日本銀上調通膨預期,目前預估一項關鍵物價指標將連續 3 年遠高於 2% 的目標。自 1992 年以來,日本物價從未出現過如此穩定的成長。

就債券購買和非常規負利率政策而言,日銀在日本債券市場的影響力仍然很大。但通膨在較長時間內上升的前景,可能讓市場猜測日銀將進一步實現政策正常化。

三井住友信託銀行 (Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd.) 駐東京的市場策略師 Ayako Sera 表示:「市場正在恢復至少一半的決定債券殖利率的能力。」

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