〈FOMC會議前瞻〉Fed可能採「鷹派暫停」策略 保留日後升息空間

美國聯準會 (Fed) 預定台灣時間周四 (2 日) 凌晨 2 點公布決議，很可能二度把基準利率維持在 5.25-5.50% 的 22 年新高，但考量到美國經濟依然堅韌，保留最快 12 月可以升息的機會。

Fed 公布決議後半小時，主席鮑爾將召開會後記者會。鮑爾曾說，由於已經接近升息周期尾聲，Fed 官員偏好觀察並評估過去升息對經濟的影響。但因為通膨仍遠高於聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的 2% 目標，且經濟成長接近兩年最強，官員可能希望保有未來再次升息的空間。

彭博訪調的九家投銀一致預期，本次開會將按兵不動。Jefferies 資深經濟學家 Thomas Simon 說：「這將是某種鷹派暫停。經濟表現良好，通膨還沒有回到目標。因此他們或多或少必須繼續說，我們可能需要再升息一次。」

彭博經濟學家 Anna Wong、Stuart Paul、Eliza Winger 和 Estelle Ou 說︰「Fed 預料將連續第二次按兵不動。雖然如此，我們預期政策聲明和鮑爾的談話，將敞開進一步升息的大門。這種延長暫停最終是否會演變成升息循環的終點，將取決於未來幾個月的勞動和通膨數據。」

彭博分以下四個面向觀察本次會議：

1. 無異議暫停升息

近來美債殖利率狂飆，已導致金融情勢緊縮，並讓多名 Fed 官員表示，已經降低本次開會升息的必要性。德意志銀行預估，最近的美債殖利率升勢，可能等同於 Fed 升息多達 3 碼 (0.75 個百分點)。

就連 FOMC 鷹派成員如達拉斯聯邦準備銀行總裁蘿根 (Lorie Logan)、Fed 理事華勒 (Christopher Waller)，也都暗示在利率方面保持耐心。市場預料，這將是無異議支持暫停升息的一次會議。

2. 聲明可能修改經濟狀況措辭

FOMC 可能修改描述經濟狀況的措辭，以反映第 3 季 4.9% 的強勁成長率，和依然穩健的就業成長。Fed 可能對最近的金融情勢趨緊坦承不諱，但預料前瞻指引的部分不會有所修改。

曾任 Fed 理事會資深顧問、現為杜克大學研究教授的 Ellen Meade 說：「大致上，可能會是盡可能不要有改變。第一段可能會調整措辭承認最近經濟數據呈現的強勁，包括勞動力市場、通膨和國內生產毛額 (GDP)。」

以哈衝突爆發後，鮑爾曾提到地緣政治緊張高昂的擔憂，預料 FOMC 可能討論是否將此一風險納入聲明中。

3. 市場反應預料平淡

市場對本次決策的反應可能較平淡，因為決策已在意料中，投資人更關注美國財政赤字的情況。因此在 Fed 決議公布前幾個小時，由財政部公布的融資聲明可能更受關注。美國財政部預定台灣時間周三晚間 8 點 30 分公布資料。

4. 記者會提問

鮑爾將被記者追問，他是否同意 FOMC 9 月對今年年底前再升息一次的預測。鮑爾可能說，未來升息取決於新的數據，貨幣政策存在滯後效應，因此高利率對經濟的影響還沒有完全呈現。

曾在 Fed 任職 20 多年的 Dreyfus and Mellon 首席經濟學家 Vincnet Reinhart 說：「鮑爾將保留升息 1 碼的選項，但有些三心二意的。他認為銀行體系將出現更多信用收緊的情況，但知道這會花上一點時間。他認為還會發生更多事，保持耐心即可。」

鮑爾也可能被要求解釋，為何強勁的經濟成長和超標的通膨率未讓 Fed 升息。他的記者會發言內容可能呼應 10 月 19 日在紐約經濟俱樂部的談話，他當說，額外的升息將取決於經濟數據、展望和風險平衡。

杜克大學的 Meade 說：「鮑爾可能會重彈他兩周前的老調。Fed 的第一個任務是讓通膨回到 2%，他們還沒有放棄。他們可能必須進一步升息，但或許也已經完成升息了。因此保留進一步升息的可能性，才不會讓市場參與者誤解。」

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