陸股三大航空公司Q3全數獲利 機構看好：景氣恢復可期

陸股三家航空公司南方航空 (600029-CN)、中國東航 (600115-CN) 和中國國航 (601111-CN) 陸續公布今年 3 季報。與前兩季全部虧損不同，第三季三家公司全部獲利，淨利遠超過 2019 年同期。

許多研究機構對三大航空的 3 季報，普遍給予正面評價，券商研究員評價是進入「業績反轉趨勢」。

第三季反轉此前虧損

數據顯示，南方航空、中國東航和中國國航，三大航空公司今年第三季營業收入超越 2019 年同期。

南方航空營業收入最高，今年第三季營業收入達人民幣 477 億元，較 2019 年同期高出 9%；中國國航營業收入稍低於南方航空，是 459 億元，比 2019 年同期高 21%；中國東航排在最後，營業收入 361 億元，比 2019 年同期高出 4%。

三大航空公司淨利也遠超過 2019 年同期。以淨利對比，中國國航超越南方航空，排在第一名；中國東航還是第三名。中國國航、南方航空和中國東航今年第三季淨利分別是 42.42 億元、41.95 億元和 36.42 億元，比 2019 年同期分別多 76%、50% 和 17%。

三家公司在季報中解釋了營業收入和淨利潤大增的原因。中國國航表示，公司加大運力投入，在客座率和物價水準雙升的帶動下，營業收入大幅提升；南方航空指出，「生產恢復，客運收入增加」；中國東航強調，公司努力把握航空客運市場復甦機遇，加大運力投放，優化航線與資源配置，強化成本管控。

數據顯示，三家航空公司主營收入的 90% 以上來自客運業務。「收入客公里」指飛機的飛行公里數乘以運載的收費旅客人數，是衡量航空公司旅客運輸量的指標。今年第三季度，三家公司的「收入客公里」數值基本與 2019 年同期持平，中國國航是 2019 年同期的 106%。南方航空和中國東航仍低於 2019 年同期，分別是 2019 年同期的 93%、92%。

研究機構看好復甦前景

許多研究機構對三大航空的 3 季報，普遍給予正面評價，有些研報對單一公司給予明確的判斷。

銀河證券認為中國國航「扭虧為盈符合預期，盈利水平仍有進一步提升空間」，國金證券認為「國航旺季扭虧為盈，景氣恢復可期」。對於中國東航，中郵證券看好該公司的「業績反轉趨勢」。浙商證券評估南方航空 2023 年三季業績超越 2019 年同期，「航空大周期拐點已現」。

實際上，上市航空企業績只是業界復甦的一個寫照。今年第三季，產業整體運輸規模基本恢復至疫情發生前水準，客運收益明顯增加。

民航局數據顯示，今年第三季民航客運市場需求旺盛，全國民航共完成旅客運輸量 1.8 億人次，較去年同期成長 108.3%，客運規模創季歷史新高。 中國航協在日前召開的第三季理事單位資訊溝通會上通報，今年前 3 個季度，國內航企累計獲利 96.4 億元，14 家航企實現獲利。 在暑運旺季結束、油價上漲的 9 月，仍有 11 家航企獲利。

廣州 民航職業技術學院民航經營管理學院副院長綦琦表示，航空運輸業是一個系統性很強的行業，國內航企在今年第三季之所以能取得良好的業績，也是行業主管部門、航空公司積極研判市場形勢，不斷增加運力投入的結果。

對於第四季航企的盈利預測，綦琦認為，今年的市場「淡季不淡」，第四季度可參考第二季度的市場表現，因此從全年看，三大航實現扭虧為盈的 目標值得期待。

但他也指出，疊加地緣政治等不確定因素，新航季國際運能供給增加能否轉化為利潤仍是未知數。 而在國內市場方面，運力供給將有所收緊，運價可能回歸，這對航企實現盈利有一定正面影響。