內銀或需為內房貸款作大額撥備,內房白名單遭潑冷水應如何部署?

　　《經濟通通訊社28日專訊》早前市傳內地當局正制訂一份內房融資「白名單」,指導銀行加強相關融資支持,甚至會提供無抵押貸款,內銀若向那些高風險房企發放貸款,恐將風險傳染自身,加上有外媒指內銀明年或需撥備890億美元(約6942億港元),以應付內房不良貸款,內銀股價今日(28日)普遍偏軟,其中工行(01398)已連跌3日。不過,「白名單」措施遲遲未見推出,大行亦大多認為其在執行上有困難,更指無抵押貸款不可能出現,內房股連日回吐。內銀及內房股應如何部署?

*彭博:內銀明年或需撥890億美元,以應付內房不良貸款*

　　據《彭博》分析,預計主要銀行明年可能需要額外撥出890億美元用於房地產不良貸款,相當於預期內銀行業明年撥備前利潤的21%,高盛認為內銀的不良貸款率將上升21個基點。

　　優質借款人買少見少,不少低資質的銀行正在面臨嚴峻的經營壓力,報道引述一名銀行高層稱,一家城商行正在為下財年設定較低的目標,導致該行難以提高貸款規模及收入。報道還指,一些小型銀行已經開始裁員,當中一家計劃今年削減其貸款部門400個職位的一半。雖然金融監管當局多次降準和引導銀行下調存款利率,減輕銀行業的生存壓力,不過報道引述惠譽意見指,這些變動不足以阻止銀行利潤率的下滑。

*傳內地擬准內銀向內房提供無抵押貸款,摩通形容為冒險之舉*

　　值得一提,《彭博》日前引述知情人士指,作為多項金融支持措施的一環,內地金融監管部門正起草方案,容許商業銀行為部分符合條件的開發商提供流動資金貸款,不需要提供土地等抵

押物,且可用於日常生產經營周轉,這可能有助房企騰出資金償還債務。知情人士稱,對於部分已出險房地產開放商,監管部門考慮設立主銀行負責機制,即由一家銀行牽頭,協調主要債權銀行,討論並制定針對該房地產開發商的金融支持方案。

　　摩通發表報告,以「冒險之舉」形容上述安排,認為如果這類措施得以嚴格執行,特別是向困境民營房企提供更多此類貸款,這對銀行來說將是負面,恐將帶來中期信用風險。而儘管更多的融資支持可能會有選擇、有條件地提供給民營開發商,但無抵押貸款或房企「白名單」不會是遊戲規則的改變者,因樓市銷售仍然疲軟。困境房企除了在保交樓方面會獲得幫助外,不太可能獲得任何有意義的幫助。內房股票最近表現強勁,連續的利好消息可能會在短時間內支持市場熱情,但也可能不具可持續性。

*惠譽:內銀缺乏向抵押不足項目發放貸款誘因,會保持較高選擇性*

　　評級機構惠譽則指,市傳中國當局正制定一份內房開發商融資「白名單」,指導銀行加強相關融資支持,但預料實際融資情況將取決於銀行的執行決策,而內地銀行目前缺乏向抵押不足的

項目發放新貸款的強烈誘因,特別是非國企背景開發商的項目風險更高,預期除非地方政府表明為房企提供更明確的支持,否則即使在當局要求下,銀行亦會對新貸款保持較高選擇性。目前未知白名單會否包括正面臨流動性壓力的民營開發商,預期將為有份參與的銀行內部信貸狀況產生負面影響,若政府採取更直接的干預措施,為銀行設定最低貸款額度,預期銀行將傾向對一線城市項目發放貸款。

　　另滙證指,內房「白名單」一旦實施,可能會導致內地銀行向開發商提供更多貸款,從而減輕開發商的短期流動性風險,但會給銀行帶來額外的長期資產質素風險。

*里昂:無抵押貸款不可能出現,野村:措施有三大執行上困難*

　　中信里昂指,官方並沒有「白名單」消息,而類似消息亦曾於去年及前年第四季出現。另該行曾與一些私人發展商主席及財務總監交流,認為無抵押貸款不可能在內地出現,因系統性風險

憂慮。在支離破碎的內房板塊中,任何好消息皆潛在引發股價反彈,惟大多數情況下,未經證實消息屬不實消息。即使「白名單」真正存在而某發展商被列入,仍無法保證其生存能力,由於大多數私人發展商已失去償債能力,沒有資產作抵押,銀行亦停止貸款。不過,在銷售仍然低迷,大多數民企內房仍忙於債務重組防止違約情況下,華潤置地(01109)、中海外(00688)等國企內房將成為長期市場贏家,因擁較強大的銀行支持及豐富和優質土地儲備。

　　野村表示,近期包括「白名單」以及此前傳出的1萬億元人幣救市方案等,均有利房企流動性,短期對內房股的股價提供支持,但房地產銷售明確觸底前,預料其股價不會持續跑贏大市,惟重申對包括中海外等優質房企看法樂觀。至於中國擬制訂房企融資「白名單」,該行不肯定商業銀行有足夠誘因來擴大對違約房企的融資敞口,該措施有三個主要執行上的困難,一是仍不清楚銀行會為房企提供哪種融資方式;二是措施或引發道德風險,如果銀行向違約房企融資,必然對資金使用施加嚴格限制,而房企知道銀行無論如何都會批出貸款,加快房地產銷售和審慎管理現金流的動機可能會減弱;三是未知哪方會為新融資的潛在損失負責,除非商業銀行獲中央政府提供一定擔保,否則「白名單」只能作為參考名單,銀行不會實際採取行動。

*李偉傑:內銀可待政策明朗再吼,內房宜待恒大清盤聆訊後部署*

　　華盛證券財富管理部董事李偉傑表示,近期有關內房內銀的很多消息都屬傳聞,其中內地考慮允許銀行向房企提供無抵押流動資金貸款,相信不可能完全無抵押,可能會涉及一些如股權方面的條件,而就算有所謂內房融資「白名單」,料推出之前也會對所涉房企進行一番審查工作。

　　內銀今日普遍偏軟,工行跌0.53%收報3.76元,建行跌0.22%報4.55元,中行(03988)跌0.69%報2.86元,農行(01288)跌0.69%報2.88元,郵儲行(01658)跌0.84%報3.56元,招行(03968)挫3.28%報28.05元。內房亦普遍下挫,碧桂園(02007)跌6.38%報0.88元,龍湖(00960)跌1.64%報14.36元,中海外跌0.27%報15元,潤地跌0.84%報29.6元,萬科(02202)跌2.36%報8.29元,雅居樂(03383)跌3.06%報0.95元,越秀地產(00123)跌1.95%報7.56元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉