摘要：大規模財富轉移代表着一場實質性的人口變革，將增強數字原生人口更強烈的加密傾向。

在未來的幾十年裡，老一輩將向他們的子女傳承數兆美元的金錢和資產，這將極大地改變美國財富的格局。這些年輕的「數字原住民」一代在投資行為上與他們的父輩有著截然不同的偏好，其中包括對比特幣和加密貨幣更高的投資意願。

核心要點

千禧一代即將迎來有史以來最大規模的財富傳承。儘管嬰兒潮一代和更年長的一代只占美國成年人口的三分之一不到，但卻共同擁有美國家庭財富的三分之二（96 兆美元），是千禧一代及更年輕一代財富的 11 倍以上。在接下來的兩個十年裡，Cerulli Associates 估計將有 84.4 兆美元的財富轉移從嬰兒潮一代和更年長的一代流向年輕一代，而千禧一代將成為主要受益者。Coldwell Banker 估計，到 2030 年，千禧一代的財富將比這個十年初增加 5 倍，主要原因是繼承。

千禧一代和 Z 一代在加密貨幣方面明顯不同於較年長的一代，更傾向於選擇加密貨幣。千禧一代和 Z 一代是第一批數字原住民，相較於他們的父母和祖父母，他們在種族、教育和社會意識方面更加多元化。受到多次經濟衰退、高昂的住房成本和沉重的債務負擔的影響，這些年輕一代更願意接受替代性的金融體系和投資，包括加密貨幣。許多調查衡量各代人中加密貨幣採用情況的發現，與嬰兒潮一代相比，這些年輕一代對加密貨幣的採用或接受率至少高出 3 倍。

財富轉移至這些對加密貨幣友好的人手中可能導致對比特幣和其他加密資產的需求顯著增加。如果大規模財富轉移（The Great Wealth）今天發生，我們估計根據年輕一代對該技術更高的接受率相對於嬰兒潮一代，將有額外的 1600 億美元至 2250 億美元流入加密市場。由於預計嬰兒潮一代及更年長一代的大部分財富將在 2045 年之前傳給年輕一代，我們的估算表明，財富轉移的影響可能導致未來 20 年內加密市場每天增加 2000 萬至 2800 萬美元的購買壓力。

儘管財富轉移可能無法解決千禧一代及下一代的所有財務問題。預計只有很小一部分人口會受到任何繼承。財富轉移可能不會流向那些最有望從繼承中獲益的低收入群體。對於那些期待繼承的人來說，由於壽命更長和醫療費用更高、不良的財務規劃、支出重心的轉移以及更少的福利，實際轉移的財富金額可能會低於預期。

然而，財富/權力向年輕一代的人口結構轉變是不可避免的，這對加密貨幣是個好兆頭。即使大規模財富轉移不能有實質性地解決千禧一代的財務負擔，由嬰兒潮一代向年輕一代的交接將對社會和政治產生深遠的影響——所有這些都對美國加密貨幣的進一步採用和未來發展產生了積極的影響。

大規模財富轉移

根據聯準會的消費者財務狀況調查，截至 2023 年第第二季，美國家庭財富總額達到了 146 兆美元。在這一總額中，嬰兒潮一代及更年長的一代（出生於 1964 年及之前）共同持有 95.6 兆美元，即約占美國總財富的三分之二，儘管這一群體僅占成年人口的三分之一以下。

近年來，千禧一代超過嬰兒潮一代成為美國人口最多的一代。儘管在人口規模上占優勢，千禧一代及更年輕的一代（包括 Z 一代）總共持有 8.3 兆美元（占總財富的約 5.7%），這相當於嬰兒潮一代及更年長一代持有的金額的大約 11.5 倍，或者每人持有的金額大約少 15.5 倍。

在未來的兩十年中，千禧一代被設定為許多人所稱之為『大規模財富轉移』的主要受益者，其中老一代將數兆美元的財富傳給他們的子女。

Cerulli Associates 預測，通過 2045 年，通過轉移的財富總額將達到 84.4 兆美元，其中 73.6 兆美元（總額的 87%）將傳承給繼承人，剩下的 11.9 兆美元（總額的 13%）將捐贈給慈善機構。嬰兒潮一代（年齡 59-77 歲）有望轉移 53 兆美元（總轉移額的 63%），而沉默的一代（目前年齡 78 歲以上）預計將在未來十年內主要轉移約 16 兆美元（總額的 19%）。Coldwell Banker 估計，到 2030 年，千禧一代將持有的財富將是這個十年初的 5 倍，主要歸因於傳承的繼承。

代際分歧

認識到這些不同群體之間的關鍵差異，並識別代際趨勢，為那些希望了解用戶行為和偏好、利用市場機會或評估政策決策影響的個人、投資者、企業和政策制定者提供了寶貴的見解。

每一代的個體在成長過程中經歷了一系列重大有影響力的事件和挑戰，這些事件幫助塑造了他們的人生原則和優先事項。作為年輕成年人，沉默的一代經歷了二戰；嬰兒潮一代經歷了二戰後的全球衝突以及民權和反文化運動；X 一代經歷了柏林牆的倒塌、70 年代和 80 年代的顯著通貨膨脹以及網路泡沫；千禧一代經歷了大蕭條並發起了占領華爾街運動；Z 一代在經歷了 COVID 時代後開始進入職場。這些重大的成長事件影響了我們與世界互動的方式，包括對工作和投資偏好的態度。

在我們上面的表格中，我們列出了每一代在形成時期的幾個關鍵發展，以及每個群體的某些特徵和價值觀。這些大多數代際的特徵和特質與每一代成長所處的全球政治和社會經濟狀況（例如戰爭、資本市場、就業市場、住房等）有關，而其他一些可能是技術進步或中央銀行和決策者無法控制的其他趨勢的結果（例如資訊獲取增加、技術和媒體的可用性、全球化）。

千禧一代和 Z 一代因為是第一批在網路旁成長的人而脫穎而出，被稱為第一批「數字原住民」。與老一代相比，他們在種族上更為多樣化，受教育程度更高，更具社會意識。年輕人和老年人之間也存在代際差距。今天，老一代通常認為年輕一代懶惰、傲慢、物質主義和敏感。相反，年輕一代可能認為老一代與時代脫節、固執、狹隘。

關於這些建議，雙方的優缺點無疑是有爭議的，但千禧一代和更年輕的一代無可否認地不得不應對一些老一代在類似年齡時沒有經歷過的獨特財務困境和挑戰——他們不僅在早期成年時經歷了兩次主要經濟衰退，而且還面臨着更高的教育成本（和學生貸款）以及住房成本，這影響了他們的儲蓄和財富：

· 對於千禧一代和 Z 一代而言，學生貸款是一個相比 X 一代和嬰兒潮一代更為嚴峻的問題。不僅不上大學的成本不斷上升，而且教育成本已經顯著增加，超過了收入增長，導致年輕一代的學生貸款水平擴大。從 1982 年到 2022 年，參加四年制大學的平均成本從 11,840 美元上漲到 30,031 美元（40 年漲幅 153%）。在 2008 年至 2022 年的 15 年中，學生貸款債務在過去的 15 年中增加了 163%，達到了 1.74 兆美元，截至 2023 年第第三季，聯邦學生貸款借款人數量增加了 45%，達到了 43.5 百萬美國人，每名畢業生的平均學生貸款債務增加了 33%，達到了 37,650 美元。與嬰兒潮一代在 30 歲時相比，千禧一代在同齡時更有可能有一些學生貸款（約 40% 對比 20% 左右），並且他們面臨的經濟負擔是債務的四倍（債務收入比為 40% 對比 10%）。

· 住房成本對年輕一代而言在相對基礎上同樣變得更加昂貴（主要有利於嬰兒潮一代的財富，因為房地產資產的價值增加）。在過去的 40 年中，住房變得更加不可負擔，因為中位新房價格超過了中位家庭收入，導致未償還的抵押貸款債務擴大，並減緩了千禧一代與之前一代相比的自有住房率（過去兩年的利率上調進一步影響了住房的可負擔性）。千禧一代的自有住房率落後於老一代：2022 年，30 歲時 43% 的千禧一代擁有自己的房屋，而嬰兒潮一代在同齡時的擁有率為 52%。

這些經濟挑戰對千禧一代的凈財富與收入之比產生了負面影響，導致他們在類似年齡時投資或儲蓄的能力和傾向落後於嬰兒潮一代。更高的債務水平可能會推遲投資的開始年齡和儲蓄的金額，並且還可能對年輕一代的風險行為產生影響。此外，傳統的退休收入來源已經從社會保障和確定性養老金轉向了確定性繳費計劃（即 401(k) 計劃），這將儲蓄和投資管理的負擔轉嫁給了雇員。千禧一代將成為大多數人在沒有確定性養老金計劃的情況下退休的第一代，而社會保障可能不再是可靠的退休收入來源。因此，根據 Transamerica Institute 的調查，提前動用退休儲蓄——即貸款、提前取款、困境取款——在年輕一代中變得更為普遍。調查還發現，年輕一代更關注自己的心理健康和儲蓄退休的能力。

對不同代際間加密貨幣的態度和採用情況

傳統金融系統為嬰兒潮一代服務得很好——他們享受了相對較高的收入、低廉的生活成本以及許多經濟繁榮的年頭，而這與千禧一代和更年輕一代相比。因此，研究顯示，他們更有可能對金融體系抱有更多信心並選擇維持現狀。

相反，許多千禧一代和更年輕一代的個體對金融體系感到幻滅，認為這個體系未能像為他們的父母和祖父母那樣滿足他們的需求。特別是在 2008 年金融危機之後，引起了通貨膨脹擔憂和對機構信任下降，這些數字原生的群體自然更願意接受替代的金融體系和投資。與老一代相比，他們更有可能使用非傳統的數字化券商應用和智能顧問，而且在科技、ESG、社會影響和替代投資方面，他們的投資偏好更高。

因此，自然而然地，擁有一個在銀行和政府控制之外使用數字原生貨幣的替代金融體系的想法引起了這一人群的共鳴。比特幣和加密貨幣的吸引力與年輕一代的價值觀相一致，是一種數字優先、可訪問、無需許可、注重隱私、始終在線的獨立個人財務方法。

比特幣/加密貨幣按代際劃分的採用率

Coinbase 估計有 5200 萬美國人擁有加密貨幣（大約五分之一的成年人），其中千禧一代的擁有率最高（45%），Gen Z 為（39%）。調查結果與 Pew 研究的結果有些相似，後者發現 50 歲以上的成年人中，有 8% 曾經投資、交易或使用過加密貨幣，而 30-49 歲的人中有 25%，18-29 歲的人中有 28%，表明年輕一代的採用水平比 50 歲以上的人高 3 倍。

其他跟蹤不同代際間加密貨幣採用的調查有稍微不同的估算，但每一個都得出了類似的發現：千禧一代的加密貨幣採用率是嬰兒潮一代的幾倍，平均為下表中所包括的調查中的 5.0 倍（附錄中包含每個調查的詳細資訊和鏈接）：

其他值得注意的調查結果：

· 加密貨幣的採用者往往是受過較高教育和具有較高財務素養水平的個體。一項對加密貨幣採用的實證研究發現，「主觀財務素養水平較高的個體更容易察覺使用加密貨幣的收益，並表現出更高的使用意願。」一項 Investopedia 調查發現，69% 的千禧一代報告對數位貨幣有中級到高級的理解，而嬰兒潮一代中這一比例為 23%。

· 年輕一代與股票一樣喜歡加密貨幣，並在資產類別上有更大的配置。同一項 Investopedia 調查發現，千禧一代更有可能投資於加密貨幣（38%）而不是股票（37%）。FINRA/CFA 對 FINRA 進行的一項調查發現，Gen Z 投資者最有可能首次投資加密貨幣（44%），然後是個別股票（32%）和共同基金（21%）。FINRA/CFA 的研究還發現，Gen Z 報告在加密貨幣上的中位數投資為 1,000 美元，約為他們中位數總投資持倉的四分之一，為 4,000 美元。BNY Mellon 的一項調查分別發現，「下一代」相對於北美家族辦公室的平均配置，將其平均投資組合的 5% 用於加密貨幣，而家族辦公室的平均配置僅為 1%。

· 對加密貨幣的立場可能是影響選民決策的關鍵主題。千禧一代和 Gen Z 成年人目前占選民年齡人口的約 40%，到 2028 年將成為美國選民中的大多數。Coinbase 的一項調查發現，44% 的千禧一代認為政治家和決策者應該支持加密貨幣/區塊鏈。在擁有 5200 萬加密貨幣的人中，55% 表示可能會在 2024 年為支持加密貨幣的候選人投票，其中千禧一代占比最高，為 78%，超過了 X 一代（71%），Gen Z（69%）和嬰兒潮一代（51%）。

因此，在所有這些代際調查中，無論如何表述，千禧一代和 Gen Z 比嬰兒潮一代更有可能成為加密貨幣的支持者。因此，將財富從老一代轉移到這個對加密貨幣友好的人群手中可能導致更多資金流入比特幣和更廣泛的加密資產類別。

大規模財富轉移對比特幣/加密貨幣的影響

截至 2023 年 11 月 27 日，加密市場的價值約為 1.5 兆美元。假設其分布與美國在全球財富中的比例相似（31%），我們估計美國的加密市場價值大約為 4650 億美元。

如果我們將來自調查的每代平均加密採用率應用於人口普查的人口數據，我們估計總共有 5100 萬美國人擁有加密貨幣（與 Coinbase 估計的 5200 萬相符），其中嬰兒潮一代和老一代占美國加密人口的約 10%（而 X 一代占 27%，千禧一代及以下占 63%）。假設美國加密財富的估計 4650 億美元均勻分布，我們估計嬰兒潮一代和老一代目前持有約 450 億美元的加密財富。

如果 Great Wealth Transfer 今天發生，我們估計會有額外的 1600 億至 2250 億美元流入加密市場，隨著財富流入更受年輕一代歡迎的加密領域。這一假設建立在年輕一代相對於嬰兒潮一代擁有 3.5 倍至 5 倍的更高採用率上（基於調查數據的平均值，以 3.5 倍的 X 一代/嬰兒潮比率作為我們範圍的下限，以 5 倍的千禧一代倍數作為上限），並且這被等同於年輕一代的加密財富將比嬰兒潮一代當前持有的多 3.5 倍至 5 倍。

由於嬰兒潮一代及老一代持有的大部分財富預計將在 2045 年前傳給年輕一代，我們的估計表明，財富轉移的影響可能在未來 20 年內為加密市場每日帶來 2000 萬至 2800 萬美元的額外購買壓力。

請注意，所描述的這種方法可能低估了財富轉移對加密市場的影響，因為它使用嬰兒潮一代持有的加密財富的粗略估算作為基準數據，這本質上意味著雖然加密採用率增加，但在加密資產上投資的傾向保持不變。相反，更有可能發生的情況是，由於千禧一代及以下通常將更大比例的可投資財富分配給加密資產，而不是傳統金融資產，包括股票和債券，將出現附加的乘數效應。

這種方法還意味著保守，因為它對今天的加密偏好和財富潛力採取了靜態視角，沒有考慮到今天年輕一代更高的收入潛力，也沒有包括投資回報隨時間的複利增長效應。隨著基礎設施和應用層的不斷發展，以及技術潛力隨時間證明的潛在好處，加密的接受和採用率應該會繼續增長。

對大規模財富轉移的財務影響的預期有所緩和

雖然一些經濟學家估計財富轉移將使千禧一代的整體財富增加 5-10 倍，這可能會顯著改善經濟困境中的年輕一代的財務狀況，並引發經濟（加密）繁榮，但有幾個原因使人相信財富轉移的影響可能要小得多：

· 預計將轉移的大部分財富由少數富裕家庭持有。如果嬰兒潮一代及更年長一代持有的總財富轉移到其餘約 2.5 億美國人手中，每人將達到約 38 萬美元，這可能輕鬆解決年輕一代的所有現有債務。然而，財富轉移將不會均勻分布——Cerulli 估計，總體轉移量中預計將有 42%（35.8 兆美元）來自高凈值和超高凈值家庭，它們總共只占所有家庭的 1.5%。賓夕法尼亞大學對歷史上的繼承進行的研究發現，收入分配前 5% 的家庭收到的繼承金額是底部 80% 的家庭的 4 倍到 12 倍。此外，在任何給定的五年期間收到繼承的可能性僅為 7.4%，而在較高收入群體中，這一機率會增加。

· 對於期望繼承的人來說，實際傳承下來的財富可能低於他們的預期。聯準會的一項研究發現，在過去三年收到繼承的人估計他們平均會收到 72,200 美元（實際平均收到 46,200 美元），存在著預期繼承財富與實際繼承財富之間的差距。對於底部 50% 的財富人群來說，這種差距更為顯著，因為他們估計平均會收到 29,400 美元（實際平均收到 9,700 美元）。在「巨額財富轉移」方面，安聯信用社的一項調查發現，52% 的千禧一代期望繼承的人表示他們期望至少能繼承 35 萬美元，而計劃留下繼承的嬰兒潮一代中有 55% 表示他們將傳承不到 25 萬美元。

· 隨著壽命的延長和養老金/福利的減少，嬰兒潮一代更多地花費在自己身上。富達的一項研究發現，65 歲的退休夫婦可以預計在退休期間支付 30 萬美元的醫療和醫療費用（自 2002 年以來增長了 88%）。科文特里的一項研究發現，85% 的退休者將他們自己的財務安全和健康放在首位，超過 75% 的受訪退休者計劃不留下任何繼承。

· 歷史上的前幾次代際財富傳承事件導致了更大的財富不平等。美國勞工統計局（BLS）關於之前代際財富傳承事件的研究報告（追蹤 1989 年至 2007 年的繼承情況）發現幾乎沒有證據表明存在繼承激增 - 繼承和贈與在凈資產中的比例平均為 19%，延續了一個呈下降趨勢的趨勢，這表明隨著時間的推移，繼承和贈與在家庭財富積累中所占比例較小。

因此，任何期望財富轉移會立即帶來經濟繁榮以償還所有債務的千禧一代都應該適度降低期望，並做好其他準備。從老一代傳承下來的大部分財富不太可能流向最需要繼承的低收入群體。儘管如此，任何繼承金額仍然可以改善個人的財務狀況，並提供更大的投資能力，而比特幣和其他加密資產可能會成為主要受益者。

展望

嬰兒潮一代在二戰後經歷了繁榮的經濟增長，深刻地改變了整個美國社會。然而，他們與千禧一代和更年輕的一代存在著明顯的代際分歧，後者面臨着比他們老一輩更大的經濟壓力。除了巨大的財富差距之外，數字原生代的社會價值觀也截然不同，特別是在對技術的接受程度、社會意識以及對機構的信任方面。這使得這些群體更願意接受比特幣和加密貨幣等替代性金融系統。

隨著嬰兒潮一代中最後一批人步入退休，千禧一代將成為「大規模財富轉移」的主要受益者，這一過程將通過繼承使年長一代傳承近 100 兆美元的財富。儘管「大規模財富轉移」可能無法解決年輕一代面臨的所有不斷膨脹的債務問題，但它代表着一場實質性的人口變革，將增強數字原生人口更強烈的加密傾向。隨著時間的推移和人們年齡的增長，加密貨幣可能會迎來更多的資金流入，並找到通向更廣泛採用的更為支持的道路。

附錄：調查數據

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