〈FOMC會議前瞻〉Fed今年最後一場會議 可能強調降息揣測為時過早

美國聯準會 (Fed) 預定台灣周四 (14 日) 凌晨三點公布本周決策和最新經濟預測，是今年最後一場會議，然而本次和過去兩年積極對抗通膨的情況可能有天壤之別：從原本的激進升息，變成為接下來的情況擬定計畫。交易員目前押注，升息周期已到頂點、但還不到宣布戰勝通膨的時刻，同時略為削減對明年的降息預期。

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 官員，本周將幾乎沒有機會能投下支持升息的一票。美銀美國經濟學家 Michael Gapen 說：「這將是 Fed 第三次按兵不動。在我們看來，這代表 Fed 可能認為升息周期已結束。」

Fed 主席鮑爾在 11 月會議後曾提醒投資人，通膨回歸 2% 目標的進展將是「崎嶇不平的」，這點從本周二 (12 日) 公布的消費者物價指數 (CPI) 報告就可以得證：11 月 CPI 略為升溫，但大致符合市場預期，服務領域的通膨特別頑強，這也是 Fed 視為抗通膨的最後一哩路。

Principal 資產管理公司的 Seema Shah 說：「這份 CPI 報告有點像『情緒抑制劑』，目前看不到通膨明顯降溫的跡象，因此無法讓市場的降息預期獲得鞏固或找到合理的理由，勞動力市場仍然強健。鮑爾應該會設法淡化市場的降息觀點。」

展望明年，美銀的 Gapen 認為，儘管 Fed 可能保留一旦通膨加速的升息空間，但美銀研判經濟更有可能降溫，2024 年敘事應該會轉向降息，而非升息。這樣的降息舉措，可能以微妙的方式表達。

Fed 本次開會除了宣布貨幣決議，還將更新對經濟成長、通膨和失業的預測，半小時後由鮑爾舉行會後記者會，若有強硬的發言，將引發市場動盪。

以下市場對會議內容的分析和預測：

聲明和經濟成長預測

CNBC 報導，Fed 幾乎篤定會宣布基準利率維持在 5.25-5.50% 區間內，另外，對就業、通膨、住房和整體經濟成長的評估，也可能會有措辭上的微調。

美銀便認為，Fed 可能會在聲明中捨棄「額外政策緊縮」，只保留將致力於讓通膨率回到 2% 這個部分。

高盛則認為，聲明可能剔除「金融情勢收緊」的描述，並加上一些微小的改變，以強調升息傾向。

自 Fed 11 月初會議結束迄今，金融情勢已經大幅放鬆。嘉信理財首席投資策略師說：「暫停幾乎是肯定的。但如果在聲明沒有出現對金融情勢寬鬆的一些措辭修正，我也不會感到驚訝。」

點狀圖

華爾街將格外留心 Fed 官員的利率預測，以研判 2024 年和 2025 年可能的降息幅度。

彭博訪調的經濟學家預估，利率預測點狀圖的中位數將顯示，明年會降息兩次，2025 年再降息五次，但這項預測存在很大的歧異：某些人預估可能顯示 2024 年降息四次，有些人則認為 2024 年連一次降息也沒有。

高盛最近已把首次降息時機預測推遲到明年第 3 季，顯然與市場看法迥異。

鮑爾的會後記者會

彭博報導，鮑爾可能在會中重申他 12 月 1 日的演說內容，也就是現在揣測何時降息，仍為時過早。

鮑爾可能被問到，是否同意 Fed 理事華勒 (Christopher Waller) 的觀點——這位知名的鷹派最近坦言，假如通膨持續降溫，Fed 將願意考慮降息。

鮑爾也可能被拷問他對金融情勢的看法，包括美債殖利率最近的重挫。

Wolfe Research 首席經濟學家 Stephanie Roth 說：「鮑爾可能保持偏鷹派的語調。他不會有 FOMC 其他人的改變幅度，像是華勒。」