來了！港交所GEM改革生效

香港 GEM 上市改革 1 月 1 日生效，主要內容包括重推「簡化轉板機制」、增設新財務資格測試、縮短控股股東上市禁售期、取消強制公布季度業績。

據《證券時報》報導，港交所行政總裁歐冠升表示：「在股票市場上市是中小企業為了業務發展、持續創新及創造價值而進行融資的其中一種途徑。香港交易所致力為中小企業提供有利環境、協助企業蓬勃發展，為香港及整個社會的長期繁榮做出貢獻。」

港交所公布 GEM 上市改革咨詢總結，採納的主要建議包括：

1. 推出新的「簡化轉板機制」，讓合資格 GEM 發行人轉往主板時，毋須委任保薦人進行盡職審查，或刊發達到「招股章程標準」的上市文件；

2. 為大量從事研發活動的高增長企業，新設 GEM 上市的「市值 / 收益 / 研發測試」；

3. 將 GEM 發行人控股股東的上市後禁售期縮短至 12 個月；

4. 取消強制季度匯報規定，創業板發行人的其他持續責任亦改與主板發行人一致。

港交所上市主管伍潔旋表示，樂見各項 GEM 改革建議獲市場支持，非常期待生效後落實改革，相信改革將大大提升 GEM 對尋求上市中小企業的吸引力，在持續上市規定方面的調整，有助於降低 GEM 發行人合規成本，並維持市場秩序及投資者保障。

此前港交所創業板轉板機制非常簡化，但港交所在 2018 年 2 月咨詢公眾後廢除創業板「簡化轉板申請程序」，原因是個別公司濫用創業板較主板上市門檻低的規定，純粹為了得到上市地位附帶的溢價，而非發展本身業務，導致上市殼股數目持續增加。

隨後港交所與證監會在過去幾年採取多項措施，制止炒殼行徑：

一是提高主板上市最低盈利與市值門檻，意味著申請人必須證明有更好的財務業績水準，才能在主板上市；

二是針對長時間停牌發行人引入更有力的除牌制度，減少上市殼股數目，並阻止新殼股上市；

三是調整反收購行動規則及持續上市規則，減少所謂的「借殼上市」及殼股活動；

四是遏制首次公開招股時的市場失當行為，例如利用代理人賬戶營造虛假需求。