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億而得形態轉強愛普WoW、AI題材加持上看666元

鉅亨研報2024-01-12 16:12

2022 年 IP 市場規模達 53 億美元，IMARC Group 預計到 2028 年市場規模將達到 73 億美元，2022-2028 年 CAGRs 為 5.5%，整體趨勢樂觀向上看待。在昨天的文章中，提到一檔興櫃的 IP 股股億而得 (6423-TW) 將來有機會拉出比價效應，公司主要的產品為可複寫嵌入式非揮發性記憶體 IP 授權及技術服務，以 MTP 為 IP 可用於 LED 驅動 IC、電源 IC、MCU、車用 IC 及 IoT 晶片等領域，對比於提供 OTP 的力旺，MTP 的技術門檻更高，產品應用範圍更廣。除 MTP 以外，億而得的 OTP 目前還提供兩個解決方案，Anti-fuse and floating-gate，效能跟 eMemory 差不多，但 IP SIZE 小約 20%，成本具有競爭力且專利不一樣，對客戶非常有吸引力。

cover image of news article — 億而得形態轉強愛普WoW、AI題材加持上看666元。(圖:shutterstock)

隨著大陸晶圓廠遍地開花結果，有些客戶巳經先行使用 OTP 並開始起量，除 MTP 的主要營收貢獻外，OTP 營收貢獻是億而得 2025 年成長動能之一。儘管近三個月億而得的營收表現不佳，但考慮到公司後續要在創新板上市，將來的能見度會變高，IP 族群又是以高本益比聞名，平均在 40~50 倍，若以億而得今年全年預估 EPS 4 元來算，目前本益比大約只有 30 倍，可以預期億而得將來能補漲的空間還很大。觀察億而得今日股價放量回攻季線之上，後續有益於續走回升波。

而跟 IP 股有關的還有一檔愛普 (6531-TW)，摩根史丹利對愛普(6531-TW) 出具最新研究報告，看好愛普今年業務將維持穩定，且 3D 異質晶圓堆疊 (WoW) 技術、AI 等也將陸續加入貢獻，故維持愛普加碼評等，將目標價由 555 元調升到 666 元。展望 2024 年，愛普整體業務將維持穩定，連網產品和穿戴領域都將出現小幅成長。愛普目前正在穩健發展 2.5D 封裝的 IPD(整合式被動元件)解決方案，擬在今年推出，但營收貢獻仍維持在較低的個位數貢獻，但因愛普在 IPD 解決方案效能具有優勢，故推估可能會延長與基板供應商的合作。這也表明在高速運算趨勢下，IPD 解決方案在 2025 年營收可能進一步增加。

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愛普是全球第一家提供 3D 異質晶圓堆疊 (WoW) 技術，益於加密貨幣挖礦業務加上基期較低，愛普的晶圓業務將在 2024 年將出現顯著復甦。對於 AI，也將繼續看到多個專案與客戶加入，雖然 PoC(概念驗證)對於大型專案來說可能需要很長時間，但小客戶可能會加快設計進度，愛普來自 AI 的營收將開始浮現。而事實上，有一檔跟記憶體相關的 IC 設計公司，晶豪科 (3006-TW) 正試圖做出 SRAM 的 Wafer on Wafer，一旦成功將有機會瓜分愛普的訂單，在今年 Q2 甚至有機會變成像愛普一樣的 IP 公司。

在手機領域，因大陸手機廠商明年將大幅導入 MCP 架構，晶豪科先前已大量採購美光低價 NAND Flash，搭配 MCP 接單後就可開始進行封測出貨，華為手機的重新崛起讓手機相關的業務變得很有看頭，晶豪科有望藉此挹助今年營收成長動能。此外，因為各項記憶體的漲價，晶豪科 Q1 的營收預估會有明顯成長，股價有望重返百元大關。

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