【富達投信】富達國際2024龍年中國投資展望—龍躍新程 中國經濟穩步向前

根據中國傳統，龍呈祥瑞，「龍」象徵幸運、成功及強大，不少投資人對龍年投資市場寄予厚望，富達國際藉送兔迎龍之際，為投資人剖析 2024 龍年中國市場投資展望。

中國自 2023 年疫後重啟以來，市場情緒持續處於偏低水準。然隨著被壓抑的購物和體驗服務等消費需求逐步釋放，中國經濟也穩步邁向正常化及再平衡。儘管房地產等部分產業面臨結構性轉變的逆風，但中國政府適時推出有力的政策應對，抵銷了部分經濟下行風險。富達國際預期 2024 龍年，中國經濟將在結構持續轉型同時，延續反彈回升的週期。

富達國際亞洲經濟學家劉培乾表示：「鑒於中國政府持續面對和解決長期經濟結構性問題，富達對 2024 龍年中國經濟基本情境預測為穩定可控，GDP 國內生產毛額增長可望穩定處於 4%-5%。隨著經濟週期性復甦動能增強，預期中國不會出現通縮，且通膨壓力將保持溫和，CPI 消費者物價指數將低於預估的 3%。同時，預期 2024 年政策力道將繼續逐步加強，更多財政政策出台有望刺激內需。」

經濟增長模式轉型進程持續

富達國際專有的在地經濟活動追蹤系統顯示，疫後中國經濟呈「雙軌」增長形態，服務業和工業引領經濟增長，房地產業則反向拖累增長，反映中國政府致力推動經濟朝「高品質增長」，而非不惜一切代價追求數字上的經濟增長目標。

劉培乾指出：「消費方面，富達預期服務消費的比重將擴大，有別以商品消費驅動的舊經濟模式，旅遊業和服務業復甦是過去數季亮點。隨著低基期效應消退，今年經濟增長可能正常化，但富達預期消費，特別是服務消費，將成為未來數年中國經濟增長主要動力之一。以澳門博弈業為例，2023 年強勁復甦，博弈總收益並在去年 12 月恢復至接近 190 億澳門元，與疫前 230 億澳門元水準相差不遠。

投資方面，固定資產投資的增幅溫和而穩定，製造業與房地產投資則呈兩極化，製造業投資依然強勁，房地產投資顯著疲弱。

中國已將經濟發展重心由城市化投資，轉向更有效利用現有基建設施。2000 年代初期，城市化投資以房地產和基建為主，包括興建住宅大廈、物流中心、公路、鐵路和橋樑等，如今經濟的新發展重心，為促進製造業升級和建設「新」基建設施，如 5G 網路、電動車充電設施和創新中心等。隨著中國經濟發展步入下一階段，全新投資形態將促進更可持續的經濟增長，使更多家庭得以躋身中高收入階層。

貿易方面，疫情引發結構性轉變，使中國出口面臨全球需求疲弱的逆風。隨著中國正超越德國、日本、韓國和美國，成為第一大汽車出口國，價值鏈升級已看到顯著改變。 同時，刺激經濟政策支持內需提升，亦使進口溫和復甦。」

下階段經濟增長引擎

2023 年 7 月政治局會議啟動一系列值得關注的政策，且於近月持續推進。富達預期中國支持經濟的政策力道將在龍年逐步加強，今年召開的三中全會及兩會可能發表更清晰的政策路線圖，以保持經濟增長動能。

劉培乾補充：「隨著中國經濟轉型，中國政府已轉向培育新的經濟增長引擎，包括聚焦綠色投資、高端製造業和數位經濟等，預期更多資源的投入將促進經濟長期正向增長，並抵銷部分短期結構性逆風。

例如，中國政府承諾採取一系列政策全面推進美麗中國建設，其中包括透過低碳發展模式減少污染，並為實現長期碳中和目標鋪路。中國電動車市場是受惠者之一，因中國承諾 2027 年電動車將占內地新購汽車的 45%，並推出相應措施支持汽車市場轉型。在一致的政策支持下，除了綠色投資，貿易也將受惠，中國電動車出口量在 2023 年再創高峰，在經濟重啟後呈倍數增長。

消費方面，中國消費市場也處於轉型期，為投資人帶來新機遇。預計到 2025 年前後，中國 60 歲及以上人口將接近 3 億人，占總人口 20% 以上。政府為應對中國人口老化問題，推出支持銀髮經濟措施，包括提升長者生活素質的基建設施、醫療服務及社會福利，為經濟帶來龐大增長空間，預期 2030 年中國銀髮世代的消費規模將達 19 兆人民幣，相當於中國整體消費的 28% 和國內生產毛額的 9.6%

隨著中國經濟逐步復甦，富達預期工資薪酬增長將因企業信心增強而提升。在中國政府發表進一步經濟發展指引前，短期內投資中國市場須關注市場走勢，並保持靈活性，然而長期投資的眾多利多因素仍不可忽視。」

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