軟銀未透過賣股減持阿里巴巴 選擇以金融衍生工具達套現目的

軟銀集團周四 (25 日) 揭露，2020 年 4 月旗下全資子公司 Skybridge LLC 使用阿里巴巴 5.123 億股阿里巴巴 (BABA-US)(9988-HK) 股票、相當於約 6400 萬股 ADR，與金融機構簽訂的預付遠期合約，已在 2021 年 10 月至 2024 年 1 月期間分階段實施，目前已全部完成實體結算。

據陸媒《財聯社》報導，這是軟銀不斷減持阿里巴巴過程中的一環。 軟銀透過多家全資子公司，利用所持有的阿里巴巴的股份與多家金融機構簽訂預付遠期合約進行減持套現。

報導稱，截止目前，軟銀所有預付遠期合約均選擇了以實物的方式進行結算，放棄了保留阿里巴巴股份的保留權，也即軟銀透過這一金融衍生工具完成了對阿里巴巴絕大多數股票的減持。

此外，軟銀一邊減持阿里緩解財務壓力，一邊四處下重金尋找新的投資機會。

軟銀這次減持阿里巴巴的方式並不是直接向市場出售其股票，而是實物結算預付遠期合約來進行。

具體來說，2020 年 4 月，Skybridge 使用從軟銀集團借入的 5.123 億股阿里巴巴股份，與金融機構簽訂了預付遠期合約。2021 年 10 月至 2024 年 1 月期間，Skybridge 分批結算了所有預付遠期合同，全部以實物形式結算。

2024 年 1 月完成全部結算後，軟銀集團透過向 Skybridge 轉讓與此前借出數量相同的阿里巴巴股份，也結束了軟銀集團與 Skybridge 之間的合約。

預付遠期合約是一種金融衍生品，常被大股東當作鎖定期內提前變現或避稅的工具。而合約到期後有兩種結算方式：一種是實物結算，保留現金，向對手方交付股份；另一種是現金結算，拿回阿里股份。

截至目前，軟銀所有預付遠期合約均選擇了以實物的方式進行結算，放棄了保留阿里巴巴股份的保留權，也即軟銀透過這一金融衍生工具完成了對阿里巴巴絕大多數股票的減持 。 

根據摩根士丹利的測算，從 2022 年 12 月的約 7% 降至去年 3 月的 2% 左右，到 5 月則降至 0.5% 不到。 馬雲目前已取代軟銀成為阿里巴巴最大股東。

日本野村控股一位分析師表示，軟銀的公告稱其遠期預付合約全部選擇實物交割，標明軟銀減持阿里股票的動作非常堅決。 軟銀將在預付遠期合約結束後之時，向美國 SEC 報告其交易過程，並實際確認對阿里巴巴的減持。

根據數據提供商 The Washington Service 提供的文件，在過去截至 2023 年 4 月的 14 個月中，軟銀透過遠期合約和市場直接出售，合計出售了 3.89 億 ADR 阿里股票，平均出售價格為每股 92 美元，遠低於該公司每股 319 美元的歷史高位，總計拿回 358 億美元。