蔡明彰觀點：面板雙虎碗型底 看大做小鎖定誰？

今天報告的主題是「面板雙虎碗型底  看大做小鎖定誰？」。

萬寶投顧蔡明彰強調，股價反映市場預期心理，但預期心理與股價基期高低有關。股價漲一大段後，市場對財報要求的標準大幅提高，反之股價處於低檔，市場對財報低標要求，不要更壞，就是利多了。

輝達重要的 AI 伺服器供應商美超微在 1 月 29 日發布財報前，調高去年 Q4 財測，營收調高幅度逾 30％，調高後較 2022 年同期成長一倍，激勵股價狂漲，今年一個月不到已大漲 67％，而過去一年上漲超過 5 倍，績效遠勝輝達。美超微股價漲太凶，市場必然以高標檢視財報。萬一本季財測低於預期，股價利多出盡的機率極高。

最近美股 AI 指標除了美超微外，輝達、AMD 也都改寫歷史天價，引來華爾街分析師瘋狂調高目標價。有位語不驚人死不休的分析師，大力吹捧 AMD，認為從現在價位還能再飆 4 倍。當然，他有數據做基礎，AMD 在 2024 年 AI 晶片銷售 20 億美元，每年都可翻倍成長，到 2027 年達到 160 億美元，累積成長 4 倍。瘋狂分析師忽略「樹再高，不會長到雲端上」。固然 AI 市場商機龐大，但科技產品先贏的公司未必是最後的贏家。

萬寶投顧蔡明彰強調，在 AI 的馬拉松競賽，AMD 稍有閃失，就不能保持領先，那位分析師預測的長期銷售數字就不會實現。AMD 財報及財測 1 月 30 日盤後發布，究竟利多再漲一波或利多出盡拭目以待。

期待太高也容易失望，英特爾財報是例子，英特爾去年底發表新一代 AI 晶片 Gaudi3，號稱效能超過輝達 H100，股價自 10 月底 32 美元漲到產品發表的 51 美元，波段大漲 6 成，股價基期提高後，市場對英特爾對今年 Q1 財測寄予厚望，不料公布財測，122 至 132 億美元較預期的 145 億美元，足足少了 20 億美元。Q1 財測 EPS 13 美分，不僅低於預期的 33 美分，也較去年 Q4 54 美分大幅季減 76％。

科技市場往往「老大吃肉，老二喝湯，老三洗碗」。智慧手機蘋果賺大錢，老二三星賺小錢，其他手機品牌沒什麼賺頭。

AI 晶片目前老大是輝達、老二 AMD、英特爾是老三，數據中心及 AI 是英特爾第二大業務，去年 Q4 收入 39.85 億美元，年減 7.4％，AI 晶片的成長性遠遜於輝達及 AMD，何況未來 AI 晶片市場必然有更多的競爭者加入，英特爾不見得再排名老三。

英特爾 Q1 財報不如預期，主要受個人電腦及傳統伺服器淡季影響，台廠相關電腦廠商宏碁 (2353-TW)、華碩 (2357-TW)、仁寶 (2324-TW)、技嘉 (2376-TW)、微星 (2377-TW)，第一季營運也不會超乎預期，農曆封關，抱股過年的意願較低。

萬寶投顧蔡明彰強調，股價高基期，使市場對硬碟、記憶體的西部數據 (WDC) 的財報並不滿意。西部數據去年股價大漲 66％，公佈 Q4 財報，EPS 虧損 0.69 美元，低於分析師預估的虧損 1.1 美元，照道理股價應該上漲，但市場期待是由虧轉盈，而不是虧損收斂，於是財報公佈後，股價下跌。

台廠記憶體去年股價漲幅更大，市場對去年 Q4 及 2023 全年財報要求標準很高，除非大幅超乎預期，否則整體記憶體族群漲幅不會太大，只剩補漲的 NOR Flash，華邦電 (2344-TW)、旺宏(2337-TW) 較有機會補漲。

面板雙虎友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW)，去年小漲 20％ 股價低基期，市場不至於用高標準看待面板財報，去年 Q4 財報只要虧損收斂就過關。面板雙虎前年 Q4 EPS 都大虧超過 1 元，去年 Q4 EPS 預料仍虧損，但應會收斂，低於 0.3 元。

萬寶投顧蔡明彰強調，面板 2024 年迎來大轉機，佔全球電視面板產能 70％的大陸面板廠大舉減產。元月下旬電視面板各尺寸產品全面止跌，結束自 2023 年 9 月來的下跌走勢，最具指標的 32 吋小漲 1 美元。

元月初日本能登半島地震，面板關鍵零件偏光板的上游原料 COP 膜生產線受損，需要預計到 4 至 5 月才能恢復，推升高端中大尺寸面板在傳統 Q1 淡季報價上漲，友達、群創預計 Q1 由虧轉盈，較原先預期提早一個季度開始營運獲利。

紅海危機使航海運價及能源成本上升，6 月歐洲盃及 8 月巴黎奧運 TV 備貨時間往前，面板廠原定中國農曆春節休假兩周，傳出取消，同時面板股價反彈也將提前。歐洲 2023 年 1～11 月 TV 出貨年減 9.1％，2024 年運動賽事將刺激 TV 市場反彈。

面板雙虎股價走強，即將挑戰去年 8 月高點，友達 21.65 元，群創 17.3 元。以周 K 觀察，打出長達半年的碗型底，技術分析的碗型底一旦有效突破，必定再漲一段的幅度。

萬寶投顧蔡明彰強調，群創這次漲勢領先友達，群創有個法寶，改造面板 3.5 代廠，跨入 FOPLP(面板級扇出型封裝)，已獲得國際大廠訂單。半導體技術提升，決戰不僅在先進製程的晶圓代工，封裝也是一個重點，FOPLP 的毛利率較高，有助於群創盡早由虧轉盈。

面板雙虎的多頭效應向外擴散，看大做小的資金流向觸控面板，洋華 (3622-TW)、熒茂(4729-TW)、富晶通(3623-TW)、安可(3615-TW)、正達(3149-TW) 今年來平均上漲 20％，成盤面強勢族群，但只有洋華具有基本面，去年 EPS 估 3.4 元，創新高，較前年 2.75 元，成長 24％，今年估機電事業貢獻 EPS 上看 3.7 元。

面板看大做小，真正的焦點在相關 IC 設計。面板驅動 IC 的聯詠 (3034-TW)、矽創(8016-TW)、瑞鼎(3592-TW)、天鈺(4961-TW)、敦泰(3545-TW) 等，但僅有聯詠因高股息的利率，今年來股價正報酬，其餘績效落後大盤，未來有補漲的空間。

文章來源：萬寶投顧蔡明彰

立即免費加入蔡明彰粉絲團，可獲得更多資訊分享

蔡總選黑馬蔡明彰 LINE 粉絲團
https://line.me/ti/p/@marbo666

蔡總選黑馬蔡明彰 免費 YOUTUBE 影音頻道
https://www.youtube.com/channel/UCHjkjx50-BTduhjwiwFA3nw

蔡總選黑馬蔡明彰 FB 社團
https://www.facebook.com/groups/marbo666/

蔡總選黑馬蔡明彰 telegram 粉絲團
https://t.me/marbo666

本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利
投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險